文丨文斯 编辑丨张桔

5月26日，温氏股份发布5月22 日-23日投资者关系活动记录表。公司的公告显示，公司4月份的生猪养殖和肉鸡养殖的指标在持续改善。当前公司资金储备较为充裕，4月末，公司资产负债率降至50%左右，公司将继续降低负债率。

据全国肉鸡-中国畜牧业协会、全国生猪-国家统计局的数据，温氏股份是从事肉鸡、肉猪规模化养殖的现代农牧龙头企业，养殖规模位居行业第一梯队。根据2024年财报，公司肉猪的收入占61.81%，肉鸡的收入占34.04%。

公司发布的2024年年度报告显示，公司2024年整体实现营业收入1048.63亿元，同比增长 16.64%;实现归母净利润92.30亿元，上年同期净亏损 63.90亿元;实现扣除非经常性损益后的归母净利润95.73亿元，成功扭亏为盈。再从一季报来看，2025年第一季度实现营业收入243.18亿元，同比增长11.34%;实现归母净利润 20.01亿元，上年同期净亏损12.36亿元，同比扭亏为盈。

附图1：温氏股份的业务分布

资料来源：同花顺

毛鸡出栏成本持续降低

公司改革养鸡业务提升竞争力

据2024年公司财报，报告期内，温氏股份实现肉鸡销售12.08 亿只（含毛鸡、鲜品及熟食），同比增2.09%，约占全国肉鸡出栏总量143.61亿只的 8.41%，市场占有率稳居上市企业首位。

其中毛鸡销售均价13.06元/公斤，同比下降4.60%。肉鸡类业务实现销售收入357.18亿元，同比下降2.58%。尽管售价下降，但得益于饲料原料价格下降及生产效率保持高水平，肉鸡上市率达 95%，养殖成本同比大幅下降，2024年全年毛鸡出栏完全成本降至6元/斤，同比下降0.8元/斤;第四季度降至5.7元/斤。

尽管公司在2024年通过优化成本和提升生产效率实现了较好盈利，但2025年一季度的市场环境变化使得养鸡业务面临较大挑战。今年一季度，公司养鸡业务受季节性价格低迷影响亏损3亿元。公司正在通过组织架构调整和科技赋能等手段，努力提升养鸡业务的竞争力和盈利能力。

在5月23日—25日的投资者活动记录中的公告中提到，4月份，肉鸡生产继续保持高水平稳定，养殖上市率为95%，料肉比降至 2.79：1，公司养鸡成本较为稳定。4 月份，公司毛鸡出栏完全成本降至 5.6 元/斤左右。

这份公告中公司还表示，为进一步提升公司养鸡业务的竞争力，公司近期对养鸡业务进行组织改革，撤销养禽事业部，新设禽业运营管理部、禽业生产技术部、鸡业一部、鸡业二部和鸡业三部，并将鸡业育种公司设为独立经营单元，旨在减少组织层级，缩短管理链条，提升管理效率，优化管理跨度与业务规模匹配度，促进团队和干部能岗更加匹配，同时有利于各区域单位在经营思路和管理技巧上相互交流、取长补短，促进内部良性竞争，形成你追我赶、共同提升生产经营水平的良好局面，以此激发企业在新时期、新形势下焕发发展新动能。

猪肉供给减少价格反弹

盈利能力大幅提升

根据温氏股份2024年年报，公司肉猪销售 3018.27 万头（含毛猪及鲜品），同比增长 14.93%，占全国生猪出栏总量 70256万头的 4.30%，位列上市企业第二位。

2024年公司出栏生猪 3018.27万头，同比增长14.93%，得益于优秀的生产管理和疫病防控，生猪养殖核心生产指标持续改善，同时饲料原料价格下降带动养殖成本降低，共同推动盈利释放。

2024年公司商品猪销售均价16.71 元/公斤，同比上涨12.83%，全年生猪养殖成本约14.3元/公斤，同比下降13.9%，2024 年生猪养殖板块预计实现盈利约87.5亿元，头均盈利约290元，单头盈利水平在行业中优势有所提升。

2025年一季度公司出栏生猪859.4万头，同比增长19.7%，一季度商品猪销售均价为15.2 元/公斤，同比上涨6.6%，肉猪销售收入154.76亿元，同比增长25.73%。

在5月23日—25日的调研记录中，公司表示，2025 年一季度，公司肉猪养殖综合成本环比 2024年同期下降 1.3 元/斤。 其中市场因素（原料价格、淘汰母猪价格等）影响占比约 40%，非市场因素（如生产成绩的提升等）占比约60%。

2024年年报中，公司表示，2024 年全国生猪出栏量同比下降3.3%，供给的减少促进猪价反弹，2024 年生猪市场交易均价多数月份高于 2023 年。猪价从2024年5月份开始上涨明显，全年大部分时间高于 8 元/斤，8 月份达到最高点超过 10 元/斤，随后开始回调到年底的 8 元/斤附近。

附图2：生猪市场交易价格

资料来源：公司财报、光大证券

根据公司基于调研记录发布的最新公告，今年4 月份，公司疫病防控成效显著，核心生产指标持续改善，肉猪养殖上市率约93%，单月投苗量创历史新高。因为公司加强精细化管理，养猪成本控制较为理想，4 月份，公司肉猪养殖综合成本降至6元/斤。

公司也表示，对于养猪业务的降本增效没有止境。未来，公司将更多通过精细化管理、科技与管理创新等手段，实现持续降本增效。降本方面，更多围绕育种能力提升、料肉比下降、人效提升等方面实现目标。增效方面，重点通过单位面积产肉量提升、品质提升等实现目标。

整体来看，当前行业由资本扩张转向成本竞争，由增量竞争转向存量竞争，由价格博弈逐步转向体系竞争。养猪行业整体正在由“百米冲刺”竞争转向“马拉松长跑”竞争。

多家机构关注温氏股份

做好市值管理回馈股东

在4月24日温氏股份发布2024年年度报告后，温氏股份受到多家研究机构的关注和推荐。据Wind数据显示，4月24日起至5月19日有26家机构推荐买入或者增持温氏股份。

附表：机构对温氏股份的关注

资料来源：Wind

长江证券表示，看好温氏股份作为猪鸡养殖龙头，凭借行业领先的成本管控优势和稳健的产能释放，持续实现盈利，预计2025年、2026年该公司分别实现归母净利润100亿元、50亿元。

除业务方面的产能释放实现稳健盈利后，公司在市值管理方面的分红和回购等动作也颇受市场关注。

以分红为例，2024年公司年度现金分红13.2亿元，向全体股东每10股派 2 元人民币现金（含税），2024 年度(含本次及2024年前三季度)累计现金分红总额为23.2 亿元。自 2015年底温氏股份上市以来，公司共实施现金分红14 次，累计现金分红金额达 281亿元，现金分红率达到60%，公司在盈利年份的现金分红率超过 40%。

（文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐）