美股逼近历史高点之际，华尔街最精明的资金正在上演一场策略大逆转。

高盛最新交易数据显示，在经历了4月份的大规模抛售和做空之后，对冲基金现已陷入全面恐慌式买入模式，过去一周内连续第五周净买入美股，多头购买规模以约3比1的比例超过空头。

多空杠杆率走势也印证了这一点，美国基本面多空策略基金的总杠杆率在几周前刚刚触及215%的历史新高，上虽下降2.5%至210.6%，为4月初以来最大单周跌幅，但当前杠杆水平仍处于三年期97百分位的极高位置。

更值得关注的是，多空净杠杆率连续第4周上升0.9%至51.2%（三年期38百分位），多空比率从两个月前的近纪录低点反弹1.5%至1.642（三年期第8百分位）。

值得一提的是，本周是重要经济数据密集的一周：中美经贸磋商机制首次会议、6月11日的美国CPI数据，以及一系列债券拍卖。科技板块将成为焦点，苹果WWDC、英伟达、AMD等公司的AI相关活动将检验市场对基础设施支出的信心。

对冲基金陷入“恐慌式买入”模式

对冲基金经理们正上演一场集体认输的戏码。

宏观产品（指数和ETF合计）占总净买入量的23%，主要由空头回补和多头买入推动。值得注意的是，在连续3周回补后，美国上市ETF空头头寸本周增加0.2%（月环比仍下降15.7%），主要集中在大盘股票、工业和企业债券ETF的空头仓位，部分被科技ETF的回补所抵消。

个股净买入连续第5周占据主导地位，为总净买入量的77%，多头买盘以2.2比1的比例超越空头抛售。

美国11个板块中有8个被净买入，按名义金额计算由信息技术、医疗保健、工业和能源领域领涨，而通信服务、材料和公用事业则遭净抛售。

工业股成为最大赢家、生物技术股热潮持续

在这场资金重新配置的游戏中，工业股成为最大受益者。对冲基金对美国工业板块的净买入创下7个多月来的新高，多头买盘以3.7比1的比例超过空头。这一周对美国工业股的名义多头买入量达到近四年来最高水平，几乎所有子板块都被净买入。

地面运输、航空航天与国防、贸易公司与分销商以及专业服务成为最受青睐的细分领域。尽管出现了如此强劲的买盘活动，工业股的净持仓相对于过去一年仍然较低，这或许暗示着追涨行情仍有继续的空间。

医疗保健领域的追涨行情同样引人注目。对冲基金连续第六周净买入美国医疗保健股，完全由多头买盘推动。生物技术、制药和医疗服务提供商成为最受追捧的子板块。

特别值得关注的是，美国生物技术股的多空比例现已达到3.83，相比2025年初的2.90大幅提升，处于两年高点。这一数据位于五年期86百分位，表明资金对该板块的乐观情绪已达到极端水平。

VIX破17的技术性信号

VIX恐慌指数VIX本周首次收于17以下，创下2月以来新低，为这场机构追涨行情提供了另一个维度的证据。高盛分析师Paul Leyzerovich指出，美股持续上涨推动波动性继续压缩（VIX周环比下跌1.7%），VIX期货曲线陡峭化加剧。

根据CFTC数据，从4月22日至5月27日，机构在VIX指数期货中的持仓连续五周下降，累计减少1430万美元波动率敞口，主要由新增空头头寸推动。

聪明钱的分歧与错位交易

在高盛股票销售交易台，资金流向呈现分化格局。纯多头策略基金净卖出30亿美元，而对冲基金基本持平，显示出比机构纯多头策略更强的看涨热情。

高盛交易员指出，本周出现大量"错位交易"，高盛对冲基金VIP篮子相对于最空头篮子表现落后8%。最大卖出偏差出现在工业和非必需消费品板块，而买入偏差集中在商业发布势头积极的大盘生物技术股、通信服务和超大盘科技股。

高盛科技专业交易员Peter Callahan强调，虽好消息是纳斯达克连续两周实现2%以上涨幅，指数较低点上涨约30%并接近历史高点，但“不太好的消息是上周表现最佳的是“最空头”篮子，其次是TMT 12个月落后股（周涨7%），投资者试图在强劲走势中保持步调并管理多头敞口"。