每经记者｜张梓桐 每经实习编辑｜余婷婷

6月12日，安永正式发布2025年上半年《中国内地和香港IPO市场》报告（以下简称“报告”）。报告显示，在全球IPO（首次公开募股）活动整体低位徘徊的大背景下，内地和香港IPO活动展现出强劲活力，在全球市场中的占比显著上升。

其中，A股IPO市场稳中有进，“科技”属性愈发凸显，北交所吸引力不断增强；港股IPO市场活跃度显著复苏。报告数据显示，2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港发行IPO的影响，港股IPO平均筹资额同比上涨超过5倍，近十年内仅次于2021年同期。

值得一提的是，今年5月，港股IPO“科企专线”正式推出，标志着港股市场进一步向科技创新领域倾斜。

图片来源：每日经济新闻 文多 摄

安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华表示，“科企专线”进一步便利特专科技公司及生物科技公司申请上市，特别是聚焦于技术密集、研发周期长且对信息披露敏感的高潜力科技公司，有利于缩短筹备时间，减少合规成本，提升融资效率。这一政策的出台，将为更多的科技创新企业提供上市机会，推动港股市场的创新发展。

A股IPO稳中有进，工业、科技和材料领域IPO数量分居前三

2025年上半年，A股IPO市场呈现出稳中有进的良好态势。根据截至6月11日的公开信息预估，A股上半年共有约50家企业实现首发上市，上市企业虽以中小规模为主，但合计筹资超过371亿元人民币，IPO数量和筹资额均实现双增长，同比均上升14%。

从报告披露的行业分布来看，工业、科技和材料领域的IPO数量和筹资额分居前三位。汽车行业作为重要支柱产业，在政策的大力支持下加速转型升级和创新发展。在2025年上半年上市的IPO中，有超过三成的企业属于汽车行业上下游企业，这充分体现了汽车行业在资本市场中的重要地位和发展潜力。

安永华中区审计主管合伙人费凡指出，当前A股的“科技”属性愈发显著，资本市场正加速向科创型企业集聚。证监会近期多次强调更大力度支持优质未盈利科技企业上市，表明科创型企业的制度性红利正在加速释放，上市融资环境持续优化。

就具体板块而言，创业板和上海主板IPO活动分列数量和筹资额首位，显示出这两个板块在A股IPO市场中的重要地位。然而，科创板IPO筹资额却再创开板以来新低，这一现象值得关注。与此同时，北交所IPO平均筹资规模大幅上升，其他板块平均筹资额均有所下降。

在上半年A股筹资额十大IPO中，北交所IPO首次出现，位列第四位。这表明北交所对优质创新型中小企业的吸引力不断增强，正在从“中小微企业融资平台”向“硬科技企业聚集地”加速转型。

费凡表示：“今年以来，部分具有‘含金量’的科技企业冲击北交所，表明北交所对优质创新型中小企业的吸引力不断增强，正在从‘中小微企业融资平台’向‘硬科技企业聚集地’加速转型。”

展望未来，报告称A股IPO将呈现与市场承受能力相匹配的节奏化发行“新常态”。预计下半年A股IPO或将进一步聚焦科创领域，科技属性强、满足上市条件的优质企业将率先开启上市程序。宏观环境、市场资金和拟上市企业质量，将成为影响IPO发行节奏的重要因素。

安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，反映出对于服务“专精特新”中小企业的定位与政策支持。接下来，北交所IPO有望向更多人工智能、文化创意等新兴产业拓展，并通过制度创新、市场扩容和国际化提升等重要抓手，为创新型中小企业提供精准“灌溉”。

港股IPO强劲复苏，“新消费+硬科技”行业成新引擎

与A股市场相比，港股IPO市场在2025年上半年表现出更为强劲的复苏态势。

报告根据截至6月11日的公开信息预估，香港市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。这一成绩的取得，得益于大型IPO的推动，预计上半年的筹资额将超过去年全年筹资总额。

2025年上半年，受到多家A股上市公司或其分拆子公司在港发行IPO的影响，港股IPO平均筹资额同比上涨超过5倍，近十年内仅次于2021年同期。

“2025年港股IPO市场热潮是政策、市场、企业供应等因素多轮驱动的结果。企业现通过A+H双平台强化国际化布局，开辟新增长曲线。对港股生态来说，此模式有助于推动港股市场机制持续优化，提升其国际吸引力，巩固国际金融中心的地位。”刘国华表示。

在行业分布方面，“新消费+硬科技”行业成为港股新引擎。上半年，生物科技与健康、零售和消费两大行业的IPO数量并列第一。

大型A+H企业上市，助推工业（含先进制造业）的IPO筹资额位列行业之首。这一趋势表明，港股市场正在积极拥抱新兴产业，为科技创新和消费升级提供有力的支持。

然而，与港股市场的强劲复苏相比，企业在美股市场的表现却不尽如人意。报告显示，2025年上半年，预计共有36家中国企业在美股市场首发上市，共筹资8.41亿美元，IPO数量和筹资额分别同比上涨44%和下降62%。缺少大型IPO，使得筹资额“逆势”下滑。

刘国华表示，目前，纳斯达克上市门槛提高，中小型企业赴美上市难度加大。尽管面临不确定性，但仍有中国企业选择赴美上市，为未来发展和市场战略提早布局。

展望未来，汤哲辉表示，“在A股公司赴港上市热情高涨、‘科企专线’落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场热度将持续推升。本批拟A+H两地上市的企业多为细分领域龙头，具备较强稀缺性，将吸引国际资本持续流入，市场形成良性循环。未来，预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步提升。”