2025年6月13日，晨鸣纸业（01812.HK）、ST晨鸣（000488.SZ）同时发布公告，宣告了董事会、监事会延期换届选举事项。

作为造纸行业龙头的晨鸣纸业。近年因跨界金融失利、主业经营不善等原因，逐步陷入债务泥潭，6月以来，又遭遇所投企业被处罚、黄冈工厂因污染被督导整治等事件。

造纸业龙头陷债务泥潭，董事会换届延期

晨鸣纸业成立于1958年，在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有多个生产基地，旗下文化纸、铜版纸、白卡纸等产品市场占有率位居全国前列。2021年，公司营收达到330.2亿元的历史高点，扣费净利润17.44亿元，亦为历史较好水平。此后，公司业绩进入下滑通道。

2022年至2024年，晨鸣纸业分别实现营业收入320亿元、266.1亿元、227.3亿元；扣费净利润则分别为-3.61亿元、-19.42亿元、-72.02亿元。连亏三年，合计亏损达95.05亿元。

公告显示，截至2024年11月18日，公司及子公司累计逾期的债务本息金额合计人民币18.20亿元，另有5.74亿元对子公司担保逾期。2025年3月31日，公司又新增16.56亿元逾期借款，及10.34亿元新增逾期担保。

连续巨亏叠加债务违约，南都记者注意到，晨鸣纸业如今的处境，主要有两大原因。

一方面，主业承压。

2024年年报中，晨鸣纸业董事长胡长青称，报告期内，造纸行业受新增产能集中投放影响，市场短期供需矛盾凸显，公司主要纸品价格承压下行，尤其是白卡纸价格受供需失衡影响出现大幅下滑，导致公司盈利能力持续走弱，并出现亏损。

数据显示，2022年至2024年，公司白卡纸业务营业收入分别为90.61亿元、54.77亿元、45.53亿元；毛利率分别为13.63% 、-3.57% 、-12.91% ，收入及对应利润都下滑明显。

另一方面，跨界金融失利。

2013年，晨鸣纸业先后布局财务公司、融资租赁、股权投资等业务。特别是融资租赁，2025年3月26日，公司发布公告称，拟用自有资金对山东晨鸣融资租赁有限公司（下称“晨鸣融租”）进行分期增资人民币50亿元。

然而，截至2024年末，晨鸣纸业应收融资租赁款、应收保理款和应收债权转让款合计计提减值损失高达46亿元。

如此背景下，6月13日，公司宣告应于6月15日任期届满的董事会、监事会换届选举延期，原因为公司正拟系统性修订《公司章程》及相关内部制度，换届选举工作尚在积极筹备中。

利得资本被警告，被指输血晨鸣纸业

2025年6月10日，证监会山东监管局发布了两份处罚公告，一是《对利得资本管理有限公司采取责令改正行政监管措施的决定》、二是《对李兴春采取出具警示函行政监管措施的决定》，李兴春为利得资本管理有限公司（下称“利得资本”）时任法定代表人、董事长。

处罚显示，利得资本在开展私募投资基金业务中，存在以虚假、片面、夸大等方式进行宣传推介，向投资者承诺保本保收益，未与部分投资者签订私募基金合同，挪用私募基金财产，开展资金池业务，报送材料存在虚假记载等十二项违规行为。

利得资本为利得科技全资子公司，后者成立于2008年，是一家以证券投资基金、产业投资基金、并购投资基金及公募基金销售业务为主的综合性资产管理公司，具体从事资产管理、财富管理、金融科技等业务。

利得资本与晨鸣纸业关系密切。晨鸣纸业持有利得科技约3%股份，年报显示，李兴春同时是晨鸣纸业的执行董事。

另据《中国基金报》《界面新闻》报道，直至去年底，利得资本尚在利用旗下产品为晨鸣纸业输血。

具体而言，利得资本旗下“利得盈”“利丰盈”等产品，底层资产含有晨鸣纸业及子公司应收债权。如《利得盈1号》产品推介资料显示，该项目的基础资产是晨鸣纸业持有的应收账款债权，还款来源是晨鸣纸业的到期回购。而且，晨鸣控股对回购提供连带责任担保，应收账款债权在中登网办理质押登记。产品总期限为60个月，每满30日可要求提前回购，产品起投金额为30万元，业绩比较基准为5%。

图源晨鸣纸业公告

而截至2025年4月21日，晨鸣纸业控股股东晨鸣控股所持公司股份，已经被超额轮候冻结。晨鸣控股持有晨鸣纸业8.19亿股，持股比例27.87%，被累计轮候冻结30.41亿股，占其所持股份的370.9%。

雪上加霜，旗下工厂因污染被督导整治

屋漏偏逢连夜雨，经营状况不佳、财务深陷泥潭的情况下，晨鸣纸业又遭遇到环保危机。

6月7日，湖北省黄冈市生态环境局针对网民和市民反映黄冈晨鸣浆纸有限公司（下称“黄冈晨鸣纸浆”）异味扰民问题发布了通报。

根据该通报，自2024年12月起，黄冈晨鸣浆纸因经营问题，先后三次停产。复产之后生产工况不稳定，同时因设施设备老化、运行维护不到位，导致部分无组织废气未得到有效收集处理，出现异味。

该公司已邀请国内专家对其废气扰民问题整改方案进行可行性论证，拟投入1.3亿元进行污染防治。目前，该公司已停止新鲜原料木片收购，对厂内现有木片采取喷淋降温措施，完成黑液储罐区、多效蒸发工段及碱炉区域、绿液槽等易产生泄露重点区域防渗处理，对石灰窑静电除尘系统进行优化升级，准备实施污水处理站和碱炉废气治理整改措施。

面对所处困境，2025年5月，晨鸣纸业曾在深交所互动平台回复称，公司正积极与债权人沟通，落实省级债委会展期、降息方案，目前已落实展期、降息的金融负债占整体有息负债规模的84%左右，剩余部分正在加快沟通落实。同时，公司全力以赴盘活处置现有资产，加大包括上海大楼在内的物业资产和其他非主业资产的处置力度，组建资产管理中心，提高资产处置效率；加大欠款追缴力度，努力增加企业流动性；公司将继续全力以赴多途径筹措流动资金，尽快恢复正常生产，实现公司持续稳健运营，修复其盈利能力和偿债能力，有效化解债务风险。

南都记者 缪凌云