2025 年 6 月 15 日，IFBH Limited 成功通过港交所聆讯，距离叩开资本市场大门仅剩一步之遥。作为旗下核心产品，IF 椰子水凭借“纯天然”“无添加”的标签，在中国市场迅速走红，构筑起行业领先地位。

92.4% 营收依赖中国

自 2013 年进入中国内地市场，IF 椰子水以精准的市场定位和高效的营销策略，迅速抢占消费者心智。招股书数据显示，2024 年其在中国内地椰子水饮料市场的占有率达 34%，连续五年蝉联榜首；在香港市场更是连续九年稳居第一，市占率高达 60%。亮眼成绩背后，中国市场的贡献功不可没 ——2024 年，中国内地市场为 IFBH 贡献了92.4%的收益，椰子水单品销售占公司总收益的 95.6%，这种“押注式”的市场布局，让 IFBH 在享受增长红利的同时，也埋下了潜在风险。

轻资产模式埋雷：原料被卡脖子，代工厂说了算

IFBH 采用轻资产运营模式，将生产、物流、销售等环节全部外包，这种模式虽能降低运营成本，却也让其在供应链管理和市场波动应对上处于被动。

数据显示，2023 年和 2024 年，其前五大供应商采购金额占比分别高达 92.3% 和 96.9%，其中对控股股东 General Beverage 的依赖尤为显著。2024 年，泰国遭遇高温天气，椰子产量锐减 15%，IFBH 因原料单一产地供应，成本暴涨 70%，被迫对部分产品提价 20%，直接导致终端销量下滑，市场份额从 2024 年一季度的55.53%一路跌至四季度的30.33%，尽管 2025 年一季度回升至 36.42%，但波动背后的供应链脆弱性已暴露无遗。

本土品牌 7.5 元逼宫，5 人研发团队难突围

IF 椰子水在中国市场的发展并非一帆风顺。从市场份额来看，虽然长期占据领先地位，但波动明显。据快消品监测机构“马上赢”数据显示，if 椰子水在中国内地即饮果汁市场的份额从 2023 年一季度的 47.48% 升至 2024 年一季度的 55.53%，但随后却连续下滑，至 2024 年四季度降至 30.33%，2025 年一季度虽小幅回升至 36.42%，但整体市场份额的不稳定仍给公司带来了较大压力。

随着椰子水市场热度攀升，本土品牌纷纷入局，价格战成为行业常态。快消品监测机构“马上赢”数据显示，过去两年，中国椰子水市场均价从每百毫升 1.91 元降至 1.46 元，降幅达 23.5%，而 IF 椰子水同期均价降幅仅 9.6%。

在线上，美团等本地生活平台上，1 升装椰子水产品普遍定价 10 元左右，一些电商平台上价格甚至低至 7.5 元；线下，盒马、山姆等渠道推出 9.5 元 / 升的自有品牌椰子水，菲诺、超吉椰等本土品牌更是以 3.5 元 / 瓶的低价抢占大众市场。与此同时，IFBH 研发投入严重不足，仅 5 人的研发团队导致新品乏力，2024 年新品收入占比不足 2.2%，难以满足消费者日益多样化的需求。

结语

过度依赖单一市场，让 IF 椰子水在享受中国市场红利的同时，也将自身置于巨大风险之中。无论是供应链的波动、竞争对手的冲击，还是消费者偏好的变化，都可能对其业绩产生重大影响。对于即将登陆资本市场的 IFBH 而言，如何摆脱对单一市场的依赖，实现多元化布局，将成为决定其未来发展的关键所在。