瑞财经 严明会 5月27日，牧原食品股份有限公司（以下简称：牧原股份）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。

招股书显示，牧原股份是一家科技驱动的全球猪肉龙头企业，已覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条。

在牧原股份发展壮大的过程中，融资是必不可少的环节。

最早投资牧原股份的是国际金融公司（“IFC”），2010年12月，IFC以980万元认购公司5.66%股权（对应1200万股股份），为此，牧原股份还曾改制为外商投资企业。

2014年1月，牧原股份在深交所上市，以24.07元/股的发行价格首发融资7.22亿元。

上市后，牧原股份几乎每年都在进行着紧锣密鼓的融资活动，发布了大量融资计划。

2015年12月，公司向秦英林、钱瑛以及首个员工持股计划发行合计3287.31万股A股非公开发售股份，募资约10亿元。

2017年，牧原股份向牧原集团及第二个员工持股计划发行合计1.25亿股股份，又通过中期票据、短期融资券，累计融资61.77亿元。

2018年-2020年，分别募资69.76亿元、66亿元、34亿元。

2021年9月，通过发行可转债募资95.5亿元。截至2024年末，尚未行使的可转换公司债券相关的本金总额为95.43亿元，公司核心关联人士的可转换公司债券持有人包括秦英林、牧原集团、钱瑛、曹治年及杨瑞华，分别对应债券本金金额的6.69亿元、9.86亿元、1.17亿元、2246.49万元及2485.24万元。

2022年12月，通过向牧原集团定向增发，融资60亿元。

2024年8月，牧原股份用短期融资券募资5亿元，其中5100万元用于补充流动资金，4.49亿元用于偿还牧原股份及子公司的有息负债。

2025年至今，牧原股份通过中期票据的形式，合计募资10亿元，其中5亿元用于偿还有息债务，5亿元用于补充流动资金。

Wind显示，上市以来，牧原股份累计募资748.11亿元。其中，直接融资160.5亿元（包括股权再融资、发债融资、IPO融资等），间接融资（按增量负债计算）587.61亿元。

而大量发行债券及取得贷款，牧原股份也支付了高昂的利息费用。2022年-2024年，公司贷款及债券利息支出分别达24.58亿元、27.72亿元、27.27亿元，三年累计近80亿元。

而公司融资款流入的另一面，债务规模也在不断扩大。截至2025年4月末，牧原股份债务总额为844.43亿元，与2022年的658.79亿元相比，三年多扩大了近三成。

其中，包括短期借款490.8亿元，一年内到期的非流动负债101.78亿元，短期应付债券10.12亿元，长期借款76.87亿元，应付债券110.4亿元，租赁负债43.88亿元、长期应付款10.58亿元。

截至2025年4月末，牧原股份货币资金为220.29亿元，短债累计602.7亿元，存在高达382.41亿元短债缺口。同时，公司流动负债净额有176.43亿元。

此外，截至2025年4月末，牧原股份还存在应付票据310.48亿元，应付账款145.43亿元。

2022年-2024年，牧原股份资产负债率分别为54.4%、62.1%、58.7%。

而现金流压力紧张之下，牧原股份却慷慨地进行了分红，2022年度及2024年度，分别派息40.03亿元、75.87亿元。