作者 | 魔鬼斯基

来源 | 老斯基财经

最近有一个消息说，宗老爷子去世以后，“娃哈哈系”停工的企业超过15家。

在停工企业中，娃哈哈集团一位“杜”姓前高管几乎都持有股权。

杜姓前高管全名叫“杜建英”，这个名字省外网友可能不太熟悉，浙江网友还是比较熟悉的。

杜建英毕业于浙江大学，是娃哈哈元老级人物。

宗老爷子曾经说过一句话：

一千个人的眼中会有一千个哈姆雷特，那么一千个人的眼中也会有一千个娃哈哈，但对我来说，娃哈哈只有一个。

之前，旁观者真以为娃哈哈只有一个。现在大家看着一堆顶着“娃哈哈”帽子的公司，不知道它们究竟跟谁姓。

可能在一千个人的眼里，有一千个不同姓氏的娃哈哈。

不过可以肯定的是，在宗小姐眼里，娃哈哈应该姓“宗”。

今年，宗小姐还申请了“娃小宗”“宗小哈”等商标，把宗姓与娃哈哈绑得更紧了。

一些媒体认为，抛头露面的娃哈哈集团已接近于一个“空壳”，而在它之外有一个“娃哈哈帝国”。

庞大而隐秘。

宗小姐显然不是“娃哈哈帝国”的创立者，但她或许是让“娃哈哈帝国”真正浮出水面，让全网一睹真容的人。

宗小姐14岁就赴美求学，在那里接受了高中、大学的系统教育。应该说在价值观形成的关键阶段，她是在美国度过的。

这或许也是她和宗老爷子的风格大相径庭的原因之一。

01

宗老爷子是《毛选》的忠实读者，在“娃哈哈帝国”不断形成的过程中，可以看到一点是——

团结一切可以团结的力量。

在娃哈哈诞生之初，它团结的第一股力量是国资。

尽管国资对娃哈哈的控制与影响逐渐弱化，但它在娃哈哈崛起的几个生死阶段都扮演了至关重要的角色。

就从真金白银的投入说起。

当年，这个校办企业的运作资金，由杭州市上城区教育局校办企业办公室借贷10万元，用作流动资金。

校办企业办公室调拨了价值10万元的设备，划了一块场地，配备了几名工人给娃哈哈。

同时，这家校办工厂享受着多项政策优惠。

在娃哈哈从0到1的过程中，国资显然是出了大力的。从商业层面来说，当时的国资算是娃哈哈的天使投资人。

在上城区国资身上，斯基看到了一个近乎完美、不求回报的投资人画像。

1999年娃哈哈集团改制时，所有资产作为国有资产进行全面评估。

经过一系列的股权变更，国资持股46%，宗庆后(后由宗馥莉继承)持股29.4%，职工持股会持股24.6%。

《经济参考报》记者获得的资料显示，当年改制时，国有股权转让给企业经营者和职工。

不过国有股东没有拿走股权转让款，暂时给娃哈哈集团支配使用，支付的资金使用费也有优惠：

按照银行基准利率下浮10%。

1999年至2007年间，国资又把国有股分红借给娃哈哈集团使用。

更难得的是，说是借，但国资又选择把借款利息奖励给了经营者和职工。

2008年至2022年末，娃哈哈集团没有与上城区政府签订优惠政策，娃哈哈集团账面不进行利润分配。

但每年出具形式上的股东会决议，管理层和职工持股会的分红以“资金往来”名义拿走，而国有股东不分红。

别以为这笔分红是小数目，国资才那么慷慨。

媒体了解了一下：

改制后，娃哈哈管理层和入股的职工每年分红都不低于每股0.8元。

如果按照此比例，身为第一大股东的上城文商旅(持有2.42亿股)每年分红应当为约2亿元。

这不是一笔小数目，一个经济发达区的纳税大户一年上的税也就差不多这个量级。

在单纯的商业世界里，大伙只会觉得这是一个有投资眼光的投资人获得丰厚回报的故事。

但在娃哈哈的叙事里，国资却没有那么重要。

在2015年出版的《宗庆后：万有引力原理》一书中，甚至连不少娃哈哈员工一直都认为国家没有投入一分钱。

他们觉得，从娃哈哈的前身杭州保灵儿童营养食品厂诞生的第一天起，所有的资金都是自己筹措、积累起来的。

企业经营也完全依靠他们自己。

02

员工也是被娃哈哈团结的一股重要力量之一。

2002年以后娃哈哈出现了大量体外公司。按照一位老员工的说法：

这些公司主要是由管理层和职工持股会共同成立的投资公司对外投资的，还有一部分是管理层和中层干部共同成立的投资主体投资的，这部分在娃哈哈内部叫作“干部股”，也就是给予中层干部的额外福利。

也就是说，这个阶段的娃哈哈绕过国资开始投资。

当整个“娃哈哈帝国”绕开国资建设的时候，原本的娃哈哈集团成了整个“娃哈哈”体系中一个不起眼的存在。

团结的力量，在后来击退外资的过程中得到了最大的发挥。

当年，达能试图通过公开声明等方式挖角娃哈哈的管理层，从内部分化瓦解娃哈哈。结果是——

没有任何员工选择站在达能一边。

宗小姐从2007年开始接手的宏胜集团也是在那个阶段成立的，它的主业是从事娃哈哈产品代加工业务。

一名娃哈哈集团前高管告诉《经济参考报》记者：

截至宗庆后去世前，宏胜集团为娃哈哈代工产品数量约占“娃哈哈系”总产能的三分之一，宏胜集团享受了不少娃哈哈集团给予的优待。

比如，产量有限的时候，娃哈哈集团会优先保障宏胜集团的工厂生产；利润高的产品优先让宏胜集团生产；娃哈哈的管理、研发、销售资源优先让宏胜集团使用等。

在这位高管的口中，宏胜集团显然活成了无数乙方羡慕的样子。

其实宗小姐在各种场合经常说，宏胜集团的利润率比娃哈哈高。宗老爷子也拿这一点夸过她。

宗小姐把娃哈哈的利润率不如宏胜集团，归结于前者比较高的管理成本。

03

或许宗老爷子团结各方力量付出的代价，在宗小姐眼里，都是管理成本。

2018年，是宗小姐主动请缨进入娃哈哈集团任职的第一年。在外界看来，这是她正式切换成“接班人”模式的一个关键动作。

也是在这一年，娃哈哈以“二次改革”“打破大锅饭”为由，将员工手中所持股份进行回购，并改为干股分红。

当年员工购买股票的本金是每股1块钱，2018年的回购价格是每股3块，扣税以后员工实际到手每股2.6元。

在娃哈哈方面看来，这个价格跟本金比起来，翻了3倍。那么从改制的1999年到2018年，娃哈哈的资产规模翻了多少倍呢？

有一个数据显示，2013年，娃哈哈实现营收782.8亿元，创下历史新高，几乎是1999年的40倍。

2018年，娃哈哈的营收虽然比2013年下降了，只有468.9亿元，但也能达到1999年的20多倍。

不过2018年的回购，娃哈哈方面有一个承诺是：

股权回购后会转成干股分红的形式，不会影响员工的分红收入。

在回购之后的几年里，这个承诺也一直在兑现。

在宗老爷子去世之前，娃哈哈员工每年的干股分红都正常发放，员工通过股权获得的收入没有太大变化。

直到宗小姐接班后，公司传出要取消干股分红的消息。

在达娃之争中，员工认为自己是公司的主人，坚定地与公司站在一起。

如今没有了达能，过去20多年娃哈哈团结到的力量让自己给瓦解了。

今年2月，娃哈哈集团表示：

“娃哈哈”系列商标共计387件正在国家知识产权局申请由娃哈哈集团转让至杭州娃哈哈食品有限公司。

娃哈哈集团的大股东依然是上城区国资，而娃哈哈食品的大股东是——

杭州娃哈哈宏振投资有限公司。

宏振投资由宗小姐100%控股。

幸好，这个操作被及时叫停了。

宗小姐曾说，她不想去继承一家公司，但她可以去拥有它。如果做得成功的话，她希望能够去——

并购娃哈哈。

斯基看好宗小姐，但愿她能在商业规则之下，实现自己的野心。

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