财富的变迁，折射出了产业的变迁。

新老财富的交替作为时代的规律，个人因素难以抗拒。当地产时代被新的风口取代后，互联网时代的富豪开始成批涌现。且财富的量级也在成倍地增长，这是时代的馈赠，也是时代的红利。

小米创始人雷军曾经说过，“风口来了，连猪都能飞上天”。

但是风口过后，就必须顺势而为，若不能借机完成转型适应市场，那么大概率就会成为时代的“眼泪”，上演商业领域的悲歌。

6月24日，男装巨头企业雅戈尔的一则公告，引发了资本市场的关注。

雅戈尔宣布，公司近一年出售中信股份、中信银行、博迁新材、上美股份等金融资产，累计成交金额为41.75亿元，达到2024年末经审计净资产的10.13%，已达到信息披露标准。

雅戈尔还表示，中信股份等金融资产被指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”，其价值波动和处置均不影响当期损益，仅分红收入可计入当期投资收益从而影响当期损益。

从“买买买”到“卖卖卖”，一买一卖之间，可见雅戈尔的“攻防”已经开始转换。当曾经引以为傲的投资板块开始进入变现阶段，一个属于李如成的时代，正在画上句号。但这并不意味着未来机会的减少，如果李如成的时尚生意能够重回增长赛道，那么或许他还能笑傲下一个时代。

在此背景下，雅戈尔创始人李如成的财富积累的速度也开始放缓，根据2025年胡润全球富豪榜显示，李如成以160亿元财富位列全球1707位，排名较去年上升了242位。

时至今日，雅戈尔“服装、房地产、金融投资”三驾马车当中的两驾，都已经出现了明显的疲态。

资本大佬李如成

一代人有一代人的机会，一代人有一代人的风口。

1979年，一家“青春服装厂”在宁波成立。

创立初期，这家企业仅有几台缝纫机，仅能加工一些小活。1981年初，29岁的李如成被分配至这家企业，进入这家企业之后，他开始从扛包、拉板车做起，一年之后做到了副厂长的位置。

由于经营不善，这家服装厂，已经发不出工资了。一次偶然的机会，李如成了解到一家东北的企业要清仓一批成本价布料，于是他就大胆签下了这一笔订单，并且制成成衣，让厂子一下赚了20万。

这一笔生意成为了该厂的转折点，也成了李如成的转折点。由此他顺利让他当上了这家制衣厂的厂长，在他的带领下，这家企业开始往专业代工方向发展。

后来，由于不满足只做代工，这家厂子开始转向衬衫生产，并做出“北仑港”这个品牌。经过几年的发展，低端衬衫市场开始饱和，李如成开始谋划重新创业。

1990年，李如成成立了雅戈尔。

由于之前的经验以及人脉打底，这一次创业尤为顺利。到了1995年，雅戈尔的营收就突破了2亿元，净利润也达到了3989.70万元。

暴利的加持以及产业的欣欣向荣，让李如成拓展了行业之外的见识，并且开启了他的多元化之路。1992年，李如成就开始进军地产行业。到了2010年，雅戈尔的地产业务营收就达到了68.43亿元，首次超过服装业务收入，成为第一大营收业务。有统计显示，2002年至2024年，雅戈尔的地产业务收入共计超过1100亿元，

相关资料显示，1995年至2007年，雅戈尔主业一直都保持着高速增长的态势。1997年，雅戈尔营收就突破了5亿元，净利润也突破了1亿元。

1997年，宁波银行组建，李如成以每股1.01元的成本入局投资1.82亿元，一举成为前十大股东之一。时代的风口加上个人的魄力，李如成创业之路一路顺风顺水。

1998年，雅戈尔成功登陆资本市场。在资本市场的加持下，李如成如鱼得水。1999年，雅戈尔斥资3.20亿元，投资发起成立中信证券股份有限公司，以9.61%的股权占比，成为中信证券的第二大股东。

2003年，中信证券上市。李如成在资本市场的步伐越来越快，其中就包括海通证券、宜科科技、金马股份、中信银行、博迁新材、上美股份等。

后来，在接受媒体采访时，李如成兴奋地说道：“我做了20多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但是投资不一样，一下子就能赚到30年的钱”。有统计显示，2010年至今雅戈尔累计获利高达440亿元以上，占其净利润的80%以上。

2007年，雅戈尔正式确立服装、地产、投资“三驾马车”的战略方向。

多元化的策略加上精准的眼光，李如成的财富帝国体量迅速膨胀。到2020年，雅戈尔年营收达到了114.76亿元，净利润也达到了72.36亿元。作为服装行业转型最为成功的企业，雅戈尔以及李如成的名望达到了顶峰。

拐点已至

作为资本市场的常青树，李如成以及雅戈尔都是幸运的。

2019年，李如成对外强调称：“有段时间好像放弃了梦想，想着的只有赚钱。美国有耐克，德国有阿迪，雅戈尔也完全有实力成为这样的集团。”

李如成直言，要在未来三十年，将雅戈尔打造成一个世界级时尚集团。

也许是看到了投资以及地产行业的机会渐少，李如成开始战略调整。这一年，雅戈尔宣布将投资业务剥离出上市公司体系。

高速奔跑了三十多年，雅戈尔也迎来了自己的中年考验。

2020年，雅戈尔业绩增长开始出现疲态。其营收增速开始放缓，净利润增速开始连续下滑。2022年开始，其又开始剥离地产业务。雅戈尔将旗下地产公司、酒店管理公司出售给了宁波市国资委。

此外，雅戈尔还放弃建成不久的普济医院等资产，退出大健康产业。

财报显示，2022年，雅戈尔退出了国家管网集团等投资项目，收回现金约45亿元；2023年，雅戈尔减持或退出百隆东方、美的置业、金田铜业、创业慧康等财务投资项目；2024年，雅戈尔减持或退出三亚长浙等财务投资项目，收回现金约18亿元。

投资领域的“退”，主业则大规模的“进”。

2023年底，雅戈尔集团正式更名为“雅戈尔时尚股份有限公司”。与此同时，雅戈尔早已提前开始在服装领域并购破局。

资料显示，2021年，雅戈尔收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权，并成立大中华区合资公司；同年，又投资挪威户外品牌Helly Hansen，负责该品牌在大中华地区的运营和生产；2022年9月，雅戈尔与挑战者资本共同投资了美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang。

2022年至2023年，雅戈尔先后从美邦服饰手中买下后者位于湖北武汉、贵州贵阳、辽宁沈阳、四川成都的4家商铺。

2024年12月17日，雅戈尔集团领衔的财团宣布，以74亿元人民币收购银泰商业集团全部股权。今年初，雅戈尔与法国高端儿童时尚品牌Bonpoint母公司EPI集团完成交易，作价15.3亿元收购Bonpoint。

目前，雅戈尔的时尚版图中，除了自有品牌，还有定位奢侈男装品牌的MAYOR、HANP、美国街头潮流服饰品牌UNDEFEATED、挪威高端户外品牌HELLY HANSEN 等，涉及滑雪、航海、高尔夫、骑行等多个领域。

一系列的腾挪之下，这一次李如成的大开大合的并购策似乎没有达到预想的目的。

到了2024年末，雅戈尔时尚板块完成营业收入67.99亿元，同比下滑6.94%；实现净利润4.31亿元，同比下滑43.90%。今年一季度，雅戈尔时尚板块营收19.98亿元，同比增长8.27%。尽管时尚板块收入有所回暖，但雅戈尔总营收还是出现两位数的下滑。

面对业绩的下滑，雅戈尔解释称主要是由于产业布局调整叠加消费需求疲软等因素。

从财报来看，一系列的并购之下，雅戈尔资金压力也是相当之大。截至2025年一季度末，雅戈尔短期借款高达114.14亿元，但公司货币资金则仅为91.56亿元。侃见财经认为，雅戈尔加速出售金融资产，有可能与此有关。

不过，虽然其短期资金压力大，但其手中的金融资产仍然丰厚，足以抵御目前的风险。但从长期来看，服装板块是否能够扛起雅戈尔复兴的大旗，则是一个未知之数。