随着《程序化交易管理实施细则》（下称《实施细则》）正式实施日的临近，市场近期流出传言：“高频交易频率将从每秒299次降至30次”“并限制单日交易频次2万次以内”。

不过，该传言很快被攻破，某量化私募从业人士告诉《国际金融报》记者，这是谣言。截至发稿时，该社交动态已被删除。

据了解，《实施细则》将会在7月7日正式实施，旨在促进程序化交易行业规范发展。受访者向记者表示，这势必将对高频策略形成较大冲击，但长期看有利于建立更公平、更稳定的市场环境。

传言被否认

7月1日，某大V在社交平台发文称，“下周一将实施量化交易新规，其中高频交易频率将从每秒299次降至30次，并限制单日交易频次2万次以内。”该内容发布后引起行业广泛关注。

不过，一位量化私募从业人士向《国际金融报》记者表示，这是谣言，应该不会有调整。

截至发稿时，记者发现上述社交平台的动态已被删除。

据了解，去年7月，证监会提出将加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

今年4月，沪深北交易所联合发布《实施细则》，旨在促进程序化交易行业规范发展，更好保障交易安全，维护证券交易秩序和市场公平。《实施细则》将于今年7月7日正式实施。

图片截自：上海证券交易所

尚艺投资总经理王峥告诉《国际金融报》记者，《实施细则》标志着国内量化监管进入精细化阶段，对策略合规性提出更高要求。其核心在于“分级监管+行为约束+透明度提升”。《实施细则》还明确了高频交易认定与成本提升，其认为，此举直接针对依赖速度的策略，推动行业降频。

王峥还表示，《实施细则》更加强调公平性，沪深股通投资者与内资执行统一规定，限制高频交易流动性占比，引导资金流向蓝筹股，避免小盘股过度波动。

在《实施细则》正式实施后，王峥认为，这势必将对高频策略形成较大冲击，其公司是中低频策略为主的全天候策略，直接影响相对较小。但为了应对新规，其表示，公司坚持合规先行的原则，确保任何交易行为都在新规框架和公司内部更严格的规范内运行。

“这是行业健康发展的必要一步，虽然短期需要投入资源适应，但长期看有利于建立更公平、更稳定的市场环境，也有利于我们这样注重合规、追求长期稳健收益的管理人。”王峥表示。

理性看待

一直以来，量化私募策略在市场的评论褒贬不一，尤其是在市场震荡下行的时候。

融智投资FOF基金经理李春瑜向《国际金融报》记者表示，量化私募对市场交易具有双重影响。从积极角度看，其通过增加市场流动性、提高定价精度、平抑整体波动，促进了市场机构化进程。

然而，李春瑜认为，其潜在风险也不容忽视：“同质化策略可能在市场异常时放大短期波动，引发连锁性抛售；同时会加剧散户投资者的竞争劣势，并在特定情况下可能导致市场机制失衡。”

如何看待量化私募对市场的影响，王峥认为，这需要辩证看待，其双面性在今年的新规下更显突出，从积极影响上看主要是提供流动性与定价纠偏。

王峥分析称，首先，量化策略尤其是高频交易通过持续报价和快速成交，为市场提供了时刻在线的流动性支持。当市场出现短期失衡时，量化程序化交易能迅速成为对手方，平抑价格波动，防止单边行情失控。

程序化交易占A股成交额约20%至30%，其广谱性覆盖使流动性从大盘蓝筹向中小盘扩散，降低了小微盘股的交易摩擦。王峥指出，新规虽限制高频交易，但并未否定其流动性价值，而是通过成本约束如差异化收费引导其更理性地服务市场。

在王峥看来，量化私募的核心竞争力在于通过AI与大数据捕捉市场错误定价，动态挖掘企业长期价值，减少情绪驱动的定价偏差，促进资产回归合理价值。不过，一直以来，很多高频量化引发市场争议，高频的瞬时撤单率过高可能消耗市场流动性，也存在同质化策略导致的集中交易加剧波动。“未来量化行业的竞争必将属于那些能将合规底线、AI深度应用与跨资产协同融合的机构”。

适合震荡市

今年以来，A股市场震荡加剧，而量化私募整体保持着较好的收益。私募排排网数据显示，截至上半年末，有业绩记录的1206只股票量化多头产品平均收益为15.51%，其中，1128只产品实现正收益，占比93.53%。

一位量化私募人士向记者坦言，今年上半年的行情确实很适合做量化策略。

谈及量化私募策略获得超额收益的来源，王峥认为，首先是市场结构提供沃土，日均成交额维持万亿级别、个股波动率提升等为量化策略创造了丰富机会，小市值主导的市场风格成为核心超额收益的来源。其次，技术赋能策略升级，多家机构将深度学习应用于因子挖掘与风险模型，提升了策略韧性。

王峥还注意到，当前量化策略的超额收益正从技术套利转向认知套利，唯有将扎实的经济逻辑、极端行情下的抗压能力，以及与持有人的信任绑定转化为核心竞争力，方能避免“策略出清—规模萎缩”的死亡螺旋。

李春瑜认为，可归为四大核心驱动力：其一，市场风格切换的结构性红利。量化产品在小盘股领域的配置优势使其精准契合市场趋势，为超额收益的获取提供了天然土壤。其二，流动性充裕提升交易效率。其三，行情分化凸显分散化优势。多因子选股模型的运用使其能够从多维度捕捉超额收益，而非依赖单一风格或板块的行情。其四，波动率提升放大策略效能。在阶段性反弹过程中，市场波动加剧，为量化策略创造了更有利的运行环境。

记者 夏悦超

文字编辑陈偲

版面编辑 佘诗婕

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