（英）中国外卖大战报告-高盛
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2025-07-14 09:49:08
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报告共计：59页
高盛这份报告聚焦中国互联网行业中外卖及即时零售领域的竞争态势与发展前景。
电商平台（阿里巴巴、京东）与本地服务龙头美团在外卖和即时零售领域的竞争愈演愈烈。与以往电商平台投资几个季度就缩减不同，此次投资持续时间会更长，因所有公司都在转向成为中国“日常交易应用”。
电商平台的目标不仅是抢占美团主导的1.5万亿元即时零售市场，还希望借助高频外卖业务（预计2030年市场规模达2.4万亿元）交叉销售低频电商和旅游产品。外卖和即时零售市场增长可观，2024 - 2030年外卖GTV年复合增长率预计9%，即时零售18%，即时零售涵盖急需物品、重物、冷链生鲜、高价奢侈品等场景。
各方举措频出，美团关闭部分业务聚焦核心，计划推出1200个中央厨房；阿里巴巴投入资金支持商户和用户，拓展即时零售；京东扩大即时配送仓储等。
报告提出三种竞争场景：基准情况下美团、阿里巴巴、京东外卖订单量占比5.5:3.5:1；阿里巴巴持续投入可能形成4.5:4.5:1的双寡头格局；京东若提升商户覆盖等可能形成5:3:2的格局。
长期看，电商平台将用户获取营销支出转向外卖补贴，可能提升GMV利润率。各平台表现不同，京东若稳定外卖规模或受益显著，拼多多因未直接参与竞争，下半年利润状况相对稳健。同时，高频外卖消费为电商平台带来可持续流量，改变营销支出结构，京东进入外卖领域主要为增加用户触点，替代低效获客渠道。
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