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7月14日晚间，水井坊发布了半年度业绩预告。

公告显示，预计2025年上半年实现营收14.98亿元，同比下滑12.84%；实现净利润1.05亿元，同比下降56.52%。

不过，尽管水井坊的营收与归母净利润出现下滑，但白酒销售量却是上涨的。

根据此前的一季报（营收9.59亿元、归母净利润1.9亿元）推算，水井坊第二季度营收5.39亿元，同比下滑31.37%；净利润亏损8500万元，同比下滑251.24%。

这也说明，水井坊的第二季度业绩比第一季度更差，也预示着水井坊在加速下降。

营收15亿、净利腰斩

根据水井坊的公告，经财务部门初步测算：

预计2025年上半年实现营业收入14.98亿元，预计减少2.21亿元，同比下滑12.84%；

预计归属于母公司所有者的净利润1.05亿元，预计减少1.37亿元，同比下滑56.52%；

预计销售量与上年同期相比增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档酒。

对于业绩下滑的原因，公司表示，今年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第二季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。

此外，春节期间总体消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。

消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

值得关注的是，水井坊的这次业绩预告，正处于总经理上任一年之际。

2024年7月15日，水井坊正式聘任胡庭洲为公司总经理。胡庭洲此前曾担任复星集团旗下豫园股份总裁、宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务等。

业内人士指出，胡庭洲在食品饮料、消费品和服务行业拥有超过25年的管理经验，在水井坊从事白酒行业有着诸多契合之处，他也被寄予了厚望。

不过，从他新上任一年交出的成绩单来看，投资者应该会失望了。

2024年，水井坊实现营收52.17亿元，同比增长5.32%；净利润13.41亿元，同比增长5.69%；

2025年一季度营收9.59亿元，同比增长2.74%；净利润1.90亿元，同比增长2.15%；

而到了2025年半年报，营收、净利分别下滑12.84%与56.52%。

机构：白酒板块下半年或有风险

作为我国传统的优势产业，白酒行业一直都在经济发展中占据着重要的地位。

不过，近年来受到种种因素的影响，白酒板块经历了深度调整，2025年年内跌幅达到了12.18%，迎驾贡酒、舍得酒业、水井坊等年内跌幅更是超过20%。

今年5月，被业内称为史上“最严”禁酒令的《党政机关厉行节约反对浪费条例》落地实施。

政策一出，迅速引发行业震动——在贵州茅台年度股东大会晚宴上，以往作为“标配”的高端白酒被蓝莓汁替代，这也被视作酒企对政策风向的直接回应。

虽然随后官媒有所纠偏，但因为影响还未消散，浙商证券预计，白酒企业的二季度回款均有不同程度的放缓。

其中仅茅台回款进度仍能维持稳健表现，其余酒企回款进度或均相对承压。

中国酒业协会发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，2025年5月修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》将禁酒范围从高档酒水扩大到所有含酒精饮料，标志着政策调控进入新阶段。尽管政务消费在白酒市场的占比已大幅下降，但政策对市场情绪的影响依然显著。

国信证券在近期发布的研报中指出，今年可能只有贵州茅台、山西汾酒两家公司收入是正增长的，其他如泸州老窖、五粮液、洋河都可能业绩下滑，甚至洋河股份二季度业绩预计下滑20%。

白酒绝大多数公司无法完成今年的业绩目标。主要是因为八项规定、反对浪费条例约束消费，部分地区出现“层层加码”现象。另外作为景气度指标的茅台批发价格，今年以来同比跌幅在20%，目前飞天茅台批发价已经跌破1900元。

展未来，国信证券表示，白酒行业还有一段磨底过程，后续龙头白酒有望走出来。