八年等待，A股有了新王迹象。8月27日午后，寒武纪股价拉升涨近10%，达到1464.98元，超越了盘踞榜首多年的贵州茅台。

尽管此后寒武纪股价有所调整，茅台恢复股王宝座，但这一超越瞬间仍具有里程碑意义，标志着 A股市场正在经历一场深刻的新旧动能转换。

工业革命的资本市场映射

寒武纪与茅台，这两家公司分别代表了新兴的人工智能芯片产业与传统的白酒酿造产业。其股价的此消彼长，恰似工业革命时期蒸汽机取代手工纺车般，是时代更替在资本市场的生动映射。

茅台作为中国资本市场的传奇，在过去二十余年里稳坐高价股的王座，其股价走势一直是传统经济的风向标。然而，随着数字经济时代的全面来临，以寒武纪为代表的人工智能芯片企业异军突起，重构了资本市场的价值坐标系。

这不是A股市场第一次试图挑战茅台的王者地位。历史上，中国船舶、全通教育、海普瑞、安硕信息、暴风科技、石头科技等公司都曾试图挑战茅台“股王”地位，但最终多数因各种原因股价大幅下跌，陷入困境，这便是市场上常说的“茅台魔咒”。

从五十元到千元以上的蜕变

寒武纪股价的一路狂飙并非偶然。自2023年以来，其股价从五十元起步，一路飙升至如今的千元之上，最大涨幅超25倍。

2025年成为寒武纪的爆发之年。8月22日，寒武纪全天高开高走，尾盘强势封死“20cm”涨停，一举突破5000亿元大关，成为半导体行业市值之首，“寒王”称号由此而来。

仅仅三天后，8月25日，寒武纪再度发力，股价盘中最高冲至1391元，收盘涨幅11.4%，收报1384.93元，市值高达5794亿元，与茅台股价差距一度缩小至不足100元，令市场惊叹。

业绩支撑股价，半年报呈现惊人逆转

支撑寒武纪股价持续攀升的，是其日益向好的基本面。从财务数据来看，寒武纪的业绩增长堪称惊艳。

2025年8月26日晚间，寒武纪发布了2025年半年度报告，交出了其历史最佳“成绩单”。财报显示，公司上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%。

更令人惊讶的是净利润表现。寒武纪上半年实现归母净利润10.38亿元，成功实现了从巨额亏损到盈利的华丽转身。这一转变，无疑为市场注入了强烈的信心。

回顾2024年，寒武纪全年实现总营业收入11.74亿元，同比大幅增长65.56%，其中云端产品线收入占比高达99.30%，较上年同期暴增1187.78%，成为营收增长的核心引擎。

AI算力爆发与国产替代红利

寒武纪的崛起得益于全球AI算力爆发与国产替代政策红利的双重驱动。

在AI大模型训练和推理需求呈井喷式增长的当下，海内外云厂商纷纷加大资本开支，布局算力基础设施。据研究机构预测，自2024年起未来5年，全球算力规模增速将超过50%。

2025年，全球AI芯片市场规模有望达920亿美元，同比增长29.58%，而中国AI芯片市场规模占比约为30%。在此背景下，国产AI芯片的替代需求愈发迫切。

作为国产AI芯片领域的佼佼者，寒武纪凭借在芯片研发上的深厚技术积累，产品性能不断突破，成为政务云、运营商智算中心的首选。

半导体产业链集体崛起

寒武纪登顶A股股价榜，并非孤立事件，其背后是整个半导体产业链的集体崛起。

从上游的晶圆厂，到中游的芯片设计企业，再到下游的封装测试以及配套的EDA工具商、AI算法公司，中国科技企业正沿着全球价值链快速攀升。这一进程实现了从“跟跑”到“并跑”的关键跨越。

在晶圆制造环节，国内厂商不断加大研发投入，提升制程工艺，逐步缩小与国际先进水平的差距。在AI算法领域，众多本土企业积极创新，在自然语言处理、计算机视觉等关键技术方向取得了一系列突破。

寒武纪与浪潮、中科曙光联合推出“国产算力全家桶”，并加入“模芯生态创新联盟”，推动芯片与大模型的深度协同优化，降低推理成本，构建“硬件+软件+应用”的闭环生态。

研发投入与技术创新，寒武纪的王者底气

科技企业的核心竞争力来源于技术创新能力，寒武纪自创立起便将自主创新与高效研发作为战略核心。

2025年上半年，公司研发投入达4.56亿元，同比增长2%。报告期内，公司研发成果显著。

硬件端推进新一代智能处理器微架构及指令集迭代，重点优化自然语言处理、视频图像生成等大模型的训练推理场景。软件端对基础系统软件平台升级，训练软件平台新增功能与通用性支持，强化大模型预训练业务适配。

专利储备同步扩容，上半年新增发明专利申请31项，获授权发明专利123项。截至6月30日，公司累计申请专利2774项，已获授权1599项。

高估值下的可持续性反思

尽管寒武纪业绩亮眼，但目前其动态市盈率仍高达343倍。市场对其关注焦点已从“能否盈利”转向“能否持续盈利”。

回顾A股历史，曾有多家公司试图挑战茅台“股王”地位，如中国船舶、全通教育、海普瑞、安硕信息、暴风科技、石头科技等，但最终多数因各种原因股价大幅下跌，陷入困境。

寒武纪能否打破这一“茅台魔咒”，在千元股价上站稳脚跟，还需持续用业绩说话，不断在技术创新、市场拓展和生态完善等方面发力。

投资者在关注寒武纪等新兴科技股的同时，也需保持谨慎，理性看待股价波动与行业风险，把握时代变革带来的投资机遇。

新股王市场启示：科技主导投资新时代

寒武纪股价超越茅台，告诉所有人科技是这轮牛市的主导。只要跟科技挂边的，无论是高位的还是低位的，都会在这场盛宴中分得一杯羹。

这为整个科技板块打开了想象空间，未来更多的科技细分领域未必比今天的芯片半导体表现逊色。关键是要认识到科技是这轮牛市的核心。

寒武纪与贵州茅台，一个代表着新兴科技的力量，一个则是传统消费的巨头。两者各有千秋，各有其独特的投资价值。在市场的波动中，它们或许会上演一场激烈的“股王”之争。

但从长远来看，贵州茅台在A股市场的“股王”地位或许不会轻易动摇。茅台作为A股长期“股王”，自2021年初见顶后已调整四年有余。尽管受到新禁酒令和业绩增速放缓的影响，但其在A股市场的赚钱能力依旧顶尖。

截至收盘，寒武纪股价略有回落，茅台重新夺回股王宝座。然而，这一天必将载入A股史册。

资本市场已经用真金白银做出选择，AI芯片、半导体产业链、科技创新正在获得前所未有的溢价。据IDC数据，2024年全球AI算力服务器市场规模约1251亿美元，2028年有望达2227亿美元。

寒武纪登顶不仅仅是一家公司的胜利，更是中国经济结构转型的成果展示。

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