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《有色金属+稀土+锂+黄金，最正宗龙头公司（附名单）》

2025年上半年，有色金属行业表现居31个申万一级行业之首。同期有色板块指数上涨19.17%，归母净利润同比大增38.28%，跑赢大盘和绝大多数板块。

价格方面，工业金属、贵金属价格普遍上涨，能源金属阶段性探底，钴价、稀土等战略金属反弹明显，行业景气度延续高位。

上半年行业营收合计18197亿元，同比提升6.66%；归母净利润953亿元，同比提升38.28%。其中，工业金属营收13586亿元，同比增12.08%；贵金属营收1883亿元，同比增26.97%；小金属和能源金属分别录得1337亿元和812亿元营收，结构分化明显。利润方面，工业金属实现净利润697亿元，同比增长近38%，贵金属净利润97亿元，同比增长66%，能源金属53亿元，成功扭亏，小金属76亿元，同比下降26%。

行业分板块来看，工业金属受益关税与降息预期，板块利润增速达38%。龙头公司中，紫金矿业半年报营收1677亿元，净利润232.9亿元，同比提升54.4%，矿产金产量41.19吨，同比增16.3%，矿产铜产量56.69万吨，同比增9.3%。洛阳钼业上半年净利润86.7亿元，同比增长60.1%，铜钴产量均超过年度指引进度。中国铝业营收1164亿元，净利润70.7亿元，冶金氧化铝产量860万吨，同比增4.88%，原铝产量397万吨，同比增9.37%。中国宏桥净利润123.6亿元，同比大增35%。

贵金属方面，2025年上半年金价累计涨幅达40%，贵金属板块指数同期上涨65.4%，龙头公司如中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、招金黄金均实现营收与净利润双增长。山东黄金上半年营收567.7亿元，净利润28.08亿元，同比大幅提升103%。西部黄金、湖南白银等二线龙头亦获益于金银价格上行，利润弹性明显放大。

小金属和稀土则受全球供应收缩与战略金属需求提振影响，2025年上半年稀土价格稳中有升，北方稀土、盛和资源、广晟有色、章源钨业、东方锆业等头部企业盈利能力增强。北方稀土归母净利润同比增长1951%，盛和资源增长650%，龙磁科技、宁波韵升、金力永磁等磁材龙头也受益于新材料与新能源汽车需求提升。

能源金属方面，2025年上半年碳酸锂均价6.52万元/吨，同比下降38.4%，但季度末供给收缩带动锂价反弹。天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、藏格矿业等公司整体实现净利润回升。藏格矿业净利润同比提升39%，华友钴业同比增62.3%，腾远钴业等钴盐加工龙头表现亮眼。

上市公司层面，2025年上半年净利润同比增速超过100%的企业有北方稀土、盛和资源、鹏欣资源、云南锗业、鑫源智造、翔鹭钨业、中科磁业等。工业金属中宜安科技、新威凌、豪美新材、金田股份、株冶集团、宏创控股、紫金矿业、江西铜业、云铝股份等涨幅均超50%。贵金属板块西部黄金、招金黄金、兴业银锡、湖南白银、晓程科技表现突出。小金属领域北方稀土、广晟有色、盛和资源、中钨高新、东方锆业等涨幅居前。能源金属藏格矿业、盛屯矿业、华友钴业、腾远钴业等公司持续走强。

风险方面，需关注国外货币政策变化对全球商品价格的边际影响，以及全球资源端供给超预期释放的风险。机构建议关注以紫金矿业、中国铝业、山东黄金等为代表的盈利能力突出、行业地位稳固的资源龙头。