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审核|李晓燕

公募基金行业正迎来一场触及核心利益的薪酬“地震”。随着监管层《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》的下发，主动权益类基金经理的薪酬与长期业绩深度绑定成为硬性要求，“基民不赚钱、基金经理躺赚”的行业痛点有望被彻底打破。据统计，当前已有近千名基金经理因管理产品长期跑输业绩基准，面临至少30%的降薪风险，一场围绕持有人利益优先的行业变革全面启幕。

长期以来，公募基金“旱涝保收”的管理费模式始终备受市场诟病，基金经理薪酬与业绩脱节的问题更是屡次引发争议。即便旗下产品净值大幅回撤、投资者损失惨重，部分基金经理仍能凭借规模优势领取高薪，这种失衡的激励机制不仅损害了投资者利益，也不利于行业的长期健康发展。此次监管新规的出台，直指行业考核弊病，以刚性条款重塑基金经理薪酬分配规则，标志着公募行业长效激励约束机制进入实质性落地阶段。

新规最核心的突破的在于构建了阶梯化绩效薪酬调整机制，彻底摒弃过往模糊的考核标准，实现了薪酬与业绩的精准挂钩。根据《指引》要求，主动权益类基金经理的薪酬考核将聚焦过去三年业绩表现，以业绩比较基准对比结果和基金利润率为核心指标划分不同梯度。其中，最受关注的刚性条款明确：若基金经理管理产品三年跑输业绩基准超10个百分点且基金利润率为负，绩效薪酬降幅不得低于30%；反之，若业绩显著超越基准且实现盈利，则可获得合理加薪。这一规则从根本上扭转了行业长期以来“重规模、轻收益”的考核导向，将评价核心转向长期绝对收益与投资者持有体验，推动行业回归“受人之托、代客理财”的本源。

业绩硬指标之下，行业降薪指标之下，行业降薪版图已然清晰。Wind数据显示，截至12月5日，在近三年有完整业绩数据的3757只主动权益基金中，1444只产品跑输同期业绩基准超10个百分点，占比接近四成，涉及基金经理数量达996位，近千名从业者面临降薪压力。不过需要注意的是，部分产品存在基金经理更换情况，现任管理者若接管时间不足一年，实际考核需结合任期进一步核查，最终受影响人数或有所调整。

在未更换基金经理的产品中，322只产品符合“跑输基准超10个百分点”的关键条件，多位顶流基金经理赫然在列。国投瑞银基金施成管理的国投瑞银产业趋势A近三年累计回报亏损26.12%，跑输基准幅度超45个百分点；景顺长城基金刘彦春管理的景顺长城集英成长两年、广发基金刘格菘执掌的广发科技先锋等知名产品，近三年业绩跑输基准均超20个百分点。这些产品规模庞大、市场关注度高，其基金经理的薪酬调整情况将成为行业改革成效的重要风向标。

与降薪群体形成鲜明对比的是，同期有982只主动权益基金跑赢业绩基准超10个百分点，其中146只产品跑赢幅度突破50个百分点，管理这些绩优产品的基金经理将获得薪酬正向激励。新规并非简单的“奖惩二元对立”，而是设置了多层次考核梯度：跑输基准超10个百分点但基金盈利的，薪酬需下降；跑输基准不足10个百分点但亏损的，薪酬不得提高。这种精细化设计既避免了“一刀切”的弊端，又能对不同业绩表现实现精准约束，进一步完善了激励约束体系。

此次薪酬改革并非孤立政策，而是公募基金高质量发展政策“组合拳”的重要一环。今年以来，监管层多次强调建立长周期考核机制，5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》已明确基金经理考核中业绩指标权重不低于80%，对长期业绩不佳者需下调薪酬。四季度以来，业绩比较基准规范、主题基金投资行为约束等政策相继落地，逐步构建起全方位的投资者权益保护体系。

新规还进一步强化了基金管理人与投资者的利益绑定，提高了高管及基金经理的持基跟投要求。高级管理人员、主要业务部门负责人用当年绩效薪酬购买本公司公募基金的比例从20%提升至30%，权益类基金跟投比例下限从50%提高到60%；基金经理跟投本人管理基金的比例也从30%升至40%，通过延长锁定期、提高跟投比例等方式，让行业“关键少数”与投资者共担风险、共享收益。

从行业实践来看，部分头部基金公司已提前布局长周期考核，将三年期业绩作为核心考核指标，此次新规的出台将加速行业考核体系的全面升级。多家基金公司表示，将根据新规要求梳理旗下产品业绩情况，完善考核机制，进一步强化与投资者回报的绑定。随着薪酬改革的深入推进，公募基金行业将彻底告别“规模崇拜”，进入以业绩为核心的高质量发展新阶段，投资者的获得感也将得到切实提升。

这场薪酬风暴不仅是对基金经理收入的调整，更是对行业生态的深度重塑。未来，长期业绩将成为基金经理职业发展的核心竞争力，行业分化或将进一步加剧，真正能为投资者创造持续收益的管理者将获得更多认可，而业绩不佳者则面临淘汰压力。在监管政策的持续引导下，公募基金行业有望逐步修复投资者信任，实现行业发展与投资者利益的双赢。