来源：投基记

数据来源wind，时间区间2025.11.3-2025.11.28

之前涨势喜人的行业也出现反转，市场高切低明显。

以申万31个行业为例，像计算机、电子、医药生物、电力设备、有色等今年备受追捧的明星行业，11月全部熄火，反之前面冷冷淡淡传统行业，如银行、纺织服饰、石油化工等却迎来逆势上涨。

图：申万31个行业11月份涨跌幅%

数据来源wind，时间区间2025.11.3-2025.11.28

波动加剧，行业轮动演绎极致，赚钱是真难！

但话说回来，阶段性回调，情理之中。换句话说，一路走高，扶摇直上5000点可能才真的危险，调调更健康。

因此，最近账户利润减少，或者前面冲进来短期被套的，也别太灰心。

最近年底，各家券商基金陆续开投资策略会，机构之间大家的观点还是较为一致，对于明后两年，多数机构还是比较看好的。只是大级别的牛市还需多方有利因素的持续共振。

市场更多还是倾向于结构性行情。资金层面也可能会从前面的行业集中部分流向更多基本面持续稳定的蓝筹行业和个股。

这也是为什么我们看到11月大盘蓝筹反转的原因。

其实这种时候，与其纠结市场，不如认真筛选基金，找对基金经理，做好基金组合，放长时间，严守纪律，才是赚钱的根本。

前面，我们挖掘了不少行业主题基、量化策略基、股债搭配的“固收+”等产品供大家参考，这些基金都是中长期业绩较为优秀的产品，是经过时间的验证的。

经过11月震荡后，我们又发现一位在复杂疲软的行情下，能涨抗跌，能力全面的基金经理——招商基金的梁辰。

梁辰最近有点小火，缘由就是这波调整以来，他的基金竟然没怎么跌，且中长期业绩好，具体体现在各个阶段业绩弹性较高，回撤又低，被市场注意到了。

下表我们看到，梁辰在管的三只产品：招商研究优选、招商趋势领航、招商景气精选，11月来仅微跌1、2个点。

数据来源wind，时间截至2025.11.28

不仅短期抗跌，我们还发现，在不同周期下，梁辰对于回撤控制都是一流的。

以他2022年11月接管的招商研究优选A（008261）为例，这只基金是梁辰转战招商基金接管的第一只产品，彼时市场也正处在困难期。

尽管如此，梁辰还是尽可能地保持了其业绩的进攻性，天天基金对其各阶段表现展现比较直观。截至2025年12月3号，招商研究优选A近3月、近6月、到近3年来，每个阶段，其业绩都大幅跑赢同类平均，且四分位排名都是优秀。

图：招商研究优选A近3年来业绩展示

数据来源wind，时间截至2025.12.3

更难得的是，Wind数据显示，招商研究优选A同期最大回撤还都显著低于同类产品和沪深300。

数据来源Wind，统计区间为2022.12.04-2025.12.03

这就是典型的能涨抗跌型基金。

在过去3年，复杂的牛熊周期下，能做向上保持业绩高弹性，向下兼顾风险，“弹性+回撤”两肩挑的基金经理，市场也是极少数。

充分验证其穿越周期的能力。

那么，梁辰是如何实现这种投资策略的呢？

01、“核心+卫星”，均衡里的景气投资

总的来说，梁辰的投资风格可以概括为“自上而下+均衡景气”型。梁辰投资年限近8年，从过往管理的产品看，涉猎较广，不会拘泥于某一个单一行业或风格，是行业多面手。

投资也从不追热点、不赌风格，擅长从宏观出发，中观布局，对行业景气度变化敏锐，关注企业内在价值。从过往持仓上可以看出，他倾向于覆盖周期和成长全领域。

近3年的持仓数据显示，其管理的基金重仓行业集中度呈现高度一致性，基本集中在5-7个行业，重点覆盖有信息技术、金融、工业、有色金属、可选消费、材料等多个领域。

根据2025年中报显示，其管理的基金重仓行业集中度呈现高度一致性：

1、信息技术为绝对核心，占基金资产净值比15%—60.25%，这个行业是其超额收益的主要来源；（数据来源Wind，基金2025年中报）

2、金融业的配置比例也较多，基本维持在10%-20%左右，体现对梁辰对高股息、低波动资产的配置偏好。（数据来源Wind，基金2025年中报）

这种“核心+卫星”的行业配置结构，既保障了组合的进攻性，又增强了抗风险能力。

3、工业、有色金属、可选消费、材料等行业也是持仓中的配置常客。某些重仓股在不同基金间还存在显著交叉，比如紫金矿业，在招商研究优选、招商景气精选中均为第一大重仓股，显示其对能源品与科技成长的双重看好。

图：梁辰在管3只基金行业配置前五名

数据来源wind，2025年基金中报

02、集中度适中，持仓稳健又不失灵活

在梁辰的投资操作中，“景气核心+红利卫星”的均衡配置是其业绩实现高弹性、低回撤的重要因素之一。

除此外，重仓股适中的集中度，也是其控制风险，降低波动，实现稳健业绩的又一关键。

截至到2025年三季度末，梁辰在管3只产品，集中度均在40%左右，显著低于同类平均。

数据来源Wind，时间截至2025三季度末

选股方面，梁辰倾向于关注公司的基本面和成长潜力。

以招商研究优选A为例，其前十大重仓股高度集中于紫金矿业、腾讯控股、兆易创新、宁德时代、江苏银行、立讯精密等兼具基本面支撑与成长潜力的行业龙头。

且这些龙头股长期维持在前十大序列内，连续重仓多季，体现出“精选龙头、重点持有”的稳定策略。

此外，梁辰持仓也极为灵活，可以看到，三季度，他新进了7只景气上升的股票，包括兆易创新、中国巨石、新易盛、阿里巴巴等；这些票在3季度为基金贡献了显著的超额。尤其像新易盛，单季上涨超187%。

3季度，招商研究优选A实现了42.24%的季度涨幅，妥妥的基金黑马。

数据来源Wind，时间截至2025三季度末以上仅为对基金前十大重仓股的列示，不构成对上述行业及股票的推荐。

03、右侧布局，杀伐果断

梁辰跟其他左侧蹲守抄底的基金经理不太一样，他习惯右侧布局，在行业拐点出现后、市场有明确反弹迹象时再介入。

并且他没有路径依赖，该出手时出手，该止盈也不留恋。动态调仓极为灵活。

比如，2024年Q4的时候，他曾通过减仓高估值家电、加仓高股息城商行，成功实现风格切换，展现对市场情绪与基本面的敏锐判断。

到了2025年Q2，他开始兑现部分银行利润，转而大举加仓人工智能和有色金属。

到了2025年Q3，又果断止盈部分人工智能。同时表示看好回调后的红利板块。

在招商研究优选2025年2季报和3季报中，梁辰对其操作做出了解释。

另外，梁辰择股有自己独立的研究判断，不跟风盲从。我们注意到在招商研究优选的前十大中，腾讯控股和阿里巴巴-W均位列其中，两者合计占基金净值比例接近7%。

当市场分析师争论互联网巨头估值是否过高时，梁辰却选择同时纳入这两家存在竞争关系的企业。这种看似矛盾的配置背后，是他对不同商业模式和风险收益特征的精准把握。

这使得他的基金在港股市场波动加剧的情况下，依然保持了相对稳健的收益。

结语：

梁辰比较低调，曝光信息不多，主打一个低调闷声干业绩。还好最近一段时间市场波动较大，他的基金以超强抗跌性被市场关注到，我们也有幸了解到这位灵活全面的投资强将。

特别在未来这种热点快速轮动、结构性机会为主的市场里，梁辰这种向上有业绩弹性，向下有回撤担当的基金经理，可能会特别吃香。

简单说，他就像个投资“老司机”，不求每次都开得最快，但求在颠簸的路上开得更稳。

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