在A股4000点震荡、科技股大起大落的2025年，有一类资金却悄然潜入了股价甚至低于公司每股净资产的“破净股”中。 2025年第二季度，社保基金新进了6家这样的公司，它们清一色具备股价低、估值低的特点，比如皖能电力的股价比其净资产还低，股息率却超过4.5%。

这个动作看似逆市，却与社保基金一贯的“捡便宜货”逻辑高度吻合。

当市场追逐热门概念时，这位“聪明钱”玩家却在传统行业里寻找那些家底厚实、又能持续给股东发现金红包的公司。

社保基金的投资成绩足以让人侧目：成立24年以来，其年均投资收益率达到了7.36%。 它的玩法与普通散户截然不同，不追求短期暴富，而是以三年、五年甚至十年为周期进行布局。 它对一家公司的持仓可以长达8年以上，例如对中国巨石的连续持有时间已经达到了32个季度。

2025年三季度，社保基金的操作呈现出“龙头为基，科技为矛”的特征。

在坚守医药、消费等传统龙头的同时，其持仓开始向通信、电子等科技创新领域倾斜。 但深入来看，其底层资产依然强调安全边际，对基础化工、医药生物、电子三个行业的持仓市值排名前列。

社保基金对化工行业的偏爱，与行业近期的积极表现不无关系。

基础化工行业指数在2025年7月以来累计上涨11.51%。

有分析认为，当前化工行业处于底部区域，随着海内外经济企稳回升，行业景气度有望迎来回升。

在个股选择上，社保基金展现出“越跌越买”的勇气。 2025年1月，六部门联合印发的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确了社保基金五年以上的长周期考核机制。 这为其提供了逆市加仓的底气，当大部分股票价格跌回去年2700点水平时，社保基金却在持续收集那些拥有全球独门技术的低价龙头公司筹码。

比如海油发展，这家公司自主研发了全球首台套兆瓦级电解海水制氢装置，股价却比去年2700点时还低。 2025年二季度，两只社保基金组合对其进行了加仓。 同样，老凤祥作为拥有177年历史的金字招牌，尽管金价波动，其品牌护城河让社保基金选择了“躺平”持仓。

社保基金在2025年二季度新进的6只破净股，每一只都体现了其对安全边际和现金回报的双重考量。 皖能电力股价低于净资产，但股息率达到4.53%；时代出版股息率高达5.92%；中原高速股价明显低于净资产，同时获得两只社保基金组合新进。

这些破净股投资并非无风险。 若行业持续低迷或公司盈利恶化，股价可能长期低迷。 但社保基金通过精选个股来规避这些风险，例如选择区域优势明显的塔牌集团和中原高速。

高股息策略在政策推动下更具确定性。 新“国九条”强调分红监管，促使企业提升分红比例。

在利率中枢下行的环境下，股息率超过5%的资产显得更具配置价值。

从社保基金持仓情况看，业绩优异的个股备受青睐。 在社保基金重仓持有的334家上市公司中，2025年上半年实现归母净利润同比增长的有207家，占比约为62%。 像三一重工这样的公司，上半年净利润同比增长达到46.00%，同时获得了社保基金重仓。

在部分低价龙头股中，社保基金和知名牛散出现了罕见的共识。 例如新兴铸管，社保基金组合持股5010万股，而牛散张素芬也重仓3650万股，并且已经连续加仓5个季度。 这种“机构 牛散共同锁仓”的模式，往往意味着对公司价值的深度认可。

社保基金的持仓数据来源于上市公司定期报告，具有权威性和时效性。

2025年三季度披露的股东变化信息显示，社保基金新进14股，增持12股。

新进个股包括大族激光、电连技术等科技成长股，增持个股则包括保利发展、海大集团等传统行业龙头。

与此同时，社保基金也对其持仓进行了动态调整。 2025年三季度，其对8只个股进行了减持，包括藏格矿业、思源电气等。

从这类股票的走势来看，减持原因或是因为获利了结。

市场从不缺风口，缺的是穿越周期的智慧。 在波动的市场中，与其焦虑地追逐热点，不如关注那些具备坚实基本面支撑的企业。

社保基金作为“国家队”资金，始终偏爱经营稳健、现金流充沛、股东回报能力强的企业。

扬帆2026