近日，中式快餐品牌“老乡鸡”的控股公司——于开曼群岛注册的LXJ International Holdings Limited，第三次向香港联交所更新并递交了上市申请，继续由中金公司和海通国际担任联席保荐人。这标志着其跨越沪深港三地、历时数载的“资本马拉松”进入了新阶段。公司此前曾于2022年向上交所递交A股上市申请，后于2023年主动撤回，对此，公司曾解释称A股上市的预期时间线与自身战略发展及融资计划无法匹配。随后，公司转而于2025年1月、7月及2026年1月三次向港交所递表。

老乡鸡是中国最大的中式快餐品牌，2024年在中式快餐市场占有率达0.9%。公司以“家庭厨房”为定位，核心优势在于实现了从养殖、中央厨房到物流配送的全产业链布局，并注重运营标准化与数字化。为追求更高效的扩张，公司自2020年起探索加盟模式，形成了“直营+加盟”的双轮驱动。截至2025年8月31日，其在全国61个城市拥有1,658家门店，其中直营店925家，加盟店733家。值得注意的是，公司近年来持续推进直营店转加盟策略，2024年及2025年前8个月分别有146家和32家直营店完成转换。其门店布局也从大本营安徽加速向全国延伸，截至2025年8月底，安徽省内门店占比已从2022年的59.4%下降至47.3%。

财务数据揭示，公司的收入从2022年的45.28亿元增长至2024年的62.88亿元，净利润从2.52亿元提升至4.09亿元，增长主要得益于加盟业务的快速扩张。然而，增速已呈现明显放缓趋势：营收同比增速从2022年的58.38%逐步降至2024年的11.27%，净利润增速也从86.67%回落至9.07%。2025年前8个月，营收为45.78亿元，同比增长10.90%。此外，虽然直营店收入仍占主导（2025年前8个月占比76.98%），但其同期收入同比略降3.73%，人均消费和翻台率也出现小幅下滑。

公司的上市之路伴随着估值调整与一些待解的问题。据2024年胡润全球独角兽榜，其估值约为90亿元，较2021年融资时约180亿元的峰值有明显回调。当前公司股权高度集中于创始人束从轩家族，其子束小龙、女儿束文及配偶董雪合计控制92.02%的投票权。

招股书亦详细揭示了公司面临的多项持续风险，这可能是其上市进程中的关键考验。首先，员工社会保险及住房公积金缴纳不足的问题仍未完全解决。2022年至2025年8月，相关供款缺口累计超过1亿元，公司可能因此面临最高数千万元的罚款。其次，食品安全管理是重大挑战。2022年至2024年间，共有13家直营店因使用过期食材、菜品中发现异物等问题受到行政处罚。黑猫投诉平台显示，相关投诉累计已达543条。此外，公司还存在流动净负债，以及部分门店消防安全程序、租赁物业备案等合规瑕疵。

根据招股书披露，本次上市募集资金在扣除相关费用后，将主要用于以下方面：优化一体化供应链以巩固全链条品质与效率；扩大门店网络以加速全国市场渗透，特别是支持加盟模式的扩张；提升信息技术与数字化系统，赋能运营决策与顾客体验；加强品牌营销活动，提升品牌全国影响力；其余部分将用作一般营运资金以支持日常运营。