2月25日，摩根大通发布最新贵金属展望报告，宣布将黄金长期价格预期上调至4500美元/盎司，同时重申维持2026年底黄金目标价6300美元/盎司不变。这一调整既延续了该行对黄金的看涨立场，也反映出全球宏观环境与黄金市场供需格局的变化，引发市场广泛关注，不同机构对这一预期的解读呈现多元态势。

此次摩根大通上调黄金长期预期，并非突发调整，而是基于全球黄金市场的结构性变化与核心支撑因素的持续强化。该行在报告中指出，黄金作为无主权信用风险的硬通货，其多元化配置价值持续凸显，全球央行购金的常态化的趋势、投资者避险需求的提升，是支撑长期金价上行的核心逻辑。据悉，这也是摩根大通近期第二次调整金价预期，此前该行已将2026年底目标价从5400美元/盎司上调至6300美元/盎司，此次进一步上调长期预期，彰显其对黄金长期走势的信心。

全球央行持续的“囤金潮”，是摩根大通调整预期的重要支撑。世界黄金协会数据显示，95%的央行明确预计未来一年继续增持黄金，这一比例创近十年新高。2025年全球央行净购金量达863吨，虽较2024年的历史峰值有所回落，但仍远高于长期平均水平，摩根大通预计2026年全球央行购金量约755吨，结构性购金趋势将持续延续。其中，中国央行已连续14个月增持黄金，波兰、匈牙利等国也在加速扩大黄金储备，黄金在全球央行外汇储备中的占比持续提升，已成为各国优化储备结构、对冲地缘风险的核心选择。

美联储货币政策的不确定性与潜在降息预期，进一步强化了黄金的投资吸引力。美联储1月货币政策会议纪要显示，官员内部对后续政策走向分歧显著，市场普遍押注美联储或于6月启动降息周期，尽管降息节奏仍存变数，但低利率环境有望降低黄金的持有机会成本，推动资金流向这一无息资产。摩根大通在报告中提到，低利率环境下，黄金作为生息资产的“非收益型竞争者”，吸引力将进一步提升，这也是其看涨金价的重要考量。

从市场表现来看，当前黄金价格已提前反映部分看涨预期。截至2月25日，伦敦金现货报5185.65美元/盎司，经历年初“暴涨-暴跌-反弹”的剧烈震荡后，目前维持高位震荡格局，国内黄金市场也同步联动，金店金价与期货价格均处于相对高位。与此同时，全球黄金ETF持仓量持续攀升，2026年1月流入量创单月历史纪录，投资者对黄金的配置需求持续升温，与摩根大通的看涨逻辑形成呼应。

值得注意的是，摩根大通的乐观预期并非市场共识，业内仍存在不同观点，体现出市场的多元博弈。部分机构认可该行的判断，认为央行购金与美联储降息预期将持续支撑金价，美国银行便预测未来12个月金价有望升至6000美元/盎司，与摩根大通的年底目标形成呼应。但也有机构持谨慎态度，花旗警告称，当前黄金估值已进入极端区域，若配置比例回归历史常态，金价可能面临大幅回调风险，且美联储若维持高利率或地缘风险缓解，也将长期压制金价走势。

此外，黄金价格的短期波动仍受多重因素制约。近期美伊局势的缓和、美元指数的短期反弹，均可能引发黄金的阶段性回调；同时，前期金价暴涨积累的大量获利盘，也可能导致资金获利了结，加剧短期市场波动。摩根大通在报告中也提及，尽管长期看好黄金，但短期内金价可能面临震荡整理，需警惕各类突发因素的扰动。

后续，市场将持续聚焦三大核心变量，以验证摩根大通预期的合理性：全球央行购金的实际规模、美联储货币政策调整节奏及降息落地情况，以及地缘政治局势与全球经济复苏态势。同时，其他国际机构的金价预期调整、黄金ETF资金流向、全球原油价格波动带来的通胀预期变化，也将进一步影响黄金价格走势，左右市场对摩根大通看涨立场的认可度。