开栏语：一场规模高达50万亿的存款迁徙正蓄势待发。站在财富配置的历史拐点，如何审视这波天量资金的洪流涌向？凭借净值化运作的专业禀赋，公募行业正以“固收+”为盾、FOF为矛，站上潮头，成为金融深化改革的时代注脚。深度探究行业变化，财联社推出《迎接50万亿存款迁徙》专题，以专业视角观察、见证公募的发力，为投资者绘制新的财富蓝图。

财联社2月27日讯（记者 吴雨其）“我之前做的五年大额存单快到期了，现在续存利率连2%都不到。”近日，不少投资者在银行网点和手机银行App上遇到了同一个问题：几年前锁定的高利率定存，正集中迎来到期窗口，而眼前能选的产品利率，已经是另一番景象。

时间拉长来看，中国居民资产配置经历了“存款为王”、“全民加杠杆”、“存款回家”等阶段。相比过往两轮迁徙，眼下这一次的特别之处在于：利率已经降到历史低位，房地产从主角退居配角，数十万亿元定期存款到期面临再配置，这类资金既不愿继续锁在低利率定存里，又并未做好大幅抬升风险偏好的准备。

央行数据和多家券商测算显示，居民存款新增规模在2023年见顶后，2024年进一步回落，2025年略有反弹但整体明显低于前期高峰；与此同时，理财、公募基金、保险保费等“非存款”金融资产增速明显抬头，存款“只进不出”的格局正在松动，不过存量资金整体仍以续存为主。多位受访机构人士向财联社记者表示，当前出现的更多是“存款搬家”的萌芽。

在低利率、低通胀预期的约束下，业内提及最多的关键词变成了“存款+”，即在相对保本基础上，追求略高于存款收益、同时尽量控制本金回撤的资产组合。

利率下行叠加集中到期，搬家窗口打开

从银行端看，这场“再配置考验”早在去年就已显露端倪。

一方面，定期存款利率经历多轮下调，尤其是三年期、五年期定存，降幅明显大于政策利率和短端市场利率，不少在2021年锁定的“高息存单”，到期后如果简单续存，同期限利率要低出一个多百分点。对习惯算固定收益的储户来说，这一落差直观且刺眼。

另一方面，居民续存的动力在减弱。2023年居民新增存款达到高位后，2024年降至约14万亿元，2025年小幅回升至14.6万亿元左右，连续两年低于前期峰值。叠加理财净值化、权益和债券市场阶段性回暖等因素，“这笔钱是不是要换个地方放一放”，开始出现在越来越多人的决策清单上。

券商研究更直白。开源证券判断，本轮居民“存款搬家”尚处于初期阶段，真正的节奏高峰可能在2025年底到2026年之间，随着2022–2023年积累的“超额储蓄”逐步到期，才会更清晰地体现在资产负债表结构上。

中金公司则指出，存款搬家趋势在2024年已开启。对比近5年1-11月各类资金净增量情况，可以看到2024年开始居民定期存款净增量呈现下行趋势，同期银行理财、公募基金、保费收入、非银存款（部分增量反映居民资金入市）等迎来规模增长。

2025年前11个月，居民定期存款相较2023年同期少增3.4万亿元，同期银行理财、公募基金、私募证券基金分别多增4.3万亿元、2.8万亿元、1.7万亿元，保费收入也比2年前同期多增1.2万亿元。非银存款在2024-2025年增量较为显著，除了股市活跃度提升的影响之外，也有理财及其他非银资管产品增配存款的影响。

“存款+”正在成形：资金寻找稳资产

在实务层面，“存款+”正在被拆解成几条清晰的路径，资金并非直接从存款跳向高波动权益，而是先寻找稳资产。

第一层是货币和类货币产品。对于仍然希望“随时能取、别有回撤”的资金，货币基金、现金管理类理财仍是首选。它们的预期收益虽不算高，但在当前利率水平下，相对活期和部分短期定存具备一定优势，申赎便利、流动性好，银行也常把这类产品作为“定存到期后的第一站”。

第二层是各类固收和固收+策略。这类资产以利率债、信用债为底，通过适度配置可转债、股票、多头量化等策略争取超额收益，被不少机构视作承接定存再配置的主战场。从产品形态看，既包括传统债券基金、中短债基金，也包括固收+公募、私募绝对收益产品，以及部分偏债型FOF、多资产组合等。

财联社记者注意到，在各基金公司的宣发中，一些多资产、偏债型FOF已经被悄悄打上了“固收+版FOF”的标签：沟通口径上则更强调“债打底、低波动、适合替代部分理财”的属性。在银行代销渠道，这类产品常作为“稳健类组合”的底层资产出现，与货基、短债共同构成“存款+”的中间层。

第三层是储蓄型保险和高股息等“现金流资产”。在利率下行环境中，具有保证利率和长期锁定功能的分红险、年金险等储蓄型保险，也被多家券商列为“存款搬家”的重点承接方向。一方面，它们满足中老年群体“锁利率、留给下一代”的情绪诉求；另一方面，通过长期合同形式，提供了介于定存与风险资产之间的中长期现金流。

此外，高股息红利资产、部分黄金配置也逐步被纳入“存款+”组合的讨论范围。对不少中长期投资者而言，在保持一定现金和存款的前提下，适度持有“能持续分红、有现金流”的资产，再配一点具备避险属性的黄金，是在跑赢温和通胀与控制回撤之间的一种折中。

银行、公募、保险同场竞技：谁能接住这笔钱？

数十万亿元到期存款的背后，是银行、公募、保险等多类机构的“暗战”。

在争夺战中，公募基金的身位正在前移：从早年靠货币基金“承接活期”，到这两年用中短债、固收+、偏债FOF和高股息ETF搭出一整套“存款+工具箱”，从产品线到服务形态，都在向“组合化、方案化”演进。

最直观的是产品谱系的拉长。多家头部基金公司近两年明显加快了货币基金、中短债基金、固收+产品以及偏债多资产FOF的迭代节奏：一端在短端推出“准T+0”、“高流动性”的货基和现金管理类产品，强化活期钱包定位；另一端则在中端用中短债、固收+和偏债FOF承接6–36个月久期的稳健资金，通过“债打底+多资产增强”的框架，争取比定存略高、但净值曲线尽量平滑的收益表现。

在内部分类和宣发话术上，公募也在主动靠拢“存款+”语境。财联社记者注意到，在不少公司内部培训和对外路演材料中，这类偏债、多资产FOF被统一归到“固收+增强”或“稳健多资产”类目，在宣传时时更强调“低波动、债底仓、控制回撤”的特点，方便销售和银行渠道向原本只买定存和理财的客户解释产品定位。

在渠道侧，公募越来越多通过银行的定制化FOF计划切入“存款+”场景。2026年初，建设银行在手机银行端上线“龙盈FOF计划”，按权益中枢大致划分为低波、中低波、ETF-FOF和全球投资四条产品线，对应约10%、20%、30%、40%四档风险水平，低波产品还设定了不超过1.5%的最大回撤目标和约3%的目标年化收益，入池产品多为债打底、适度叠加权益和跨境资产的偏债FOF。

类似的，招商银行“TREE长盈计划”也按权益仓位分层，引入华安盈瑞稳健优选、易方达如意安诚等多只偏债、多资产FOF作为代表产品，通过“权益不高、久期适中”的组合结构，帮助原本只买定存和理财的客户，在同一个App内完成从“存款”到“存款+”的平滑过渡。

除此之外，不少基金公司开始通过投顾业务、自营App的“家庭资产配置”功能等形式，把产品打包成一揽子方案：以货币基金和现金管理产品作为“流动性层”，中短债、固收+和偏债FOF作为“稳健层”，再用高股息策略、红利资产和少量黄金ETF做“弹性层”，让投资者看到的是一整套“存款+组合”。

与公募同步发力的，还有银行和保险。对银行而言，如何在不明显抬高负债成本的前提下留住这笔钱，是资产负债管理的核心考题。除了前述与公募基金共同打造的定制化FOF计划外，一方面，银行通过压缩高成本长期大额存单、下调存款挂牌利率，主动弱化“高息定存”的吸引力；另一方面，则在理财、公募代销页面集中推出“稳健理财”、“现金管理”、“多资产稳健组合”等专区，把更多“存款+”产品摆在更靠前的位置。

保险公司的打法则更集中于储蓄型产品。分红险、年金险等储蓄型保险在银保渠道的露出明显增多，营销话术也从过去强调“高收益”，逐步转向“锁利率、做长期规划”。多家券商在保险行业年度策略中提到，2026年到期的定存中，预期会有一部分通过银保渠道转化为长期保单，定存到保单的转换，被视作本轮存款搬家中不可忽视的一条主线。

“一边是居民对安全垫的依赖没有变，另一边是对收益的要求也不愿意完全放弃。”一位华东公募市场部人士对财联社记者表示，“现在这场竞争，更像是在答一道共同的考题——在不打破安全感的前提下，让居民愿意为略高于存款的收益多走半步。”

（财联社记者 吴雨其）