出品|中访网

审核|李晓燕

3月20日，首创证券（601136.SH）发布港股IPO进程启动后的首份完整年度财报，交出一份营收、净利、资产规模三创历史新高的亮眼答卷。2025年公司实现营业收入25.3亿元，同比增长4.6%；归母净利润10.6亿元，同比增长7.3%；资产总额突破500亿元，经营韧性与成长动能兼备，为港股IPO聆讯与发行筑牢基本面根基。尽管业务结构呈现阶段性分化、资管收入短期承压，但公司战略迭代清晰、核心能力稳固、区域与资源优势突出，长期发展路径明确，市场认可度持续提升。

2025年资本市场波动加剧、行业竞争加剧，首创证券凭借稳健经营与精准布局，实现规模与效益同步提升。全年归母净利润、扣非归母净利润分别增长7.3%、5.0%，盈利质量稳步改善；全面摊薄每股收益0.3865元，股东回报保持稳定。单季度来看，四季度归母净利润仍实现7.5%的同比增长，展现出穿越周期的抗风险能力。

作为北京市国资委实际控制的区域龙头券商，首创证券依托首都创业集团、京投公司、京能集团等国企股东资源，合计持股约82%，资本实力与信用背书坚实。2025年末资产规模迈上新台阶，资本充足性与业务拓展空间进一步打开，为自营、资管、财富管理等业务加码提供充足支撑，也为港股IPO募资与国际化布局奠定资本基础。

从行业对比看，在券商行业整体分化加剧的背景下，首创证券以稳健增长跑出“中小券商加速度”，营收与净利连续多年正增长，盈利稳定性优于行业平均水平，充分体现国有控股券商的合规底色与经营定力。

2025年公司各业务线表现分化，投资类业务爆发式增长成为核心引擎，财富管理稳步提质，资管业务短期承压但规模持续扩张，结构优化与战略聚焦成效显著。

投资类业务表现一马当先，全年实现营收15.54亿元，同比大增45.83%，成为拉动业绩增长的第一支柱。公司坚持去方向化、多策略平衡思路，通过量化对冲、高股息、固收增强等组合策略，摆脱对大盘趋势依赖，追求稳健绝对收益，自营投资能力迈上新台阶。固定收益投资交易连续五年较快增长，权益投资风险控制到位，另类投资精准把握新三板与北交所机遇，投资组合波动率显著降低，盈利可持续性增强。

财富管理业务数字化转型提速，全年营收4.97亿元，同比增长22.33%，成为第二增长曲线。公司以“番茄财富APP”为抓手，推进一站式综合金融服务平台建设，客户总数突破87万户，全年新开户近8万户；APP注册用户、月活用户分别增长18.76%、31.37%，数字化获客与活客效果凸显。投顾业务规模爆发式增长至436.99亿元，同比增幅接近三倍，从通道经纪向资产配置转型成效显著，客户资产留存与增值能力持续提升。

投行业务作为战略支撑，全年实现营收1.89亿元，虽受市场环境与项目节奏影响小幅下滑，但债券承销、资产证券化等细分领域稳步突破，依托京津冀区域资源，持续深耕本土企业融资服务，为后续业务放量积累项目与客户储备。

资产管理业务是首创证券长期打造的特色王牌，尽管2025年受债市波动、高基数、业绩报酬减少等因素影响，营收同比下降47.55%，但规模持续扩张、品牌认可度提升、转型方向坚定，核心引领地位未动摇。

2025年末公司资管产品净值规模达1711亿元，同比增长18.93%，规模连续三年稳步攀升，从2022年末1073亿元增至2025年末近1800亿元，复合增速领先行业。投顾业务规模三年倍增，主动管理占比持续提升，产品结构持续优化。公司斩获“2025年度五年期金牛券商集合资产管理人”重磅奖项，投研能力与产品业绩获权威认可，品牌壁垒进一步加固。

行业层面，2025年券商资管面临公募化转型、费率改革、跨机构竞争等多重压力，收入阶段性下滑是行业共性问题。首创证券逆势扩规模、优结构，集合资管与单一资管协同发展，在主动管理转型中保持节奏稳定，为后续收入修复与盈利回升奠定规模基础。随着资管子公司设立推进、产品线完善与投研能力升级，资管业务有望重回增长轨道，继续发挥战略引领作用。

2025年首创证券对发展战略重磅优化，从“资管核心引领、两翼支撑、投资平衡驱动”，升级为“以资产管理为引领，以投资类业务为引擎和基石，以投行与财富管理为支撑”，战略逻辑更清晰、业务协同更紧密，适配行业发展趋势与公司成长阶段。

此次战略调整，突出投资业务的“引擎与基石”地位，强化自营对盈利的稳定贡献；同时坚守资管引领、补齐投行与财富管理短板，构建“一引领、一引擎、双支撑”的均衡发展格局，有效缓解单一业务依赖，提升长期抗风险能力。

管理层新老交替为战略落地注入新活力。2025年11月，蒋青峰出任总经理，这位“85后”高管具备资深资管背景，全程参与公司资管业务扩张，主导资管规模与主动管理能力双提升。在其带领下，公司资管业务坚持净值化、多元化转型，集合资管、单一资管协同发展，投研体系持续完善，与新战略高度契合。年轻管理层更懂数字化、市场化与国际化趋势，将推动公司在港股IPO、业务创新、区域深耕等方面加速突破。

当前首创证券正处于港股IPO关键阶段，这份历史最佳年报为审核与估值提供强力支撑。公司国有控股背景、区域资源优势、稳健盈利记录、清晰战略路径，均是港股市场认可的核心价值点。

客观来看，公司仍面临阶段性挑战：四季度营收小幅下滑、资管收入短期承压、自营收入占比较高、投行规模偏小等。但这些问题均属发展中的结构性问题，且公司已针对性施策：自营强化多策略对冲降低波动；资管推进主动管理与产品创新修复收入；投行聚焦区域优质项目提升份额；财富管理持续数字化扩客增效。

随着港股IPO完成，公司将打通境内外融资渠道，补充资本实力，提升品牌影响力与国际化水平，进一步巩固在京津冀区域的领先地位，推动业务结构持续优化、盈利模式更趋均衡。

首创证券2025年年报，以业绩新高证实力，以战略迭代明方向，以资管底色筑壁垒，以稳健经营赢未来。在行业高质量发展与资本市场深化改革的浪潮中，公司依托国有股东资源、清晰战略布局、核心业务优势与年轻化管理团队，正从区域特色券商向全国化、综合化、国际化券商稳步迈进。短期结构性分化不改长期成长趋势，随着港股IPO落地与战略加速落地，首创证券有望释放更大成长潜力，为股东与客户创造持续价值。