硅谷银行（SVB）发布的 2026 年上半年全球基金银行业展望报告，基于对 227 家私募基金 CFO、COO 的调研及数百场市场访谈，指出全球私募市场呈现投资活跃、信心分化的格局：投资与退出回暖，但募资情绪谨慎，资金流向、基金结构、融资行为均出现结构性调整，AI 热潮与利率走势成为核心影响变量。

宏观层面，私募市场投资规模逼近历史峰值，并购交易与 AI 大额交易拉动投资走高，早期风投与并购基金的借款水平回归调整前常态。退出市场明显复苏，2025 年美国 IPO 与并购交易额大幅反弹，为 2021 年以来最佳表现，并购成为投资人分配收益的主要来源。不过退出仍高度集中，多数机构仅靠 1-2 笔退出实现收益分配，传统退出渠道重启较慢，接续基金、二级交易等流动性工具被广泛使用，2025 年全球二级交易规模同比增约 50%，创历史新高。机构普遍预计 2026 年 LP 分配情况将优于 2025 年，乐观情绪主要来自 AI 利好、利率下行预期与买方需求提升。

募资端整体企稳但未回巅峰，且呈现明显分化。2025 年头部五只基金包揽各类型募资额的 1/4 至 1/3，风投领域小规模基金（1.5 亿美元以下）募资份额稳定在 20% 左右。非旗舰基金占比持续攀升，2025 年仅 19% 机构仅募集旗舰基金，联合投资基金、特殊目的载体（SPV）成为主流，2018 年以来非旗舰基金募资份额翻倍、募资额增长三倍，机构借此加码优质项目、对接战略伙伴并为 LP 提供流动性。募资情绪转弱，风投机构尤为谨慎，退出不足、流动性匮乏是首要制约因素，LP 分配延迟导致资金无法循环，叠加分母效应，进一步拉长募资周期。PE 募资与机构情绪关联较弱，VC 募资则与情绪高度同步，预示 2026 年美国风投募资可能走软。

LP 配置策略转向稳健，后期风投吸引力下降，资金流向增长型股权、并购基金（尤其是中端市场）及实物资产，房地产与基建募资 2025 年显著回升。私募信贷中直接贷款占比过半，LP 对新管理人的兴趣保持稳定。LP 群体愈发分散，海外 LP（中东主权基金尤为突出）对美投资意愿增强，VC 基金系列越后期，LP 分散度越高。捐赠基金因流动性压力，未来出资力度可能下滑，进而影响母基金出资节奏。

基金融资方面，利率仍处高位，市场预期 2026 年美联储小幅降息，降幅不足以显著提振出资线使用，仅约 1/4 PE 机构因利率下行增加融资，VC 对利率敏感度更低。驱动出资线需求的核心是投资活跃度，随着并购与 AI 大额投资加速，早期风投、并购基金的出资线使用率回升至 2022 年水平。PE 机构使用融资主要为保障交易执行，VC 则侧重现金流平滑，LP 对融资行为干预较少，仅要求提升信息披露。

运营层面，2026 年美国 SEC 监管重心调整，基金需做好审查应对；网络安全成为重点，AI 带来新的安全风险，第三方供应商管控、交易安全是核心关注点。

2026 年私募市场韧性仍存，但面临募资承压、流动性不均、监管与地缘风险等挑战，机构需聚焦专业化优势、优化基金结构、提升运营合规能力，以适应分化的市场环境。

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