，散户认购已超1000亿美元，发行价135美元/股，募资750亿美元——这组数字即将在纳斯达克敲响史上最大IPO的钟声。

但这艘估值1.75万亿美元的“星舰”，载着的究竟是全人类的太空梦，还是一个即将被戳破的资本神话？

2026年6月12日，SpaceX正式登陆美股，这场“世纪IPO”背后，藏着马斯克最疯狂的赌注：他要把AI数据中心送上天，用100万颗卫星在轨道上搭建“太空算力工厂”。

更让人震惊的是，为了讲好这个故事，马斯克直接“解散”了自己的AI公司xAI，把它彻底塞进SpaceX的版图。

距离上市仅剩三天，马斯克罕见地公布了“太空数据中心”的技术细节。

这招太狠了，地面AI算力正面临电力短缺和散热瓶颈，马斯克直接把算力搬上太空，用几乎无限的太阳能供电，靠宇宙的寒冷真空散热。

为了堵住质疑者的嘴，马斯克亲自展示了名为“AI1”的首代AI运算卫星设计图，这颗卫星翼展长达70米，单颗计算能力就顶得上一台英伟达GB300服务器机柜。

他甚至透露，位于德州的“Gigasat”工厂正在扩建，占地1000英亩，目标是在明年年底前实现规模化量产。

为了让这个“太空算力”的故事完美闭环，马斯克在今年初下了一步狠棋，他正式宣布，将旗下的AI公司xAI整体并入SpaceX，更名为“SpaceXAI”。

这招“左手倒右手”，把航天与AI深度绑定，市场惊呼：这不再是单纯的火箭公司，而是一个“太空+算力”的超级巨兽。

有了这个故事，SpaceX的估值逻辑彻底变了，投资者买的不仅是星链的现金流，更是“太空AI”这个史无前例的垄断赛道。

不过，抛开科幻的外衣，SpaceX的财报其实相当“骨感”。

支撑其1.75万亿美元市值的底座，其实是星链，招股书显示，2025年SpaceX总营收约187亿美元，其中星链贡献了114亿美元，占比超六成，并带来了44亿美元的营业利润。

这才是SpaceX真正的“现金牛”。

但问题也很明显，为了研发星舰、布局太空AI，SpaceX在2025年净亏损高达49.4亿美元，今年第一季度再亏43亿美元。

华泰证券等机构指出，虽然SpaceX的市销率（P/S）高达约100倍，远超传统军工企业，但资本市场之所以买账，是看中其“火箭+卫星+算力”的垂直整合潜力。

说白了，现在的亏损是为了买一个更宏大的未来。

就在散户们摩拳擦掌准备“上车”时，外媒却泼来一盆冷水。

风险一：估值泡沫，晨星公司给出的公允估值仅为7800亿美元，与1.75万亿的发行价相差超50%，有分析指出，要达到亚马逊上市后的回报水平，SpaceX市值需涨至470万亿美元，这几乎是不可能完成的任务。

风险二：极度依赖马斯克个人，马斯克一人身兼CEO与董事长，通过超级投票权握有超85%的投票权，这意味着外部股东几乎无法制衡他，如果他哪天“任性”要去火星不回头，股价怎么办？

风险三：信息不透明，招股书中存在含糊表述，例如与AI公司Anthropic的算力租约，马斯克后澄清是可提前终止的短期合同，这引发了市场对信息披露质量的担忧。

风险四：历史魔咒，大型科技股IPO后三年内的表现往往跑输大盘，高估值科技股更是“重灾区”。

风险五：盈利遥遥无期，太空AI计划尚处蓝图阶段，星舰研发烧钱无度，如果星链的增长出现停滞，整个估值逻辑将瞬间崩塌。

SpaceX的上市，同样在太平洋对岸激起巨浪。

央广网援引专家观点指出，SpaceX的高估值正在重塑A股商业航天的估值体系，当前A股相关企业市销率普遍在8-10倍，而SpaceX隐含市销率高达65-100倍，这种情绪正在向国内产业链传递。

但这绝不是简单的“跟着涨”。

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，估值重估是残酷的“结构分化”，资金正向具备核心技术和规模化能力的龙头集中，纯粹的“概念股”终将被打回原形。

对于中国商业航天而言，SpaceX更像是一面镜子。

中国商业航天企业正面临一场“硬仗”，频轨资源争夺极为紧迫，按照国际电信联盟“先登先占”规则，中国星网需在2029年前完成约1300颗卫星部署，这倒逼国内必须加速突破可回收火箭等关键技术瓶颈。

真正的竞争，已经不再是PPT上的故事，而是低成本发射与规模化组网的真实能力。

资本市场不需要“神”，但需要“故事”。

马斯克无疑是最顶级的叙事大师，他把苏联天文学家提出的“卡尔达肖夫文明等级”变成了华尔街的估值模型，把遥远的科幻小说变成了招股书里的文字。

但无论故事多动听，最终都要落回现实，当SpaceX的股票开始交易的那一刻，这不再是一场关于梦想的豪赌，而是一场关于“钱”的博弈。

泡沫会破，星辰大海不会，对于围观者而言，这场盛宴最大的价值，或许不是梭哈一把，而是见证一个旧金融秩序被科技狂人撕开裂缝的历史瞬间。