"连锁火锅第一股"呷哺呷哺（00520.HK）披露2026年中期业绩：上半年实现收入14.93亿元，同比下滑23.1%；净亏损3619.4万元，较上年同期的8083万元大幅收窄55.2%。同日，公司官宣核心人事调整——62岁创始人贺光启卸任行政总裁，由执行董事调任非执行董事，61岁的冯辉煌接任CEO。

收入缩水近四分之一，但"止血"见效

在餐饮行业消费分层、竞争加剧的大背景下，呷哺呷哺上半年营收承压明显。集团收入从上年同期的19.42亿元降至14.93亿元，降幅达23.1%。

不过，利润端的改善更为抢眼。净亏损从8083万元收窄至3619.4万元，同比减亏55.2%；股东应占亏损总额3599万元，同比减少57.2%。

公司解释称，减亏主要得益于三方面：供应链精益化改革持续优化成本结构；会员体系深度运营提升用户消费贡献；餐厅网络结构性升级，战略性淘汰低效网点，导致资产减值损失计提较去年同期减少约30%。值得注意的是，上半年因关闭餐厅确认的终止租赁收益达3615万元，而去年同期仅500万元；资产减值损失从7300万元降至5110万元。若剔除上述一次性收益，经营端的改善幅度将大打折扣。

双品牌齐跌：凑凑降幅超三成

分品牌看，两大主力品牌均呈下滑之势，但凑凑的承压更为明显。

主品牌呷哺呷哺上半年收入9.11亿元，同比下滑19.8%；翻座率为2.5倍，人均消费52.1元，同店销售额下降10.1%。定位中高端的凑凑收入5.14亿元，同比大幅下滑31.0%；翻台率维持1.4倍，人均消费上涨至154.8元，同店销售额下降10.6%。凑凑的困境并非一朝一夕。该品牌门店数量已从巅峰期的约245家缩减至2025年末的147家，近乎"腰斩"。2024年至2025年，凑凑关闭126家门店，郑州等城市门店全面清零。半年净关店176家，"瘦身"成减亏主因

门店网络的激进收缩，是这份半年报最醒目的注脚。

截至2026年6月底，集团在全球共运营761间餐厅，其中中国大陆743间。而在一年前，这一数字是937家。上半年，集团新开28间呷哺呷哺餐厅和1间呷牛排餐厅，但同时关闭了139间呷哺呷哺门店及34间凑凑门店，合计关店173家，半年净减少门店176家。公司称，关店属于"持续进行的餐厅网络优化计划"，主要涉及客流及盈利能力较弱的网点。原材料及耗材成本由6.41亿元减少19.2%至5.18亿元，主要受益于餐厅数量净减少及供应链提效。

会员与供应链：寻找新增长曲线

在收缩战线的同时，呷哺呷哺也在试图夯实运营基本盘。

会员运营成为业绩中的亮点。上半年礼品卡售卡金额超3.3亿元，售卡数量超86万张，新增会员超120万人。礼品卡会员人均消费达342元，远高于整体会员平均水平。

供应链端，集团在内蒙古通辽建设专用鲜肉生产线，实现"当日屠宰、直送门店"。鲜牛肉产品上市后，相关产品点单率提升33%。新业务方面，自选小火锅品牌"呷哺牧场"已在上海、广州、河北等地开设11家门店，集团称新业务已实现持续盈利；西餐品牌"呷牛排"于2026年2月开业，采取"牛排+自助"模式，定价89元至228元。

人事地震：贺光启卸任CEO，薪酬已腰斩

比业绩更受关注的，是同日宣布的人事变动。

8月27日晚间，呷哺集团公告，自8月28日起，创始人贺光启卸任任职五年的行政总裁一职，由执行董事调任为非执行董事，继续担任董事会主席。61岁的执行董事、财务部副总裁冯辉煌接任行政总裁，并暂兼任财务副总裁。

贺光启的薪酬已先行"瘦身"。2025年其年度薪酬为183.3万元，较2024年的348.3万元减少165万元，同比下降47%。

呷哺呷哺自2021年首次由盈转亏以来，已连续五年亏损，累计亏损超过15亿元。股价较历史高点27.15港元跌去超90%，市值缩水超96%。

呷哺呷哺的半年报，呈现出一幅"以退为进"的图景：用173家门店的代价，换来了亏损收窄超五成的账面改善。

但细究之下，这份"改善"的含金量有限。一方面，减亏高度依赖一次性收益——关闭餐厅确认的终止租赁收益和资产减值计提减少，合计贡献了近6000万元的利润缓冲；另一方面，双品牌收入双位数下滑、同店销售持续负增长，说明核心经营能力尚未真正修复。

凑凑的困境尤其值得警惕。这个曾被寄予厚望的中高端火锅品牌，在消费降级的大环境下，人均消费虽维持在154.8元的高位，但翻台率仅1.4次/天，收入降幅远超主品牌。当"消费升级"的故事讲不下去，凑凑的商业模式正面临根本性拷问。

贺光启的退位，或许标志着一个时代的结束。从"一人一锅"开创者到"连锁火锅第一股"，呷哺呷哺曾是中国餐饮行业的标杆。但在连续五年亏损、市值蒸发超九成的现实面前，创始人交棒、战略收缩、探索新品牌，都是不得不为的自救之举。

对冯辉煌而言，接任CEO只是开始。如何在761家门店的"精简版图"上，真正跑通可持续的盈利模型，而不是继续靠关店和会计调节来粉饰报表，将是这位新帅面临的最大考题。