随着近年市场环境的变化，越来越多的上市公司着手部署分拆子公司上市事宜。

今年以来，上市公司分拆子公司上市意愿持续高涨，A股公司及港股公司竞相分拆。分拆上市目的地呈现多样化趋势，不仅涵盖“A拆H”、“H拆A”，还有部分公司选择赴美股等海外市场上市。

分拆潮持续，港股成热门地

根据财华社不完全统计，9月以来，港股市场有近10家上市企业披露筹划和推进分拆的公告。

从分拆母公司来看，不仅有顺丰控股(06936.HK)这类物流行业巨头，也有知名生物医药公司四环医药(00460.HK)。从分拆子公司的行业来看，与往年的地产建筑、物业管理企业相比，近来分拆的子公司业务范围较广。

值得一提的是，除了四环医药正分拆轩竹生物寻求港交所上市外，其于港股上市公司分拆的子公司上市目的地涉及境内外多个交易所，包括深交所、纳斯达克交易所、新三板等。

在政策支持下，A股上市公司近来更热衷于进行“A拆H”运作。9月至今，南山铝业(600219.SH)、歌尔股份(002241.SZ)和诺力股份(603611.SH)纷纷披露了分拆公告，均计划将旗下子公司“打包”至港交所上市。

此外，京东集团(09618.HK)近年来持续扩大资本版图，今年9月底其子公司京东工业也再次在港交所递表，其另一家子公司京东产发则暂缓了赴港上市计划。有网友表示，“京东系的京东健康(06618.HK)和京东物流(02618.HK)上市后迎财富‘盛宴’，京东想让京东工业再吃一场财富‘盛宴’。”

整体来看，港股市场成为两地上市公司分拆子公司上市的热门地。财华社认为，这或许是港股市场的监管环境较为宽松，对于一些寻求灵活资本运作和高效决策的公司来说是一个优势；同时，在香港上市还能显著提升公司的国际知名度和品牌形象，吸引更多元化的投资者，为公司赢得更广泛的投资者基础。

“A拆A”受阻

谈及分拆子公司上市的目的，多家公司的理由大同小异，表示主要是为了扩大业务布局、提升公司核心竞争力，以及拓宽融资渠道和提高公司整体市值等。

有业内人士表示，分拆上市最吸引之处无疑是可以释放相关业务的潜在价值，实现股东利益最大化，母公司可以通过继续控制分拆业务分享上市带来的商业效益，进一步推动母公司的股价。

去年，分拆业务在A股上市成为一股热潮，但今年以来这种热潮明显降温，原因在于很多A股公司分拆子公司在A股上市吃到了“闭门羹”。

根据Wind数据统计，近来包括天合光能(688599.SH)、中联重科(01157.HK)(000157.SZ)和万润股份(002643.SZ)等在内的A股上市公司纷纷宣布终止分拆子公司在A股上市。

对于“A拆A”终止原因，这些公司普遍将分拆终止的原因归结为“市场环境发生变化”。其中，中联重科称，鉴于目前市场环境较本次分拆上市事项筹划之初发生较大变化，为了切实维护上市公司和广大投资者利益，经与相关各方充分考虑及审慎论证后，公司拟终止分拆中联高机上市事项。

这背后，从严的监管要求或是导致上述A股公司分拆子公司上市受阻的原因。今年4月12日，新“国九条”提出“严把发行上市准入关”，明确“从严监管分拆上市”。

对于当前市场环境下，从“A拆A”转向“A拆H”的趋势，有业内人士也表示，这并非因为港股更具吸引力，而是因为上市公司要进行分拆、让业务相对独立的子公司实现上市融资，只能选择港股。

尽管分拆上市在很大程度上可改善母公司和子公司的经营状况，并提升子公司的估值，但是企业在分拆上市过程中，可能会涉及关联交易、利益输送、同业竞争等问题，投资者应谨慎看待。

作者：遥远