股市风向标 | 中国投资者为何爱讲故事不爱算估值
在当前市场动态中，A股与美股的公司数量和市值对比引起了广泛关注。根据中泰证券的数据，沪深市场中上市公司数量约为5500家，与美股的数量相当。然而，二者在市值的分布上呈现出显著差异。美股中市值低于1亿美元的企业数量高达1468家，而A股仅有103家，这暗示着A股市场更多集中于大市值企业。同时，大市值公司的数量差异亦反映出两国市场结构的不同：截至今年底，美股市值超过100亿美元的公司数量是A股的五倍，市值超过1000亿美元的则是A股的近八倍。这样的数据尽管表明了美股的广泛分化，而A股则依然多数依赖于少数大企业支撑。
近期A股市场小市值公司的估值水平偏高的现象引发了市场分析师的关注。与美股相比，A股含有高达72%的A-H股溢价。分析认为，这往往源于中国投资者的风险偏好与心理特征。许多散户投资者在追逐新兴市场机会时，对于小市值甚至未盈利的企业给予不对等的估值，形成了一种“讲故事”的市场文化。这样的行为在一定程度上意味着投资者对于基本面分析的忽视，情侣在对“故事”的偏爱背景下，导致许多高估的投资决策。
中国传统文化思维模式显然也在一定程度上影响了投资者的决策，长期以来的形象思维和高回报的心理期待往往使中国投资者在非理性繁荣中追逐短期利益。中国股市的结构不同使得与成熟市场相比，A股的投资者教育显得尤为重要。例如，很多投资者并未学会充分利用估值工具来评估企业的内在价值，这使得许多新上市公司即便面临不合理的市场热度，依然能吸引大量资本，而成熟公司的市值反而遭遇低估。这种现象意味着中国资本市场在思想理念与结构上亟待变革与国际化。
随着市场的逐渐开放，A股也亟需借鉴国际成熟市场的经验，如同香港市场的成功开放。在国际化的过程中，市场的规范化与透明度提升，将为更多境外投资者提供参与机会，提升本土投资者的理性思维，进而改善现有的估值体系以及投资环境。
展望未来，A股市场在经历一定的波动调整后，或将在监管要求与投资者教育的双重推动下，逐渐向更加成熟与理性的投资环境迈进。针对当前的市场状况，建议投资者调整思维，更多关注企业的基本面与合理估值，避免在故事的吸引下忽略潜在风险，以实现更健康、可持续的投资策略。
股市有风险，投资须谨慎