文 | 职业餐饮网 侯硕丽

上市不到3年半，“香港米线大王”即将退市！

近日，香港知名快餐米线品牌“谭仔云南米线”及“谭仔三哥米线”的母公司谭仔国际发布公告，控股股东计划以大幅溢价提出私有化，并建议撤销上市地位。

2021年10月，谭仔国际在港交所挂牌上市，成为“米线第一股”。

然而好景不长，在上市第二年后，谭仔就陷入亏损，股价也一路下滑，到了今年谭仔国际拟私有化退市，不免令人唏嘘不已。

每一波餐饮业上市潮后，走出交易所的聚光灯，铜锣声消失后，这些品牌都会面临全新的挑战。对于上市企业而言，上市不是终点，持续增长才是关键。唯有脚踏实地，才能走的更远、走的更稳.......

上市不到三年半，“米线第一股”即将退市！

说到“谭仔”内地人可能不是很熟悉，但在香港，说到“谭仔”，可谓无人不知、无人不晓。

不论是铜锣湾、旺角等闹市区，还是大埔、屯门等郊区，总有一家在附近。

1、创始人家族祖籍湖南，开米线店火遍香港

谭氏家族祖籍湖南，上世纪60年代，谭父谭母全家偷渡至香港，从事五金生意。

90年代，香港米线店寥寥无几，但谭家六哥坚信米线将成为主流，遂与三哥、四姐夫及五哥联手，于1996年在香港长沙湾开设首家“谭仔云南米线”。

2008年，因经营理念分歧，四兄弟分家。12家分店平分，四姐夫妇与五哥沿用“谭仔云南米线”品牌，三哥与六哥另创“谭仔三哥米线”。

2017年，日本餐饮巨头东利多集团（Toridoll）入局，收购两家品牌并整合为谭仔国际。东利多控股持有谭仔国际74.26%股份，成为其最大股东。值得一提的是，东利多旗下拥有全球最大乌冬面连锁店——丸龟制面。

2、曾一年卖出3073万碗，成为“香港米线大王”，风光上市

自开办首间谭仔餐厅开始，谭仔在香港本地快速聚集人气。

受中国西南部菜式启发，谭仔的米线通过各式各样的配料、汤底和辛辣提供“混搭”美食体验，而公司的10级辣度表已成为香港饮食文化界中广为人识的辛辣量度标准；

2021年，谭仔国际在港交所挂牌上市，成为“米线第一股”。

在上市之前，招股书显示2019财年、2020财年与2021财年，谭仔国际收入分别为15.56亿港元、16.91亿港元、17.95亿港元，复合年增长率为7.4%。净利润分别为1.98亿港元、1.91亿港元与2.88亿港元，复合年增长率达到20.7%。

上市之初，谭仔米线门店也生意红火。据招股书显示，2021年谭仔国际共运营餐厅156家，其中香港地区150家，新加坡和中国内地各3家。根据2020年餐厅数目计，谭仔国际位居香港亚洲粉面专门店榜首，占市场份额的六成。

2021财年集团共售出3073万碗米线，单店日均销量达640碗，客单价稳定在58.4港元水平。

3、上市即巅峰，盈利能力不断下滑，不到三年半退市

然而，“上市即巅峰”的魔咒，在谭仔国际身上应验。

上市一年后的2022年，谭仔国际的净利润便接连下滑。据谭仔国际财报数据显示，2022财年、2023财年、2024财年与2025财年上半年，谭仔国际收入分别为22.753亿港元、25.946亿港元、27.484亿港元与14.035亿港元，收入同比增幅从26.8%持续下滑至1.2%。

净利润分别为2.03亿港元、1.41亿港元、1.17亿港元与3610万港元，盈利能力持续下行。2025财年中报还显示，股东应占溢利较去年同期下降达55.8%。

如果从2022财年到2024财年的净利润来看，谭仔国际净利下滑幅度超过42.36%。

不仅整体净利下滑，谭仔国际单间门店营收也下滑。2025上半财年，谭仔国际单店收益整体有所下滑5.8%至32998港元。比起中国香港市场单个餐厅日均下滑4.6%的37333港元收益，中国内地单个餐厅收益仅7633港元，同比大幅下滑23.8%。

营收、净利双双下跌。于是，上市不到三年半，“米线第一股”即将面临私有化退市。

近日(2月17日)，谭仔国际发布公告，称获公司大股东东利多控股有限公司提出，以每股注销价1.58港元私有化，并建议撤销上市地位。

对于要求谭仔国际私有化的理由，东利多控股在公告中表示，是为了在股份交易流通量长期持续偏低的情况下，为投资者退出并变现投资提供机会，成功私有化也将帮助谭仔国际未来更好地进行业务发展。

4、“港人北上”顾客流失严重，内地“以价换量”策略失效，扩张失利

谭仔国际将业绩下滑的主要原因归结为，香港兴起“港人北上”消费风潮，本地顾客流失。

谭仔国际公告显示，北上旅游日益便利，加上内地享有较具竞争力的价格优势，吸引越来越多的香港居民北上消费。此外，香港正处于经济调整阶段，消费气氛受到压力，餐饮业陷入结业潮。

另外，在中国内地，谭仔国际面对激烈的竞争压力等不明朗因素，也阻碍了公司在内地的增长。谭仔在新加坡的发展受到经济放缓以及商业和劳动市场竞争加剧的影响，对营运效率构成压力。上述因素影响直接影响了公司香港业务的盈利能力和在香港以外地区亏损增加。

截至2024年9月30日，谭仔国际门店共235家，位于香港的餐厅门店达198家，香港市场的收入占谭仔国际总收入的93.9%。因为谭仔国际对香港大本营的依赖之深，公司的市场结构单一的问题也在显现。在上市之后，谭仔国际也着力扩大中国内地和海外市场。

尽管谭仔在内地市场不断降低客单价，维持着“以价换量”的经营态势，但也让门店的盈利压力逐渐抬升。在2025财年上半年，谭仔国际香港以外市场收入仅有8540万港元，同比下滑约6.46%，占谭仔国际营收比重仅约6%，亏损也有所上升。

经营情况欠佳也导致谭仔国际在资本市场表现低迷。2024年至今，公司股价长期徘徊在1港元/股上下，2月18日，股价大涨超60%的谭仔国际，较3.33港元/股的发行价仍跌去超过50%。

上市不是终点，“持续增长”才是关键

无论是哪个行业，资本市场有着自己的永恒定律，那就是追求“持续性增长”。

而对于餐饮来说，很容易抵达“增长瓶颈”，无论是头部连锁餐企，还是新成长起来的品类黑马们，餐饮想要维持“持续性增长”很困难。

前有“烘焙第一股”克莉丝汀上市之后连亏9年，被迫退市；后有谭仔国际盈利下降，拟私有化退市。

这无疑给整个上市餐企敲响了警钟：上市不是终点，只是阶段性的目标而已，餐企保持持续增长才是关键。如果没有持续的增长，资本看不到未来，也会随时被抛弃。

就如业内人士所言：“如果市场丧失了融资功能，股价低于公司认可的价值，保持上市地位是需要成本的，这是不合算的。”

对于谭仔股东而言，私有化或许也提供了一个退出市场、获得回报的机会。东利多为股东提供的溢价高达75.56%，意味着股东可以在溢价条件下兑现投资，也就是说私有化将带来更多的灵活性和更低的上市成本，同时也能够获得东利多更强的财务支持。

反观当下，随着大环境的流通性变差，餐饮要想上市成功并不容易，并且很多餐饮品牌都“死”在了上市这条路上。即使，上市以后“活”得很好的餐企也并没有多少。有的企业甚至上市之后为盈利大幅亏损，估值急速下滑还可能遇到股票破发情况。

所以，不管餐企上市，还是不上市都是问题。或许这种哈姆雷特式选择，只有餐饮品牌创始人自己才能够找到答案。

“创业容易守业难，开店容易经营难”。

谭仔国际的兴衰轨迹，恰是当前餐饮行业生存困境的缩影。在资本与市场的双重围剿下，“上市即巅峰”的魔咒正成为悬在餐饮企业头上的达摩克利斯之剑。

在当前竞争白热化的餐饮市场环境下，餐饮纷纷想上市摆脱困境、获得发展。但上市不容易，上市之后更不容易。

“烘焙第一股”和“米线第一股”的退市，或许给我们餐饮人一个忠告：上市并不是餐企的终点，持续增长的“长红”才是不被淘汰的商业本质。