忽如一夜春风来，千树万树梨花开。当流动性枷锁被打破，当内外资在香江形成做多合力，港股估值弹簧的修复动能远超市场预期。截至2月23日，恒生指数年内涨幅已达17%，恒生科技指数更是涨超31%，年内表现仅次于"黑天鹅"褪去的俄罗斯市场。

2000亿资金南下，内外资金合力复刻“核心资产牛”？

Choice数据显示，自今年年初至2月23日，南向资金已南下流入港股超2053.5亿港元，较去年2024年前两月278亿港元的水平激增638%，创下港股通开通以来最强开年纪录。具体来看，1月单月南向资金净买入规模达1184亿港元，2月净买额达869亿港元，继2014年港股通开通以来，南向资金已南下流入港股近3.9万亿港元。

外资持续流入趋势同样显著：EPFR数据显示，海外被动型资金单周净买入规模持续扩大，高盛等机构更观察到长线外资开始系统性回补中国资产。

本轮行情主要由三大核心逻辑驱动：①中美AI技术差距缩小带来的估值修复，叠加AI降本、增效带来企业盈利上涨的预期，使得相关企业迎来“戴维斯双击”；②流动性改善：当前国内M1增速显著回升，叠加国内促消费政策实施、国新办新闻发布会提出中长线资金入市，促使资金大幅流入。③绝对估值优势显著：即便经历本轮上涨，港股的估值依旧是全球较低水平，市盈率近十年百分位数不足65%，具备较大修复空间。

百亿资金抢筹腾讯、阿里！“科技龙头”成内外资金共识！

Choice数据显示，今年以来，腾讯控股、阿里巴巴等个股获南向资金流入明显。腾讯控股、阿里巴巴、中芯国际、工商银行4只个股今年以来已获南向资金增持超百亿港元。

本轮行情爆发之前，中国核心科技资产长期面临系统性低估的困难处境。以阿里巴巴为例，公司估值长期在20倍PE以下区间徘徊，与美股科技板块的估值水平相去甚远，企业定价几乎只涵盖电商业务，AI和云计算这部分核心资产被忽视。

而即便今年经过大幅上涨，当前腾讯控股、阿里巴巴的市盈率仍分别只有25、20倍，这些曾被视为估值陷阱的数字，在2025年的春天变成了价值洼地的坐标，吸引一众外资机构转向看多。摩根士丹利策略师LauraWang等人表示：“在较长一段时间内关注度有限后，全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的投资价值。全球投资者在中国市场的持仓仍然较轻，预计这一动能仍将持续”；瑞银策略师指出，基于4G、5G和云计算时代的经验，当前由DeepSeek推动的反弹“可能尚未走完一半”，充裕的流动性和较低的利率环境将有助于AI相关股票进一步估值重估。

（图片来源：网络）

为了给读者提供进一步的参考，笔者汇总出了港股中的AI产业链相关公司名单。

8只公募基金前十大持仓均获南向资金增持

对于内地投资者而言，借道公募基金投资港股是较为便捷的方式之一。为此，笔者汇总出今年以来前十大持仓获南向资金增持数较多的公募名单，供读者参考。

公募排排网数据显示，当前共有8只公募基金前十大持仓今年均获得了南向资金的增持，其中招商基金旗下的“招商港股通核心精选股票A”近一年收益最为亮眼，该基金今年来收益为20.23%，同期业绩比较基准为14.82%，该基金成立于2021年3月23日，截至2025年2月23日的收益为-12.46%，同期业绩比较基准为-10.79%。

该基金前十大持仓依次为：腾讯控股、华虹半导体、京东健康、晶泰控股、小米集团、中国神华、中兴通讯、中芯国际、工商银行、中国移动。

该基金管理人在四季报写道：“我们观察到整个经济环境向好的趋势在萌芽，企业盈利复苏的预期在增强；另一方面，我们也发现实体经济还在固本培元的阶段，消费和投资短时间内难以有大起色。因此，我们在强预期和弱现实之间进行着微妙的平衡”。该基金主要的配置方向：一是与人工智能相关的科技行业；二是有能力和意愿进行高股息分红的公司；三是有希望困境反转的公司。

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