香港交易所主席唐家成说，有190家公司在港交所排队上市。

现在，终于排到了备受关注的曹操出行。

2025年6月25日，曹操出行(02643.HK)正式在港交所主板挂牌上市。上市首日，股价大幅低开，截至午间收盘，曹操出行股价为35.75港元/股，相较发行价下跌14.76%，总市值达到195亿港元。

曹操出行背后有吉利以及一众大佬加持，上市首日却提交了如此糟糕的答卷，着实出人意料。

有意思的是，即便如此，曹操出行也已成为港股最大的出行平台。PS：山中无老虎猴子称大王，谁让滴滴还没有登陆港股

曹操出行上市首日股价表现不佳，悲观情绪在市场蔓延。那么，未来还可以继续看好曹操出行吗?曹操出行这家平台，接下来该用什么样的打法，继续保持稳健发展?

针对这些话题，日前我接受媒体采访，简单谈了几点看法。今天也分享出来，供大家参考。

1、行业格局与战略抉择：曹操出行的上市时机研判?

纵观国内网约车行业十余年的风云变幻，从百团大战式的补贴狂欢，到如今的寡头与二线平台割据，能在残酷竞争中存活的企业已然说明其市场竞争力。

滴滴是行业公认的老大，自不必多说。在二线梯队中，曹操出行领衔T3、首汽出行、哈啰出行等一众平台，隐隐间成为第二梯队领导者。

选择在此时冲击资本市场，曹操出行绝非一时冲动。其母公司吉利控股集团在资本运作方面拥有深厚的积淀和丰富的成功经验，旗下多家企业(如吉利汽车、沃尔沃汽车、极星汽车、亿咖通科技等)早已在国内外资本市场成功上市或进行过复杂交易。这种强大的资本运作背景，为曹操出行的上市之路铺设了坚实的基石，提供了宝贵的经验、成熟的团队以及广泛的投资者网络资源。

更为关键的是，当前时点具有显著的“天时”优势：一方面，中国新能源汽车产业在国家政策强力支持和市场需求爆发的双重驱动下，正经历前所未有的高速发展期，作为深度绑定新能源汽车(尤其吉利系新能源车)的出行平台，曹操出行自然受益于这一产业浪潮;另一方面，资本市场对“出行”这一关乎民生的核心赛道正在进行价值重估，从单纯追求规模转向关注盈利模式可持续性和服务质量。

况且，今年的时间窗口不错，此前已上市的港股企业，上涨者居多。因此，曹操选择当下这个时间节点，足见其对市场的敏锐嗅觉。

至于上市首日股价遭遇大跌，这确实出乎部分市场预期，引发了关注。然而，将此简单解读为曹操出行上市决策的失败或“被打脸”则过于武断。资本市场本就风云变幻，短期股价波动受到宏观经济、市场情绪、行业政策、短期资金流向乃至偶发事件等多重复杂因素的综合影响，具有高度的不可预测性。

2、股价波动非晴雨表：稳健的基本面最重要

经常被资本市场背刺的投资人都清楚，很多时候，企业表现好坏与否，和其股价并没有直接关系。以京东和阿里为例，这些年营收和利润涨了很多，股票还是被严重低估。

聚焦到曹操出行本身，虽然其上市首秀在股价层面遭遇挫折，但审视其核心的经营基本面，却呈现出一幅稳扎稳打、持续向好的图景。公开数据显示，2022年-2024年，曹操出行实现收入分别为76.31亿元、106.68亿元、146.57亿元;年内亏损分别为20.07亿元、19.81亿元、12.46亿元。这说明，曹操的基本面是可以的。

回溯网约车行业的早期发展阶段，“烧钱换市场”曾是行业通行的疯狂法则，无数平台在无休止的补贴大战中耗尽资金，黯然退场。曹操出行能够在这样的环境中生存下来并跻身行业前列，本身就证明了其策略的有效性。它依托吉利集团的产业背景，采取了差异化的B2C自营模式，强调车辆标准化、司机专业化管理和服务品质，在激烈的市场竞争中找到了自己的定位。

上述亮眼的营收数据(尤其是突破百亿大关并保持稳健增长)和亏损额的大幅收窄(从20亿级降至12亿级)，正是对其市场定位精准性、运营策略有效性的最佳背书。

可以说，曹操出行的基本面不仅“可以”，而且展现出了较强的韧性和向上的动能。

3、坚持稳健经营：坚守基本面

展望未来，只要曹操出行管理层不要“乱来”，按照目前的态势依然可以实现中低速增长。也就是说，在网约车行业增速放缓、监管趋严的大背景下，曹操出行更需坚守 “稳健” 二字。

稳健的意思是说，曹操出行要坚守自我定力，摒弃盲目扩张、烧钱打价格战的旧套路，转而深耕用户体验、优化运营效率，维持中低速增长的节奏，守住财务健康的底线。

毕竟，中国网约车行业已经告别了“野蛮生长”的草莽时代，正全面迈入“精耕细作”的高质量发展阶段。在这个转型期，单纯依靠资本输血和规模扩张的模式难以为继，唯有那些能够沉下心来，扎实练好内功，在效率、服务、成本和合规性上建立起核心竞争力的企业，才能赢得未来。曹操出行依托吉利集团的产业协同优势和自身积累的基本面，若能始终坚持“行稳”的策略，聚焦核心能力的提升，则有望在激烈的市场竞争中“致远”，实现长期、健康、可持续的发展。

写在最后：当然，我们探讨了这么多，并非意在暗示曹操出行一定会发展成一个庞大的企业或平台巨头，也并非否认曹操出行自身存在的问题。

客观而言，当下包括曹操出行在内的国内所有二线、三线乃至四线网约车平台，普遍面临一个核心挑战--它们的订单越来越依赖于第三方聚合出行平台。这些聚合平台，即通常所指的高德地图、百度地图、支付宝、美团等生活服务平台入口，甚至也包括滴滴出行所提供的聚合服务。

我们只有客观地认识到这些平台的既有价值和潜在局限，才能对其形成合理的认知并给予恰当的估值评估。

对于曹操出行而言，其未来发展前景当然值得持续关注，但同时也无需过分地赋予其过高的期望或光环。这好比我们认可丘处机的武功很高，且有进一步提升的可能，但无需把他放到王重阳高度看待。