5亿美元罚单转身IPO，OKX的850亿豪赌能赢吗？

四个月前向美国司法部低头认罚，四个月后竟冲刺纽交所——这场从“监管弃儿”到“IPO宠儿”的逆袭，暴露了华尔街对加密世界的真实态度：

是“认罚即可赎罪，合规就是估值”。

还是美元流动性过剩急需出口，OKX甘当接盘侠？

一、从罚单到IPO：一次精准的监管套利

2025年2月，美国司法部对OKX开出史上最大加密罚单之一：5.05亿美元，指控其2018年至2024年间未经许可为美国用户提供服务，处理了超过1万亿美元的交易，其中超50亿美元被视为可疑交易。

令人惊讶的是，仅仅四个月后，2025年6月24日OKX宣布启动赴美IPO计划，拟在纽交所挂牌上市，预估估值高达700亿~900亿美元。

为什么现在？我认为三个主要原因：

首先是Circle示范效应：2025年6月，USDC发行商Circle上市首日股价飙涨168%，市值突破200亿美元，证明“合规+稳定币”仍能打动华尔街。

其次是Coinbase助攻：老对手股价连续上涨，但交易量已落后OKX约6.7%，资本开始寻找“下一个领头羊”。

最后是特朗普政策红利：共和党力推“理性监管”，对“认罚换合规”的企业态度明显转变。

正如OKX美国CEO Roshan Robert所说：“美国对加密的态度发生了根本性转变。”认罚，并不是终点，而是一场监管博弈的开端。

5亿罚单不是污点，而是IPO的入场券。

二、OKX VS Coinbase之间基本的数据对比

OKX宣布启动赴美IPO，对标的就是Coinbase，而Circle并不适合okx来对标，一个是稳定币，一个交易所，所以okx的最合适对标应该是Coinbase，Circle是让okx看到了今年华尔街资本的疯狂。

们直观对比下OKX vs Coinbase：全球加密交易所核心数据对比，

OKX 是“速度派”：以技术与市场敏锐性为武器，迅速拿下亚洲、新兴市场，衍生品市占遥遥领先。但监管历史留下隐患，需持续修复信任。

Coinbase 是“合规派”：以美国机构背书、合规护城河赢得市场认可，适合稳健投资者，但面临全球化扩展乏力的挑战。

OKX以罚款换时间、以速度换合规，跳过“漫长爬坡期”，快速杀入华尔街视野。但高增长背后，也埋下了监管雷区。

残酷现实：OKX用罚单省下10年合规时间，但泰国禁令单日砍掉12%营收；Coinbase市值900亿美金的护城河，是用“放弃全球市场”换来的。

三、okx800亿美金的估值：是泡沫还是低估？

如果说按照Coinbase当前市值（约900亿美元）、【920亿美金】月度交易量和okx月交易量（981.9亿美元），那么OKX估值看似合理。同时okx衍生品交易量，全球第二！

但华尔街这帮资本很可能不会轻易买账：

• 监管折扣（-20%）：泰国关停、欧盟MiCA实施在即，合规成本预计还将削减$10亿~$15亿估值空间。
• 加密周期陷阱：2024年6月行业交易量相较3月腰斩，OKX衍生品收入单月蒸发$12亿，资本会考虑你的持续盈利能力。
• 平台币泡沫：OKX平台币OKB因IPO消息暴涨8.78%，okb本质上和okt还是不一样的，一个是平台币，一个是链上代币，而okb的平台币这几年一直是表现不怎么好的，核心在于对于用户来说，没有长期持有的价值，其他的很多平台币都能持有打新，就像BNB一样，okb就不行！

那么综合来看，我认为okx最终估值落点，极可能在700亿~850亿美元之间。还是比较合理，毕竟交易量、用户、全球性这些数据摆在那儿。

四、Circle神话，OKX真能复刻吗？

Circle的成功是“合规+稳定币”的结合：

• 资产透明：USDC每日披露储备金 + 贝莱德托管。
• 政策护航：CEO直接参与《GENIUS法案》起草，站稳美国监管体系。
• 抗压盈利：99%收入来自美债利息，稳定性远超交易型平台。

但是OKX这些重要的数据目前都还没有得到资本的认可，OKX若想复刻Circle的上市神话，需在以下方面下功夫：

一是：强化合规形象，通过持续披露财务和储备数据重建信任；

二是：优化业务结构，平衡高风险交易与稳定收入来源，如探索稳定币或RWA（真实世界资产）领域；

三是：利用香港和新加坡等地政策红利，完善全球合规网络，为美国上市铺路。

一句话总结：Circle上市是奖励合规，OKX上市可能是考验。

五、OKX的核心卖点：野蛮扩张 + 多极增长

OKX凭什么“敢上市”？虽然监管争议不断，但OKX的数据依然具备三大资本市场看重的硬实力：

第一：交易量全球领先

• 现货日均交易量：$20 亿，超越Coinbase；
• 衍生品日均交易量：高达 $250 亿，是Coinbase的6倍以上。

衍生品利润高、粘性强，正是OKX的利润核心。

第二：用户规模压倒性领先

• OKX在全球160+国家，累计注册用户超5000万；
• 尤其在中东、拉美、东南亚等“加密热土”渗透率极高。

第三：盈利结构更灵活

OKX与Coinbase盈利模型在本质上一致：靠用户交易收手续费，即“越热闹越赚钱”。但OKX凭衍生品+全球市场的组合，在周期逆风中抗压能力更强。

六、OKX面临监管重构：是洗白？还是新生？

首先：Circle、Coinbase、OKX：三条IPO之路的博弈

Coinbase是稳健型代表：长期投入合规、四年上市、机构投资者最爱，虽然成长缓慢，但胜在可预测。

Circle是“加密版Visa”：稳定币龙头，透明度拉满，上市后股价翻了8倍。

而OKX是野蛮扩张派：交易量第一、全球客户基础最广、衍生品市占率19.4%，但监管污点明显。

其次：很多人质疑：OKX这是“缴赎金洗牌”，还是“真合规”？

从其实际操作看，我个人认为更像是主动重构：

第一：先认错！先支付5亿美元罚款，承认违规；聘请前巴克莱高管Roshan Robert出任美国CEO；

第二：做的合规化。在纽约、旧金山、圣何塞建立本土办公室；设立超500人合规团队；

第三：得看起来更像个大企业。推出“OKX超级应用”，整合Web3钱包、DeFi与交易平台。

其目标明确：不是仅满足监管要求，而是用合规为IPO赋能。

这意味着，OKX不只是想“洗白”，而是要翻开一整章新篇。

七、OKX赴美 IPO，华尔街的真实动机有哪些？

1. OKX：港股IPO意图已久，赴美 IPO是当下最好的选择

OK Group 曾计划在香港通过 Johan提名上市，但进展缓慢。CEO徐明星明确表态：“OKX已准备好接受更公开市场规则”，但尚未递交招股书。

全球扩张稳步推进：持有迪拜VARA、香港VASP临时牌照、巴哈马完整牌照。

OKB、OKT生态扩展成熟，但相比 Coinbase 缺乏美国牌照，是主要IPO障碍。

现状：更倾向于“先实现区域合规 + 链上生态繁荣 → 后IPO”的路径。

2. OKX赴美 IPO，币圈顶级资本的需求

摩根大通（JPMorgan）：传出与 OKX 有接触，讨论金融服务、结算与潜在托管业务，可能为其 IPO 财务顾问/承销商候选。

贝莱德（BlackRock）：曾间接持有 Coinbase、Circle 股份，对链上交易平台兴趣浓厚，Circle 成功上市，下一步或推动“链上交易平台”的全面证券化。

红杉美国（Sequoia US） & a16z：均有意向投资大型合规 CEX 或 Web3 gateway 项目，OKX 是理想候选之一。

3. OKX赴美 IPO，是监管合规化做大做强的根基

第一：重塑“可控交易所版图”，建立SEC对币圈的监管抓手

相比 Coinbase 去中心化扩张、Binance 激进对抗，美国监管与资本更愿意控制一个“服从式但强大的CEX”。OKX 成为候选，是因为其在合规方面比 Binance 更温和、比 Coinbase 更灵活。

IPO 就是让它“进入牌桌、接受监管、被资金绑定”的过程。

第二：分流 Binance 系流量，切断“泛中系”DeFi影响力

Binance 一直是美国监管的眼中钉，尤其是其与亚洲资金的暧昧关系、BNB 生态的不透明性。

华尔街希望借 OKX 来：分流其国际流量；削弱 BNB 链生态的主导地位；提升 Base、Polygon 等“美国系”链的交易量与资产价格。

第三：绑定 OKX 平台代币（OKB/OKT），金融化链上交易层

华尔街近年最大趋势是：“金融化 Web3 协议代币”：先通过 ETF / ETP 等形式接入；再引导传统资金进入；最终实现像“标普500指数”那样掌控资产价格定价权。

若 OKX 上市，OKB 将进入证券化视野，华尔街可通过期权、衍生品、ETF等控制其估值与波动性，建立“链上权力杠杆”。

写在最后：OKX赴美 IPO，能否成功，2025年都是币圈合规化的元年

进入2025年，可以称之为加密市场合规化的元年

站在宏观角度来看，传统华尔街需要找到对冲美元流动性过剩、寻找新增长的载体，而OKX甘愿扮演那个“接盘侠”。

OKX从“5亿美元罚单”到冲刺纽交所的高光转身，不只是一家交易所的重启，而是加密世界与传统金融正式“握手言和”的象征。

在这个“合规即价值”的时代，OKX用罚款换时间、用数据换信任、用速度换身位，向资本和监管握手言和。

华尔街资本需要一个服从规则、掌控得住的全球性CEX，而OKX恰好具备“交易量+用户规模+全球网络”的全部要素。

OKX赴美IPO是否成功已不再只是技术问题，更是一场监管博弈与资本下注的结果。2025年，或许将成为Crypto正式“入场金融秩序”的起点，而OKX，就是那个关键的赌注。