导读：证券金融机构作为资本市场的核心参与者，在普惠金融发展中担负着重要责任，应提升普惠金融服务质效，为实体经济的发展提供更加精准、高效的金融支持

作者｜解学成　彭雅哲「中国银河证券研究院，解学成系副院长」

文章｜《中国金融》2025年第13期

普惠金融作为金融供给侧结构性改革的关键抓手，在稳定市场主体、优化资源配置等方面具有不可替代的战略作用；而资本市场凭借其独特的资源配置功能与价格发现机制，正逐步成为推动普惠金融发展的核心动力源泉。通过提升金融服务的可得性、可负担性与可持续性，资本市场正切实打通金融服务实体经济的“最后一公里”，为经济稳健发展注入源源不断的活力。

深化多层次资本市场建设

• 北交所与新三板的协同发展

中小企业是我国国民经济的重要支柱。目前，我国中小微企业数量超过5300万家，贡献了60%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新成果、80%以上的城镇劳动就业。然而，在全球贸易碎片化不断加剧的当下，中小企业面临订单波动、供应链重构、融资成本上升等多重严峻挑战。此时，资本市场的资源配置功能显得尤为重要，构建“科技—资本—产业”的良性循环体系迫在眉睫。

北京证券交易所（以下简称北交所）是支持中小企业发展的重要投融资平台。截至2025年4月底，北交所上市公司数量达265家，其中国家级或省市级专精特新“小巨人”企业144家、“专精特新”企业占比高达54.3%。这些企业聚焦于高端制造、生物医药、信息技术等战略性新兴产业，展现出强劲的创新活力与发展潜力。截至2025年4月底，北交所上市公司公开发行累计融资规模达542亿元，平均每家企业融资2.05亿元，其已然成为培育“专精特新”企业的重要摇篮。

新三板市场同样功不可没。截至2025年4月底，新三板挂牌企业共计6070家，其中基础层3884家、创新层2186家。新三板通过精心实施“基础层—创新层—北交所”的递进式发展路径，构建了从企业培育到上市进阶的完整生态链。新三板通过持续完善市场制度，不断提升服务质量，为众多中小企业提供了规范治理、融资以及对接更高层次资本市场的宝贵机会。众多中小企业在新三板的悉心培育下茁壮成长，逐步迈向更广阔的资本市场舞台，开启发展新篇章。

• 区域股权市场的规范与整合

我国现有35家区域性股权市场，形成了覆盖全国的资本市场服务网络，区域性股权市场通过开展股权登记托管、融资对接、培育辅导等贴心服务，为中小微企业提供“贴身式”金融服务，成为中小微企业发展道路上的坚实后盾。

当前，加强北交所、新三板与区域性股权市场的制度衔接刻不容缓。完善转板机制与信息共享平台，构建“交易所市场—新三板—区域性股权市场”的梯度化资本市场体系，实现不同层次市场之间的有机联动与资源互补，是提升资本市场服务普惠金融效能的重要举措。这一体系的构建，将为中小企业提供更加多元化、全方位的金融服务。

聚焦农村金融服务创新

• 优化涉农金融供给体系

第七次全国人口普查数据显示，我国乡村人口占比36%，农业农村现代化无疑是实现中国式现代化的重要基础。发展农村普惠金融，构建适应农业生产周期、农村经济特点的金融服务体系势在必行，这将推动金融资源向乡村全面振兴领域精准配置，为农村经济的发展提供强有力的支持。

截至2024年末，我国金融机构涉农贷款余额达51.4万亿元，同比增长9.8%，但金融服务的深度与广度仍有较大提升空间。应进一步引导政策性银行加大对农村基础设施建设、高标准农田改造等领域的中长期信贷支持，为农村的长远发展奠定坚实基础。鼓励商业银行创新“农业供应链金融”“农村产权抵押贷款”等产品，切实解决农业经营主体的抵押担保难题，让农业经营主体能够更加便捷地获得资金支持。

同时，应充分发挥保险的风险保障功能，扩大农业保险覆盖面。2024年我国农业保险保费收入约1500亿元，提供风险保障超5万亿元，成为全球农业保险保费规模最大的国家。未来，需进一步丰富保险产品种类，如开发气象指数保险、收入保险等创新型险种，为农业生产保驾护航。

• 完善“保险+期货”风险对冲机制

“保险+期货”模式作为金融服务“三农”的重要创新成果，截至2024年3月底，已在全国31个省（自治区、直辖市）落地，保障价值1900多亿元，惠及农户近700万户次，切实为农户抵御市场风险提供了有力保证。

下一步，需推动期货交易所开发更多特色农产品期货期权品种，引入更多金融机构参与风险对冲，探索“保险+期货+银行”的综合服务模式，形成“期货市场定价、保险机构承保、银行信贷支持”的协同机制，有效化解农产品价格波动风险。这一创新机制的完善与推广，将有助于进一步稳定农民收入、促进农业产业的可持续发展，为乡村全面振兴战略的实施注入新的活力与动力。

• 支持农业科技企业对接资本市场

农业科技是保障国家粮食安全、提升农业竞争力的核心要素。2024年，我国农业科技进步贡献率超63%，但农业科技企业普遍面临融资难、融资贵问题，这在一定程度上制约了农业科技的进一步发展。

建议大力支持符合条件的农业科技企业通过IPO（首次公开发行）、新三板挂牌、发行乡村振兴公司债券等方式融资，为农业科技企业融资提供新的机遇。未来需进一步优化债券发行审核机制，扩大债券融资规模，引导资金流向种业振兴、智能农机装备、农产品精深加工等关键领域，为农业科技企业的发展提供充足的资金支持，推动我国农业科技水平迈向新的台阶。

丰富居民财富管理产品

• 发展普惠型金融产品

我国居民金融资产配置结构失衡问题突出，银行存款占比显著高于发达国家平均水平。当前，房地产市场进入调整期，引导居民资金合理配置资本市场，既是提升居民财产性收入的重要途径，也是为资本市场提供长期稳定资金的关键举措。

普惠金融产品以“低门槛、低费率、低风险”为显著特征，契合了居民多元化投资需求。指数化投资产品近年来发展迅猛，截至2024年底，国内交易型开放式指数基金（ETF）总规模达到3.7万亿元，通过跟踪市场指数实现分散投资，为居民提供了便捷的市场参与方式。养老目标基金作为第三支柱养老保险的重要载体，2024年累计成立21只，通过生命周期策略与目标风险策略，为居民养老储备提供专业解决方案。截至2025年4月，国内存续ESG（环境、社会与治理）公募基金管理总规模超8200亿元，有效满足了居民对可持续投资的需求。这些普惠型金融产品的丰富与发展，为居民提供了多元化的投资选择，有助于优化居民金融资产配置结构，实现财富的保值增值。

• 强化智能投资顾问服务能力

金融科技的蓬勃发展为财富管理带来了革命性变革。智能投资顾问通过大数据分析、机器学习等先进技术，可以为投资者提供高效、便捷的资产管理和投资建议，实现客户风险评估、资产配置、动态调仓的全流程智能化服务。研究机构数据显示，2023年我国智能投资顾问资产管理规模达到19.99亿美元，2025年有望达到31.43亿美元，拥有巨大的发展潜力。

未来，需进一步完善智能投资顾问监管框架，提升算法透明度与风险提示能力，确保投资者能够清晰了解投资风险与收益。推动智能投资顾问服务向县域、农村地区下沉，让更多居民尤其是金融知识相对匮乏地区的居民能够享受到专业化、个性化的财富管理服务。这将有助于缩小城乡金融服务差距，提升金融服务的普惠性，促进社会金融资源的公平分配。

• 构建适老化金融服务体系

我国在2021年正式进入深度老龄化社会，2024年底60岁及以上人口超3.1亿人、占总人口的22.0%，老龄化社会加速到来对金融服务提出了全新要求。金融机构应积极开发专属养老理财产品、住房反向抵押养老保险等产品，满足老年群体资产保值与养老的需求。同时，优化金融服务流程，加强适老化数字平台建设，通过语音交互、大字体界面等贴心设计，提升老年客户的服务体验，让老年群体能够便捷、安全地享受金融服务。构建适老化金融服务体系，不仅是金融机构履行社会责任的体现，也是拓展业务领域、满足市场需求的重要举措。

引导金融机构服务下沉

证券金融机构作为资本市场的核心参与者，在普惠金融发展中担负着重要责任。建议通过政策引导、机制创新与产品优化，推动金融机构服务重心下沉，提升普惠金融服务质效，为实体经济的发展提供更加精准、高效的金融支持。

• 发挥证券公司综合服务优势

证券公司应充分发挥自身专业优势，强化对中小微企业的全生命周期服务。在IPO辅导阶段，帮助企业规范治理结构、提升信息披露质量，为企业上市之路奠定坚实基础。在并购重组环节，提供战略规划、财务顾问等专业服务，助力企业实现资源整合与战略升级。在债券发行方面，设计个性化融资方案，拓宽企业融资渠道，满足企业不同阶段的融资需求。通过提供全生命周期金融服务，有效缓解中小微企业的资金压力。

• 推进财富管理业务转型

资产管理机构应加快从产品销售向资产配置的战略转型，构建“大众理财—中产财富管理—高净值服务”的分层服务体系。针对大众客户，推出低门槛、标准化的公募基金产品，满足其基本投资需求。针对中产客户，提供定制化的资产配置方案，根据其风险偏好与财务目标，实现资产的优化配置。针对高净值客户，开展家族信托、跨境资产配置等高端服务，满足其多元化、个性化的财富管理需求。同时，加强金融科技应用，通过智能投资顾问、线上财富社区等平台，提升服务效率与客户体验，为不同层次的客户提供更加便捷、高效的财富管理服务。

• 创新金融产品工具

资产证券化（ABS）与S基金（私募股权二级市场基金）是盘活存量资产、拓宽融资渠道的重要工具。2024年我国资产证券化发行规模达1.98万亿元，通过将应收账款、消费金融等基础资产证券化，有效提升了资金周转效率，为企业提供了更多融资选择。2024年前三季度国内S基金市场规模为327亿元，S基金为私募股权基金提供了灵活的退出渠道，促进了社会资本的循环流动，激发了市场活力。

未来，需进一步完善相关法律法规，为资产证券化与S基金发展提供更加坚实的法律保障。扩大基础资产范围，丰富资产证券化产品种类，提升市场的多样性与包容性。优化交易机制，提高市场的流动性与透明度，吸引更多投资者参与，提升市场活跃度，推动金融市场的健康、稳定发展。

• 完善激励约束机制

建议充分发挥《证券公司分类监管规定》与公募基金管理人分类评价制度的导向作用，将普惠金融业务开展情况纳入机构评级体系，对积极服务中小微企业、创新普惠金融产品的机构给予政策倾斜，激励金融机构积极投身于普惠金融事业。鼓励国有资本发挥引领作用，引导公募基金、私募基金加大对普惠金融领域的投资力度，形成多元化的资金供给格局，为普惠金融的发展提供充足的资金支持。通过完善激励约束机制，激发金融机构的内生动力，推动普惠金融业务持续、健康发展，为实体经济的繁荣贡献更多力量。

在全球经济格局深度调整、贸易保护主义抬头的背景下，提升资本市场服务普惠金融效能具有深远的战略意义与现实紧迫性。未来，需持续深化资本市场改革，完善政策支持体系，强化金融科技赋能，凝聚各方合力，推动资本市场在普惠金融领域发挥更大作用，为经济社会的可持续发展注入源源不断的金融活水。■