来源：网叔点财

时隔10年，中央再开城市工作会议！

上一次开会是2015年10月。这次，“意外”提前了3个月。

要知道，以中央名义召开的城市会议，是我国城市发展的最高级别决策场。

会议极少召开，但每次都是转折点。

对城市建设、经济发展和民生方向，具备“定调级”的框架意义。

2015年那次，喊出“去库存”。

随后，“棚改货币化”风起云涌。

催生了拆迁户，造就了地产首富，也点燃了一轮房价翻倍的超级牛市。

所以，这种会议，不能小看。

对比2015与2025，外部环境像极了。

经济增速放缓、房地产下行、产能过剩、物价停滞……

也因此，上周不少人开始YY“新棚改”。

结果会议通稿一出，幻想被当场打碎。

这次的核心定调很明确：

中国的城镇化，基本画上句号。

这意味着：上面对地产不再抱幻想，也不会再搞大水漫灌式的刺激。

土地、房地产、金融——这套旧模式，已经失灵。

未来的主角，是产业，是科技，是资本。

“大人，时代变了。”

这几年，越来越多的迹象表明，

我们已经不能再用过去的逻辑，看待今天的中国，也不能用老眼光，去下注未来的资产。

地产红利的三十年周期，正在终结。

不管曾经多风光，那些资产的时代，结束了。

现在该做的，是换脑袋、换赛道。

不恋战老资产，全力投向新资产。

这也是为什么，网叔从去年开始，就持续布局港股科技、创新药、新消费。

从业绩来看，过去的方向是对的。

但是，旧的航海图，不可能发现未来的新大陆！

往事随风 ,齐秦

1.0

前天的投票结果，前两名是：恒生科技和半导体。

恒生科技的部分，网叔已经帮大家梳理过了（一文讲透恒生科技）。

还有疑问的，欢迎在留言区继续提。

本来今天打算聊聊半导体。

网叔之前也研究过一段时间，不过中间断了，

最近一捡起来，发现这玩意更新太快，知识量爆炸。

想短时间搞明白，再讲清楚，对半导体这种技术飞奔的赛道来说，真TM难。

昨天看了一晚上，脑子还是嗡嗡的。

思来想去，靠一两天的时间，

真讲不清楚这个行业现在的位置、机会和应对策略。

当然，网叔也可以随便翻翻网上的文章，就给大家下判断。

但那样，太草率太不负责了。

这几天，网叔准备去找一些业内专家、投资人聊聊，

听听他们的看法，再来和大家分享更靠谱的结论。

隔着屏幕，可能很多人忘了，网叔其实也是个普通人。

平时一边和大家聊投资，一边还有一堆创业的事要忙。

跟踪一个赛道，其实要花大量精力。

研究、消化、判断、构建组合，每一步都不是拍拍脑袋就能做的。

趁这几天准备内容，先问问大家：

前面投票“半导体”，希望网叔重点分析的，都处于什么状态？

（1）深套，遥遥无期

（2）小套，进退两难

（3）有一些浮盈，但仓位比较轻，想知道什么时候可以加仓

（4）赚了一些，想知道什么时候撤

（5）我还没买，但觉得有机会，想买

你们的状态越清晰，网叔后面就能讲得越有针对性。

另外，今天我们继续票选大家最希望网叔复盘的赛道。

a、光伏

b、新能源

c、固态电池

d、机器人

e、人工智能

f、券商

g、互联网

h、军工

i、科创板

每次投票之后，分析前三名。

规则也很简单，票数最多的前三名，每一次的投票都非常关键。

关心的赛道和资产，一定要及时投。

第一轮，我们分析恒生科技、半导体、红利。

之后网叔也会不定期开放投票，看看大家眼下最关心的资产方向。

只要呼声够高，网叔就来讲！

如果是熟悉的领域，直接安排；

如果还不够了解，那就去找圈内专业人士，搞懂了再讲透。

今天先来聊聊另一个大家呼声很高的方向——红利资产。

昨天留言区，已经有不少朋友点名想听红利机会了。

2.0

红利资产，其实“坑”不少。

一提到它，很多人第一反应就是：银行。

今年银行涨得不错，大家也就顺理成章地联想到：

红利资产是不是也该上车了？

但真一买，一买一个不吱声。

中证银行今年涨了15%，你猜中证红利今年涨了多少？

几乎没涨。

就是这么诡异。

为什么？

因为中证红利的第二大行业是——煤炭。

放一张图，一目了然。

银行一马当先，煤炭一路下挫，

中证红利，买了个寂寞。

根本原因在于，中证红利选的是过去三年股息率最高的100只股票。

如果行业稳定，这种规则还行。

但问题是：煤炭是典型的周期股。盈利波动大，股息也跟着上下跳。

2024年以来，煤炭“供大于求”，煤价和股价双跌。

可股息是滞后的。

分红不变时，股价越跌，股息率越高。

按照规则，红利指数重仓煤炭，然后满仓下跌。

说白了，这就是“高股息陷阱”。

红利指数是被动规则，看得见过去，看不见未来。

而投资者常常误以为，最近一年的股息率越高越好。

但在周期股里，高股息往往是行情的终点，不是起点。

只看历史，不看趋势，不光赚不到股息，还可能赔了股价。

你惦记的是别人的利息，人家惦记的，是你的本金。

3.0

但是，这并不意味红利资产不好。

恰恰相反，

在低利率时代，红利资产是不可忽视的重要配置。

过去十年，国债收益率一再探底，传统理财产品几乎“跑不过通胀”。

我们正步入一个前所未有的低利率时代。

而在这个背景下，稳定分红的高股息资产，开始脱颖而出。

不止是中国，放眼全球，红利资产都是核心投资主线之一。

回看美国，2011年至2019年，进入低利率周期。

分阶段看，高股息资产的年化回报，几乎全面跑赢大盘。

在日本，过去30年是低利率时代，拥有稳定现金流的高股息资产同样备受关注。

巴菲特为什么持续加仓日本五大商社？

答案就藏在这条逻辑里。

现在，中国也正式迈入红利时代。

很多人还停留在“股市是融资工具”的印象里，

但现实是——A股早已变成了摇钱树，下蛋鸡。

只不过，大多数人还没反应过来。

其实，配置红利资产的政策信号已经很明确：

一方面，推动上市公司提升分红频率，尤其是国企。

上市公司分红率也在持续提高。

另一方面，引导中长期资金入市，鼓励保险、养老金等配置高分红资产。

红利资产的增量资金，正在持续流入，趋势已然形成。

4.0

红利资产，该怎么避坑？

答案其实很简单：

别无脑买入，要优中选优。

具体该选哪些？今天先不展开讲，但核心原则很清晰，主要有两点：

1、核心还是好资产

股息的背后，是利润。

想避开“高股息陷阱”，核心不是看分红有多高，

而是看企业有没有赚钱的能力、现金创造的能力、分钱的意愿。

竞争力强、现金流稳、治理靠谱，是红利资产的三道护城河。

能持续赚钱，且愿意分钱的，才是你该拿的红利资产。

2、需要跟踪，并进行动态调整

无脑买入最大的问题，就是买到“高股息陷阱”。

比如今年的煤炭，分红还在发，股价却在跌。

赚了利息，赔了本金，这种“表面红利”，才是最要命的。

所以，关键是找到高股息背后的产业逻辑，

哪些资产还有上行空间，要超配；

涨太多的（比如银行），或周期见顶的（比如煤炭），该减就减。

这才是配置红利资产的正确姿势。