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万科郁亮，被绑上了股价！

掌门人的薪酬，跟公司业绩高度相关，这是很多上市公司高管激励的常规做法。然而，万科却玩出了新花样，让董事会主席郁亮和总裁祝九胜的薪酬跟万科股价绑在了一起。

10月27日，万科公告了一项重要的薪资调整：未来3年，万科董事会主席和总裁的奖金，将在年度净利润指标之上，新增加年度股价变动作为调节系数，对比指标则是公司A股每日复权收盘价的全年平均值。

也就是说，未来三年，郁亮、总裁祝九胜的现金薪酬与公司股价变化紧密相关。一旦公司股价跌了，郁亮、祝九胜的薪酬也会受到影响。

从2021年3月最高32.72元算起，如今万科的股价已跌到了11.33元（10月31日收盘价）。从2023年年初至今来算，万科股价已经跌去超4成，降至6年内新低。

在变幻莫测的A股市场里，上市公司管理层的绩效通常会和销售、净利润挂钩，但甚少和股价有直接关系。而在内房股股价走低，且行业景气度持续下降的当下，郁亮此举耐人寻味。

专注于上市公司研究的岑斌对‘市界’表示，“一般来讲，上市公司管理层绩效都不会和股价挂钩，毕竟股价影响因素太多，万科此举对市场的提振宣传要大于实质性的作用”。

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年薪从千万降到百万

这也不是郁亮第一次对自己的薪酬“开刀”，曾经由于主动降薪幅度过大，他还被评为2021年降幅最猛的地产掌门人，那一年，他的年薪猛降到154.7万元，比2020年一下子少了一千多万。

回顾过往，万科长期是A股上市公司里高管高薪酬的代表。在王石担任董事会主席时，时常会有年薪千万的情况。在行业景气度不算差的2019年、2020年，郁亮税前薪酬也都是在1200万元以上。

从薪酬构成来看，万科高管主要分三部分，前两部分是固定薪酬和年度奖金，都属于常见的薪酬组成。但对于第三部分的经济利润奖金制度，则是属于万科事业合伙人制度的特殊体现。

高峰期，万科每年的经济利润奖金能达到近20亿元。不过，到了最近两年，随着行业整体盈利空间收窄，万科的经济利润奖金也出现了“不增反降”的局面。

年报显示，2018年至2020年，万科提取的经济利润奖金（EP）分别为17.4亿元、19.997亿元、19.05亿元。但到了2021年和2022年，万科经济利润奖金分别只有0.85亿元和-10.63亿元。

受行业影响，郁亮及万科高管的薪资更是出现了骤降。2021、2022 年度，郁亮即时现金薪酬总额（税前）分别为144.9万元、393.5万元；祝九胜的税前报酬，也从2020年的超1100万元，到2021年降至592.7万元，2022年度则为582.9万元。

如今，在加入股价变化调节机制后，郁亮、祝九胜的薪资将和股价进行捆绑。但眼下，股价低迷，并不是万科个体面临的问题，而是地产企业整体面临的问题。

截至11月1日收盘，目前市值超过千亿的A股房企上市公司中，万科A以1351亿的市值，成为A股地产板块中的第一名，相比年初紧随其后的是保利发展市值1305亿、招商蛇口市值989亿。

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遭遇股债 " 双杀 "

行情数据显示，万科 A 在 2021 年 3 月初达到 30 元左右后，此后开启了长达两年多时间的震荡下行。

最近的下跌，自今年 9 月7日开始，至今累计跌幅约 20%。与此同时，万科境内外债券出现异动，根据久期财经数据，VNKRLE 4.2 06/07/24 近一周跌幅 10.38%；VNKRLE 5.35 03/11/24 近一周跌幅 8.32%。

境内债券方面，10 月 31 日 "20 万科 08" 跌 17.58%，报 83.0 元；"21 万科 02" 跌 17.60%，报 80.095 元。

有投资者分析认为，如果万科之前股价持续走低与整体房地产环境有关，那么最近一段时间的快速下跌，则可能与自身因素有关。

不过，万科否认了市场的猜测。10 月 31 日无间，万科在投资者互动平台上表示，近期公司境内外部分债券品种交易出现异动，并非公司基本面出现任何问题，主要是市场情绪波动所致。同时境外市场出现有关公司的不实猜测，导致公司美元债价格在上周尾出现大幅波动。

万科称，目前公司财务稳健，各项资金排布和还款安排都在有序进行中。公司会密切关注市场变化，积极加强与债券投资人的沟通，协助投资人更好地了解公司财务与经营情况，引导市场价格回归合理水平。

这轮舆论风波之后，11月1日，万科多只美元债价格又出现反弹，其中，于2024年3月到期的美元债，每一美元上涨2美分，创下去年11月以来最大涨幅。

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大股东现身力挺

10月27日，伴随着三季度业绩报的公布，万科对外宣布，担任了万科3年独董的深铁董事长辛杰，出任万科董事会副主席一职。

“行业面临挑战之际，万科的背后有深铁集团，深铁集团的背后是深圳国资，将始终不渝地全方位支持万科的健康发展。”辛杰表示。

大股东的表态，似有要和万科同舟共济的决心。自入主万科以来，大股东深铁一直很配合，默默地当个不插手经营的财务投资者，不参与万科的具体经营。但每逢重要的股东大会，深铁管理层都会为万科撑足场面。

而由深铁委派的董事，担任万科董事会副主席一职，也是万科和大股东之间早就存在的惯例了。3年前，万科董事会副主席一职曾由前深铁集团董事长林茂德担任，直至林茂德从深铁集团退休。

对于董事会副主席空缺原因，接近万科人士对‘市界’透露，“原本是由辛杰直接从林茂德手中接任副主席一位，但由于两方企业的流程步调不一致，副主席的交接才延期到了现在”。

如今，顶着副主席头衔的辛杰，又再次为万科增强了一重信用背书。他表示，“投资万科是正确的选择，对万科的认同和支持不会因市场一时的波动而变化，深圳地铁集团将长期持有万科股权。”

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最新消息！

万科正洽谈80亿港元银团贷款偿债

11月2日，资本市场消息，正与多家国有大行洽谈融资事宜，旨在获取70亿-80亿港元的新银团贷款，资金将专门用于偿还2024年到期的离岸票据。

消息指，参与洽谈的贷款行包括和，同时，万科在今年3月份已敲定一笔离岸银团贷款，且资金已用于偿还今年到期的离岸票据。

公开资料显示，万科明年到期的3只离岸票据分别为6.3亿美元VNKRLE5.3503/11/24，14.45亿元人民币VNKRLE3.4505/25/24，以及6亿美元VNKRLE4.206/07/24。

对于偿债计划，于今年8月末的万科中期业绩会上，万科首席财务官韩慧华表示，万科上半年在境外完成了150亿再融资，主动提前进行了融资置换和短债归还，因此年内已无到期境外债务。

其表示，对于明年到期的3笔美元债，万科也已提前从三方面做好充分的准备。一是境外自有资金方面，万科于境外持有数十亿的自有资金可用于偿债，二是万科的境外平台前期投资了境内外项目，项目分红、回购、退出等都能提供充分的资金，三是通过银行端市场开展境外融资，万科8月已获取发改委2024年再融资中长期外债额度，并已启动与相关银行的沟通。

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稳健与未来

现在，郁亮和祝九胜押上了薪酬，与万科股价深度绑定了。

管理层的表态和信心之外，万科本身的韧性，亦是万科安全渡过低谷的 " 底气 "。

前三季度，在众多房企接连爆发流动性危机之时，万科依然坚守住 " 零违约 "，截至 9 月底净负债率为 53.9%，经营性现金流连续 14 年为正，在手现金为 1036.8 亿元，对短期债务的覆盖倍数为 2.2 倍。

今年下半年，万科没有境外债务到期，境内待偿的信用债仅为 3.8 亿元。

明年万科主要有三笔美元债到期，整体折合人民币大概 110 亿元，万科已对此做好了充分的安排。

房企现金流的最大来源——销售方面，万科也显示出了强大的生命力，9 月单月，万科的销售面积及销售金额分别为 193.8 万平方米、320.1 亿元，分别环比上升 22.97%、41.57%。

惠誉表示，尽管中国房地产行业持续承压，但万科仍保持着强大的财务灵活性，拥有可靠的境内外融资渠道，且平均融资成本在行业中保持最低水平。

在行业风雨飘摇之时，行业愈发需要希望和前行的动力。在 10 月底的万科西安媒体沟通会中，郁亮喊出当前楼市已经超跌，未来市场自会产生向上修复的动力，给行业传递更多前行的勇气。

中信证券也在 10 月中发布研报指出，预计政策将继续加码，四季度将见到房地产市场销售的底部。

二十多年处于行业头部的万科，当下的境况与应对，关乎着资本市场对于头部房企和房地产的信心，也关乎着地产江湖的未来。

本文来源：房地产导刊综合市界、乐居财经 、地产K线、华尔街见闻 、观点网等。

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本刊法律顾问：广东南国德赛律师事务所 谢炎燊、陈慧霞

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