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蓝鲸新闻11月20日讯（记者 代紫庭）“泡椒凤爪第一股”有友食品（603697.SH）的接班路线进一步清晰。

11月18日，有友食品完成董事会换届，70岁的创始人鹿有忠继续担任董事长，但不再兼任总经理。总经理一职由其侄子鹿游接任。

值得注意的是，此前一直担任董事的鹿有忠女儿鹿新在本次换届后已不在董事会名单中。这一安排引发市场对这家家族企业交接班计划的广泛猜测。

有友食品是一家典型的家族控制企业。截至2025年8月12日，实际控制人鹿有忠、赵英夫妇合计持股59.68%，鹿新持股5.14%。此外，鹿有忠的两个兄弟鹿有贵、鹿有明分别持股1.26%、1.17%。

而新任总经理鹿游并未在上市公司持股。

家族交班，董秘频换

根据企业官方资料，37岁的鹿游早在2009年便进入有友食品研发部门，从基层做起，此后又涉足采购业务。他拥有西南大学食品科学与工程专业学士和美国伊利诺伊理工大学食品科学专业硕士学位。

2019年11月，鹿游升任公司副总经理。2022年，公司在华东设立上海有友食品有限公司，鹿游担任该公司董事长，负责拓展以宁沪杭为核心的华东市场。此后，他频繁以常务副总经理身份接待外宾，包括香港贸发局、泰国驻华大使以及俄罗斯切尔基佐沃集团等人士到访。

这种逐渐增加的曝光度，在当时就被外界解读为他正被培养为下一代核心的信号。

相比之下，鹿有忠的女儿鹿新则逐渐淡出权力核心。36岁的鹿新拥有境外永久居留权，2012年至2013年于蓝带国际厨艺餐旅学院学习，主要从事新型食品发展前沿相关课题研究。

鹿新自2013年起担任公司董事，历经四届董事会，却在这次换届中完全退出。不过，她的持股情况并未发生变动。

事实上，除了此次董事会变动之外，有友食品的高管团队并不稳定，最引人关注的是，公司在上市后六年内更换了五任董事会秘书。

2025年9月15日，副总经理兼董事会秘书肖传志因个人职业发展规划离任，此时距离他6月7日正式接任董秘仅三个多月。

这已是有友食品自2019年5月上市以来的第五次董秘更替。

肖传志的前任梁余在2024年10月“救火”上任，但仅任职三个多月就于2025年2月辞职。更早之前，首任董秘曾力在公司上市仅六个月后便辞职；随后周泽宁接任，但在2021年5月也宣布离职。

第三任董秘刘渝灿于2021年7月上任，原定任期至2025年11月，却在2024年9月提前离任。

董秘频繁更替的背后，待遇问题或许是关键因素之一。历年财报数据显示，2020-2024年间，有友食品任期不足1年的董秘税前薪酬普遍低于20万元。而据企业2019年财报，董事长鹿有忠在报告期内从公司获得的税前报酬总额达96.56万元。同时，时任公司副总经理的鹿游在报告期获酬26.63万元，期间还不断“涨薪”，一度在2024年涨到了60.68万元，五年累计增幅约128%。

新浪财经《2024年度A股董秘数据报告》显示，2024年A股上市公司董秘平均年薪75.43万元。在27家A股休闲食品行业上市公司中，有友食品的董秘年薪排倒数第二。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜此前在接受蓝鲸新闻记者采访时指出，在家族高度控股、职业经理人机制并未充分建立的企业中，高管缺乏长期激励与战略参与感，“董秘频繁更换，会直接影响信息披露质量与投资者关系管理效率”。

2025年9月19日，上交所就董秘频繁变更事项向有友食品下发了监管工作函，对其董秘变更事项明确提出监管要求。

11月20日，蓝鲸新闻记者就董事会换届及相关经营问题向有友食品发送采访函并致电董事会办公室。截至发稿前，尚未获得公司回复，办公电话亦无人接听。

山姆“救场”的双刃剑

留不住人的有友食品，在经营业绩上却有所起色。2025年前三季度，公司实现营业收入12.45亿元，同比增长40.39%；归母净利润1.74亿元，同比增长43.34%。

这一增长态势始于2024年，当年营收同比增加22.37%至11.82亿元。

业绩转好与有友食品和山姆会员店的合作密切相关。据《新京报》报道，有友食品在回应投资者关于“山姆救活了有友”的说法时，强调了与“高势能渠道合作是公司战略成果”。

公司官网显示，2024年7月，有友食品开始向山姆供应脱骨鸭掌，随后又陆续推出“酸汤双脆”零食组合和“轻享时光”素食系列。海通证券研报指出，山姆渠道及零食量贩渠道成为有友食品线下增长的主要驱动力。

然而，与高势能渠道合作的背后是高企的应收账款。2024年，有友食品应收账款激增1866.24%至7461.45万元。根据2025年半年度报告披露，截至6月末，公司应收账款中单一大客户余额约1.4亿元，占比接近九成，规模已超过当期1.08亿元的归母净利润。最新三季报显示，截至2025年9月末，公司应收账款余额已升至约1.55亿元，较2024年末增长逾一倍。

与此同时，回款速度也显著放缓。有友食品的应收账款周转天数从以往连续多年的不足1天，迅速拉升到2024全年的11.94天，并在2025年中报达到26.98天。

柏文喜指出，应收账款增加、周转天数拉长是渠道议价权失衡的信号。他进一步解释，山姆会员店等大客户占用资金能力增强，公司为保证销量只能接受长账期。当应收账款超过当期净利润，意味着公司“账面赚钱、手上没现金”，若山姆回款延迟，或将直接冲击企业现金流。

而从有友食品当前的产品结构来看，山姆兜住了它的业绩，但也的确加固了企业对核心大单品泡椒凤爪的依赖。

2025年前三季度，有友食品以禽类食品为主的肉制品实现营收约11.16亿元，占主营业务收入的93.78%；蔬菜制品及其他收入为0.77亿元，营收占比仅为6.22%。

上述同期，公司旗下禽类制品（肉制品业务之一种）收入占比87.17%，说明大单品泡椒凤爪仍是收入支撑，份额仍在提升。

有友食品在财报中坦承：“公司泡椒凤爪实现的收入占公司主营业务收入的比例较高，对公司盈利能力具有较大影响。但从公司长远发展考虑，这种相对单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。”

在销售渠道上，公司仍以线下为主。今年前9个月，线下渠道销售实现11.62亿元，占总收入的94.02%；同期，线上渠道收入约0.74亿元，占比仅5.98%。

线上渠道的薄弱，与当前休闲零食行业线上线下一体化发展趋势形成鲜明对比。

面对山姆会员店带来的业绩“强心针”，鹿游接任总经理后，需要回答的关键问题或仍在于：是继续强化与核心渠道的短期增长，还是着力改善治理、拓展多元渠道与产品，以谋求长远发展。