作者 | 哥吉拉

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A股三大指数集体收涨，上证指数涨0.54%，深证成指涨1.39%，创业板指大涨2.6%，北证50涨1.27%。全市场成交额2.05万亿元，较上日成交额放量3126亿元。

最近大模型又卷了起来，算力产业链再次呈现罕见加速度：需求重估、路径改写，已经不再是简单的量变，而是从算力结构、训练方式、光模块技术代际与交换架构的全面升级。

这在光通信板块内掀起了一轮新的爆发式反弹，天孚通信、中际旭创创出历史新高。

为什么光通信重新回到了AI焦点上？

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AI竞争加速

行业板块多数收涨，通信设备、能源金属、半导体、电子元件、玻璃玻纤、电池、光伏设备、互联网服务板块涨幅居前，煤炭行业、采掘行业跌幅居前。

通信设备中，光通信板块全线爆发，其中，天孚通信20cm涨停，新易盛、中际旭创涨超6%。热门ETF方面，通信设备ETF(159583)今日涨5.65%，位居全市场第一，净值创历史新高；年内涨幅106.11%，位居全市场前列。

值得一提的是，今天截至午盘，光模块“三剑客”新易盛、中际旭创、天孚通信成交额一度排名全市场前三，均超百亿元。

行业三大巨头被资金拥簇成这样，这一幕堪称A股“奇观”，也证明了光通信的景气程度广受资金认可，才能够在调整之后接连反弹。

与此同时，资金持续流入相关ETF。其中增幅最为明显的，譬如通信设备ETF(159583)自今年三季度以来资金净流入额7.31亿元，最新规模较今年上半年暴增1196%。

消息面上，OpenAI GPT-5.2被曝于本周二发布。根据The Verge报道称，作为对谷歌与Anthropic加速竞争的首次“应急式”回应，OpenAI CEO萨姆奥特曼本周早些时候在内部宣布“红色警报”，要求团队快速推进应对策略，而GPT-5.2预计将成为公司对Gemini3的首轮反击。

机构认为，近期，AI产业链催化不断，包括谷歌新模型性能大幅提升及TPU展示出的较强能力、DeepSeek V3.2正式版发布、亚马逊发布Trainium3，以及市场对摩尔线程上市展现出的高参与热情等等，同时更多公司包括英伟达、阿里、AMD等发表否认AI泡沫的观点，均展现了AI的良好发展前景。

而受益于算力芯片放量，配套光模块出货量水涨船高，另一方面光模块800G/1.6T技术升级明确，渗透率或持续提高。总体上处于量价齐升状态，市场规模迅速扩容，增速明年或比今年更高。

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强者恒强

作为今年众多AI硬件中涨幅最大且业绩兑现性最强的赛道，光模块的核心逻辑随着AI算力需求延续和技术路线的迭代中一直在不断强化。在这波由谷歌Gemini 3带起来的反弹中，天孚通信、中际旭创更是接连创出历史新高。

在需求侧，光模块的需求预期随着北美科技大厂资本开支调整一并上调，毕竟通常80%以上的资本支出基本都用于算力采购。据《财经》整理，微软、甲骨文等五家科技公司2026年资本支出超过4700亿美元，未来五年将继续保持增长。

近期市场风头压过OpenAI的“谷歌链”，算力需求预期乐观的支撑因素来自公司每6个月要将AI算力翻倍的表述，甚至将在未来4-5年实现1000倍的增长！而这只是一阶效应带来的增量。

在二阶层面，超节点技术加速渗透背景下，光模块与GPU的平均配比量还在持续提升。英伟达从Blackwell的1:2.5提升到Rubin的1:5，以至于光模块单位使用量上还不断提升，呈现需求侧1、2阶导共振向上的局面，而且不断传出大厂加单的消息。

而在供给侧，光模块供应格局将不断集中化，目前已经呈现中际旭创、新易盛、coherent、菲尼萨等四家占据市场绝对份额的局面。

根据英伟达CEO黄仁勋，北美AIDC的建设成本每GW高达500亿美元，任何产品质量问题都可能让数据中心付出极高的成本代价。想要加入北美科技大厂的供应链通常需要较长的验证周期，短则2年长则3年，且对高速率光模块的迭代周期持续在缩短，产能竞争也逐渐愈演愈烈，促使光模块供应格局持续优化。

明年，在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向1.6T升级。需求远超预期，上游的光器件、光芯片甚至光模块都在涨价。

随着英伟达、谷歌、Meta、AWS等下游大厂四季度的订单规划来看，明年1.6T光模块规模放量程度或远超市场预期。在不考虑光芯片供应缺口问题情况下，对于明年1.6T光模块需求预期超过3000万只，比此前2000万只大幅提升。

作为观察行业景气变动的窗口，1.6T光模块的零售价格也水涨船高。根据飞速平台数据，1.6T光模块上市时价格约为 1200美元，现零售价格已超过 2000美元。

光模块板块目前的交易逻辑，均是围绕明年需求预期对供需状况重新定位，寻找边际变化较大的环节，除了集成产品以外，再者就是上游芯片业绩明年有着比较大的弹性。

这是因为，随着1.6T光模块订单放量，高端光芯片（尤其是EML）作为最重要的组成零部件也开始出现缺货局面。

目前几家光芯片龙头均在积极扩产：Lumentum计划在未来几个季度将产能提升40%，但未来六个季度的产能已被预订完毕。IDM厂商Coherent斥资1.27亿美元新建越南工厂增强供应链韧性。而国内像源杰科技等上游芯片厂商在100G/200G EML上的布局，明年也将迎来重要进展。

其次，周末我们在《暴涨3倍！光模块背后大赢家》中分析了光芯片随着光学引擎架构升级的迭代路径。

在EML光芯片短缺及硅光技术逐渐成熟背景下，硅光技术在2026年也会进一步规模渗透，而高速率光模块需要CW外置光源予以辅助，届时对75/100mw CW光源芯片的需求预期也会出现调整。

总的来说，客户需求持续超预期，光模块产业从6月持续扩产，但到四季度依旧供不应求。供不应求的背景下，涨价逻辑就是最强叙事。

从厂房到设备、人力、物料等资源重重限制，扩产周期长达一年，整个行业暂时都无法消化如此庞大的需求，做不完的订单顺延到下一年。这个信息意味着，光模块景气度有望延续到2027年，未来两年业绩保持高增长状态。

对于核心供应商来说，一旦在物料—产能中占据更多话语权，订单就会流向该企业，龙头优势会进一步凸显，尤其是光模块“三剑客”。

展望明年，光通信(光模块、光器件、光芯片、光纤)仍将保持全球AI算力最具确定性的一环。从机构实际调研来看，龙头公司产能加速投产、订单能见度很高。从产业趋势来看，集群规模的提升、光互联技术迭代，都将进一步推高光芯片和光模块的比例。

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尾声

从投资角度来看，光通信企业的布局潜力依然很大，仅仅北美算力还远未达到天花板。光模块细分领域过去几年成为通信设备行业最强劲的业绩增长点。

除了光模块，“十五五”规划也提及了“量子科技”、“商业航天”等前沿方向，现处于叙事萌芽阶段，未来2-3年内在通信设备领域的核心增量环节同样值得挖掘。

这需要长期对该领域的密切关注，才能顺着资金切换的节奏去布局，也很耗费精力。但如果看好这个行业的现在和未来，可以通过ETF形式全面覆盖，长期观察也能获得伴随行业成长带来的红利，譬如通信设备ETF(159583)。

通信设备ETF(159583)是全市场唯一一只跟踪通信设备主题指数的ETF，高度聚焦AI相关的光模块和算力硬件龙头企业，标的指数中Wind光模块(CPO)指数成份权重合计60.7%，全市场最高；CPO三巨头（中际旭创、新易盛、天孚通信）权重合计52.65%，全市场最高。