【DT新材料】获悉，4月10日，有研金属复合材料（北京）股份公司（以下简称“有研复材”），一家做了三十年金属复合材料的"国家队"企业，正式敲响了科创板的上市钟声。截至收盘，该股报17.12元，涨幅167.08%，成交额12.99亿元，换手率77.53%，振幅57.72%，总市值85.89亿元。

本次上市计划募集资金9亿元，用于先进金属基复合材料产业化项目二期项目和研发中心项目以及补充流动资金。项目建设期为3年，建成后，公司将新增功能复合材料及器件产能510万件，结构复合材料及器件产能1200万套。

资料显示，有研复材是国务院国资委直属央企中国有研所属二级产业化公司、国家高新技术企业，建成国内第一条年产400吨的铝基复合材料粉末冶金生产线，是国内首家实现金属基复合材料大规模工程应用的企业，也是唯一供方为重点航空装备提供了铝基复合材料航空锻件。

客户方面，有研复材客户主要为航空航天、军工电子、智能终端等领域的知名客户。报告期内，稳居公司前五大客户的有中国航空工业集团有限公司、RHEEM（全球知名暖通设备厂商）两家企业，其他上榜企业为比亚迪、中国电子科技集团有限公司、周口耕德、GMS、陆逊梯卡、来利眼镜。

金属基复合材料是以金属合金为基体、陶瓷或无机非金属为增强体，通过专有复合工艺把基体和增强体复合形成的新材料。 材料技术水平主要体现在两大核心评价维度：一是关键性能指标如强度、韧性、疲劳等力学性能和导热、热膨胀、导电等物理性能，二是材料质量一致性控制水平（如批次性能波动率＜3%）。后者是金属基复合材料更为关注的核心指标，其直接体现材料制造工艺的成熟度和技术水平。

根据中国复合材料工业协会数据，我国金属复合材料市场规模从2020年的264亿元增长到2024年的420亿元，年均复合增长率达12.31%。到2027年，市场规模将进一步增长至610亿元。

根据Grand View Research(2023)的报告，美国 DWA Aluminium Composites 和英国 Alvant 凭借液态金属浸渗和搅拌铸造技术，合计占据全球铝基复合材料市场 70%份额，主导航空航天与汽车轻量化领域； 瑞典 Sandvik 在难熔金属基复合材料（如钨、钼基）领域占据超 50%份额，专注核能与高端制造； 美国 3M 和 Materion 则分别以高导热电子封装材料和多样化铝基复合材料掌控半导体和光学市场。

我国铝基复合材料行业整体起步较晚，企业规模较小，除 有研复材外，市场主要参与者有 中科复材（滨州）新材料有限公司、湖南湘投轻材科技股份有限公司等企业。

产品方面，有研复材的产品线可以分为两大块：金属基复合材料及制品，特种有色金属合金制品。前者是核心，后者是配套延伸。其中金属基复合材料方面，按应用场景分为三大方向：

（1）航空航天结构复合材料：核心产品是碳化硅铝基复合材料锻件，用于直升机传动承力部件、飞机隔框和支架结构件、航天卫星支架承力结构件。公司航空锻件产品是国内该类产品的唯一供应商，实现了进口替代，填补了国内空白。

（2）智能终端超薄结构件：碳化硅铝基复合材料被做成厚度仅0.1~0.2mm的超薄结构件，用于手机电池仓和笔记本电脑风扇结构件，是国内首家实现铝基复合材料在智能手机上千万数量级大规模应用的企业，客户覆盖多家手机行业龙头。

（3）军工电子功能结构一体化：开发出高强韧、高导热的硅铝复合材料及石墨铝复合材料，应用于雷达封装壳体和光学反射镜镜坯等，技术水平达到国际领先，实现进口替代。

值得一提，公司自主原创研制的超高导热石墨铝复合材料应用于军用电子领域，解决航天、航空等电子装备芯片散热难题，填补国内空白。其热导率 600~900 W/（m·K） ，顶配版实验室数据达到 800 W/（m·K）；密度：仅2.5~2.6 g/cm³，比铜轻超过70%；服役稳定，无VC等相变均热构件存在的工质泄漏风险。

产能方面，招股书显示，2022-2024年有研复材金属基复合材料产能逐年增长并保持满产，产能分别为21.23、23.20和53.96吨，产能利用率为83.51%、107.99%和99.30%。增长系下游军工市场需求放量、新增手机电池仓等智能终端领域产品业务，公司持续进行产线建设所致。2025年1-6月航空航天领域金属基复合材料下游需求周期波动导致产能利用率有所下降，为74.60%。

业绩方面，2022-2024年和2025年1-6月，有研复材实现营业收入分别为 41,435.41万元、49,796.87万元、60,963.98万元、24,010.09万元，扣非归母净利润分别为 2,365.42万元、4,505.87万元、5,536.12万元、1,167.50万元。毛利率分别为 26.93%、27.45%、25.97%、24.93%。