股价从114.28元飙升至941.08元，中一签浮盈超41万元，这家被称为“国产GPU第一股”的公司正上演A股近年最疯狂的新股行情。

自2025年12月5日登陆科创板以来，摩尔线程股价如火箭般蹿升。

截至12月11日收盘，公司股价报941.08元，较发行价累计上涨超过723%，市值一举突破4400亿元。

这家成立于2020年的年轻公司，已凭借这一市值跻身A股前列，超过五粮液、恒瑞医药等知名企业。

01 股价狂飙

摩尔线程在科创板上市仅五天，就上演了一场资本狂欢。发行价每股114.28元的股票，在五个交易日内最高飙升至941.08元。

截至12月11日收盘，累计涨幅达723.49%，总市值突破4423亿元。

对于打新中签的投资者而言，如果中签500股且一直持有，按最高价计算账面浮盈已达41.3万元。目前摩尔线程股价仅次于贵州茅台与寒武纪，位列A股第三高。

02 业绩现实

与火热股价形成鲜明对比的是公司的财务表现。2025年1-9月，公司营业收入为7.85亿元，而归属于母公司所有者的净利润为亏损7.24亿元。

公司预计2025年全年净利润为亏损11.68亿元至7.30亿元。

从2022年至2025年前三季度，公司已持续录得亏损。今年上半年，摩尔线程营收7亿元，而研发投入则高达8.61亿元。

03 估值迷思

以公司最新市值和财务数据计算，摩尔线程的静态市销率已高达1008.84倍。这一数值不仅远超行业平均水平，也与国内同行形成巨大反差。

作为对比，计算机、通信和其他电子设备制造业的最新静态市销率为11.76倍，而同样聚焦AI芯片且已开始盈利的寒武纪，市销率约为99倍。这意味着，市场为摩尔线程每1元当前营收所支付的价格，是行业平均水平的85倍以上，是寒武纪的10倍以上。

如果对标全球GPU龙头英伟达在其业绩爆发期通常30-40倍的市销率区间，这一背离则更为显著。

04 战略稀缺

市场当然知道摩尔线程“贵”，但依然选择用真金白银投票。支撑这场估值实验的，是一套超越短期财务报表的复合逻辑。

与海光信息、寒武纪等聚焦单一计算领域的公司不同，摩尔线程主打的是 “全功能GPU”概念。这意味着其产品线同时覆盖了AI计算、图形渲染和科学计算。

在地缘政治因素导致高端GPU进口受限的背景下，这种能够提供“替代完整性”的技术路线，被赋予了极高的战略稀缺性价值。

公司创始人兼CEO张建中曾担任英伟达全球副总裁长达15年，核心团队也多来自英伟达，这份浓厚的“英伟达基因”为公司技术路线的可信度提供了背书。

从创立到上市，摩尔线程仅用了5年时间，其背后有超过80家机构累计近95亿元的资本护航。

05 风险警示

面对市场的狂热追捧，摩尔线程在12月11日晚间紧急发布股票交易风险提示公告。

公司直言，股票价格可能存在短期上涨过快出现的下跌风险，可能存在市场情绪过热的情形，可能存在非理性炒作。

公司将于近期召开首届MUSA开发者大会，并预计短期内对公司经营业绩不会产生重大影响。新产品尚未产生收入，产品实现销售需要经过产品认证、客户导入、量产供货等环节，均存在不确定性。

此外，摩尔线程及另一家GPU公司壁仞科技早在2023年就被美国商务部列入“实体清单”，未经许可无法获取美国技术、产品及以美国技术制造的设备生产芯片。

06 行业浪潮

摩尔线程的火爆并非孤立现象，而是国产算力板块全面崛起的一个缩影。

根据工业和信息化部发布的数据，截至2025年底，我国算力总规模突破300EFLOPS，同比增长65%，智能算力占比达58%。

政策端，二十届四中全会强调科技自立自强，中央财政安排260亿元算力专项补贴，带动社会资本投入超1.2万亿元。

需求端，阿里、腾讯、字节等大厂算力投入持续加码，阿里宣布3年3800亿算力投入，进一步强化了市场对行业增长的信心。

07 泡沫隐忧

回顾A股历史，“上市即巅峰”的案例并不少见。2020年7月，寒武纪以近300倍的市销率上市，随后经历了长达数年的估值消化与股价低迷。

有分析指出，按2025年预计10-12亿营收和寒武纪约90倍的市销率估算，摩尔线程的合理市值应在1000亿元左右。

而其当前超4000亿的市值，可能已将2027年预计近60亿营收的乐观增长提前定价完毕。

一旦摩尔线程未来业绩增速或技术里程碑不及预期，估值回调的压力不言而喻。毕竟，在AI芯片这场马拉松中，短期的估值泡沫终将接受长期业绩的验证。

截至12月12日开盘，市场情绪已出现分化，摩尔线程股价大幅跳水，一度跌超15%，失守800元大关。

这家公司背后有超过80家机构累计近95亿元的资本护航，其市值已超过五粮液、恒瑞医药等老牌企业。

摆在摩尔线程面前的道路并不平坦。公司在国内GPU市场中的份额占比低于1%，而英伟达凭借CUDA生态构筑了极深的护城河。 热点观察家