A股最近气势正盛，近两周站稳了4100点，交易额连续14个交易日维持在2.5万亿以上。我之前一些低调的朋友们这几天都开始在朋友圈里晒基金收益了，收益普遍都在20%以上。

而一些过去喜欢炒美股和美元债基金的朋友，最近在朋友圈里低调了很多。

我抱着吃瓜的心态，比较了一下近期美股、美债和A股涨跌走势。

果不其然，与A股相比，美国资产近期表现实在不太行。

这是否意味着美国资产目前没有配置价值了呢？近期的震荡与回调究竟是大跌先兆，还是布局的黄金坑？

01

美股已至转折点？

我们先来看下美股。

近两天美股波动最主要的原因就是美国与欧洲在格陵兰问题上的分歧。由于欧洲多国声援丹麦对格陵兰的主权，特朗普17日宣称将从2月1日起对丹麦、法国等8个盟友加征10%关税。市场担忧美欧之间贸易战会危及美国经济。

不过仅仅四天后，特朗普就在达沃斯论坛上声称将暂缓对欧洲盟友加关税，会通过外交路径解决格陵兰问题，完成了一次迅速的TACO（Trump Always Chickens Out）。

特朗普领导下的美国与传统盟友的关系日趋紧张，给美国经济增添不确定性，在特朗普任期内，美股未来肯定还会受这类消息的负面影响。

不过，美股近期也有一些利好因素。

首先是美股市场已经披露的2025企业年报数据很出色。

目前已经公布的金融企业年报利润数据普遍超出市场预期。摩根士丹利归母净利润同比大涨25.92%，高盛归母净利润同比涨20.31%，显示了金融业良好的盈利能力。

最受瞩目的科技板块，率先发布财报的台积电取得1.72万亿元净利润，同比增长46.42%，减轻了市场的AI泡沫担忧，给市场注入了一剂强心针。

再者是近期美股成交活跃，流动性很好。

1月至今，美股日均成交额9929.43亿美元，较去年同期的6866.82亿美元提升44.6%，较去年12月日均成交额环比增长14.4%。

成交额活跃，后市美股上涨的多方力量强劲。

而且从政治角度看，特朗普会维持美股涨势。

美国中期选举即将在年内举行，对于正在致力于赢得中期选举的特朗普，保持美股良好发展势头、避免美股崩盘符合他的政治利益，他会尽自己所能保住美股良好发展态势。

综上，我认为虽然地缘政治格局会加剧美股波动，但目前美股仍有较大上涨空间。

02

美债会持续下跌吗？

相较美股的突然暴跌，美债近期价格则是持续走低。从去年10月底，二十年期美债就从92美元附近的位置开始波动下降，跌幅至今已接近5%。

这种行情让我一位喜欢买美债的朋友都开始怀疑人生了：不是都说降息周期利好美债价格吗？怎么还跌跌不休了呢？

我觉得近期债券下跌最主要的原因是目前全球各国国债都增发太严重了，根据WTO数据，目前全球政府广义债务约占全球GDP的94.7%，这种债务经济的发展模式让投资者越来越怀疑未来各国是否还有足够的偿债能力。

从去年11月以来，不止美国国债持续下跌，几个全球主要经济体的国债价格都在走低。中国、日本、法国、英国等国债收益率都在波动上升。

而且主要经济体国债预计会在未来一段时间进一步增发。

地缘形势的紧张迫使欧洲国家增加军费，那能怎么办？欧洲国家财政本身已经力不从心，只能靠发债来筹措资金。

日本高市内阁想要赢得议会大选，承诺要削减消费税，扩大财政支出来刺激经济。一进一出之间，财政赤字靠什么补？大概率还是靠发债。

这让我不禁想起了达利欧《国家为什么会破产》书中的债务理论，目前全球债务水平正在越来越接近临界点，未来的结果可能是全球主要货币走向重置周期。

最后的结果可能是债券违约，可能是货币超发，这些因素从长期看都会导致法币价值下降。

判断目前各国国债是否具备投资价值的关键是财政的可持续性。

从财政健康程度看，美国在主要经济体中还属于不错的。

2025美国的财政赤字约是1.67万亿美元，占GDP比重大概为5.5%，这个数据比前两年有所下降，特朗普政府在控制赤字方面取得了一定成效。

贝森特前两天发言提到，经济增长是摆脱巨额债务的唯一办法。美国2025年第四季度GDP增速预计达到5.4%，是近年最高水平。大企业盈利能力持续提升，AI技术、半导体等新一代技术在全球领先，美国仍有良好经济增长前景。

即使全球国债超发严重，美债也是海外国债投资品种里相对好的选择。

还有朋友担心特朗普搅动地缘政治局势对美国国债未来行情的冲击，我认为这难以在根本上影响美国国债的投资价值。

最近丹麦养老基金Akademiker Pension宣布将退出美国国债市场，一度在互联网上被传为丹麦对美国的有力反击，可是从后来流出的消息来看，丹麦养老金体系是由多家基金公司组成的，这家公司仅占丹麦养老金规模的4%，仅持有约1亿美元美债，这点体量与美国发行的近40万亿美元国债总量相比，对市场的市值影响微乎其微。

而对于一些真正持有美债的大户，比如挪威主权财富基金，是否真的愿意抛售美债，承担巨额亏损？要知道，这些基金的背后关系着本国人民社保水平，大规模抛售美债甚至可能引发本国社会危机。

近两年，欧洲主要国家的经济状况并不好。德国去年GDP仅增长0.2%，法国财政赤字高企，赤字率长期超过5%，远高于欧元区3%的赤字红线。

所以，即便未来格陵兰问题引发美欧更加剧烈的争端，欧洲主要国家真正未必能够一直与美国硬刚到底。

03

美国资产QDII基金限购放宽了一些

既然从逻辑上看，美股美债仍然存在较强上涨的动力。那么目前美股的震荡回调就并非是逃离的信号，而是介入的好机会。

近期多支QDII基金限购放宽，给我们布局美国资产提供了一个不错的时间窗口。已有三支美股纳斯达克和标普500联接基金将申购上线提升至1000元及以上水平，一些美元债基金也提高了申购上限。

近期地缘政治局势不稳定，财报季也可能有部分企业财务数据暴雷，这些阶段性谷底都会是不错的加仓机会。通过寻找波段低点、主动加仓的方式，我们可以用比较低的成本价搭建好自己的美股仓位。

对于美债来说，也可以把握波动机会择时买入，与美股形成一定的风险对冲。

对于具备长期具有确定性的美国资产，我们要坚定的在低点进行布局，然后给予足够耐心，耐心持有，时间会给予我们奖励。

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