风水轮流转，老登终于上桌吃饭。

上周白酒集体涨停，今天煤炭也掀起涨停潮，就连坏消息不断的房地产板块，年内也涨了5%，有个冷知识，港股内房板块年内涨幅仅次于资源板块。

这波白酒的带头大哥无疑是茅子，主要是有几个利好引发共振，节前涨价，回购股份和茅台直销平台i茅台1月份超预期数据。

关键数据是，1月平台月活用户超过1531万，其中新注册用户628万人，超过145万人购买到了产品，成交订单超过212万笔，其中飞天53°一斤装飞天茅台成交订单超143万笔。

说明对大众来说，1499元抢到真茅台的吸引力还是蛮强的。身边好几位在抢，我一次也没抢到。

昨天茅台的忠实投资者段永平再次在雪球晒他最近的交易记录，卖了一些港股的神华，买入了约1亿元的茅台。可以说，这次他精准地抄到底了。再早些时候的1月21日，老段以1365元每股的价格买入2万股，投入2730万。

其他白酒股的走势相对弱了一些，维持里的判断，市场预期春节消费行情，短期看，节前应该无忧，节后还要走一步看一步。

今天煤炭板块的集体暴动主要源于印尼宣布大幅减产，暂停现货出口。中国是印尼煤炭最大买家（2024年进口2.42 亿吨，占其出口42.7%），缺口短期难由俄、澳等替代，直接推升国际煤价与国内涨价预期。

刚刚周一煤炭板块还大跌，今天就大涨，从K线组合来看毫无征兆，行情来得非常突兀，这其中也有量化的功劳。

老登爱好者在念叨着：牛市骑手券商何时跟随大涨？

骑手也有利好消息，1月A股新开户491.58万户，环比大增89%、同比增 213%，创近一年新高，市场活跃度显著回升。

交易量来说，2025年日均股基合计交易额1.98万亿元，同比增长67%，IPO、再融资双双触底回升，券商合并持续进行，集中度进一步提升。所以机构预计2025年券商净利润同比增50%，这个业绩很OK了，但是板块指数还没超过2024年11月8日高点，今年还是下跌的。

不过2025年行情太好，也带来一个问题，就是基数太高，今年的增速空间就不大了，炒股是炒预期，所以估值被压制。目前静态估值处于历史的17%分位，处于近十年的37%分位。不知道点燃券商行情的导火索是啥。

富集老登股的沪指，两天反弹已经收复周一的百点长阴，展现了很强的韧性，双创指数这两天盘中甚至创了新低，反弹无力，有些板块最近靠马斯克考察和审厂叙事来撑场面。从科创指数看，大资金出货迹象明显，可能AI给资本市场讲的故事，暂时已过了高潮阶段，后续要看是否有更惊艳的突破性创新出现。

美股那边同样，科技七巨头中，英伟达3个月没涨了，Meta和微软股价的高点是去年8月份，最近创新高的也就谷歌一根独苗，AI泡沫说法逐渐平静，市场的情绪也不再兴奋。

美股中的老登也在回归，沃尔玛续创历史新高，市值突破万亿美元，可口可乐股价今年从低点涨了14%，麦当劳从低点涨了4.53%。

这种风格转换能延续多长时间不太清楚，不过可以确定的是，科技概念题材仍会此起彼伏，但科技板块今年难以再现去年的巨大涨幅，反而消费等老登板块更容易出大牛股。