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出品｜搜狐财经

作者｜李保铭

编辑｜杨锦

近日，创维集团发布了最新的2025全年业绩预告，继2024年业绩下滑后，2025年仍未止跌。

一方面，房地产业务已经多次拖累了创维的业绩；另一方面，机顶盒等智能系统技术业务受阻也成为重要影响因素。

不过，进入2026年，创维集团不断求变、资本动作频频，先是官宣拟私有化并拆分光伏上市，又在2月24日传出将接手松下北美和欧洲电视业务。

房地产等业务拖累业绩下滑30%

创维集团2025年业绩预告显示，其年度溢利同比下滑约30%。

公告披露，其业绩下滑原因之一，系房地产下行、销售低迷，导致其现代服务业板块中的建设发展业务部分区域物业计提减值，并根据会计准则增加相关房地产存货减值准备。

这已经不是创维第一次将业绩下滑归因于此。事实上，“房地产低迷”几乎成为创维集团近几年业绩预告中的标准配置。

2025年上半年，创维集团增收不增利，总营业额为362.64亿元，同比增长20.27%；归母净利润1.25亿元，同比下滑67.45%。

彼时的业绩预告中，创维集团披露，税后溢利同比下滑约50%，原因之一同样系“房地产下行、销售低迷”。

据悉，创维与房地产相关的业务为“现代服务业业务及其他”。其中，现代服务业业务主要包括家电保养维修、大物流服务业、对外贸易、建设发展、融资租赁、园区物业经营等。

2025年上半年，其相关业务“增收不增利”，大陆营业额为11.94亿元，同比增长5%；海外营业额为1.45亿元，同比增长4.3%。

但财报表示，“因个别项目售价受压，导致建设发展业务亏损”。相关业务的毛利收窄，也拖累了其整体业绩。创维方面当期也进行了相关房地产存货减值准备。

无独有偶，2024业绩预告中也出现了“房地产低迷”相关表述。当年，创维集团营业额为650.13亿元，同比下滑5.8%；归母净利润为5.68亿元，同比下滑46.9%。

其中，创维集团的现代服务业及其他业务受房地产影响营收28.61亿元，同比下滑39.6%。

时至今日，国内房地产市场仍未止跌。

供给端，国家统计局数据，2025年，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面积460123万平方米，下降10.3%。房屋新开工面积58770万平方米，下降20.4%。

需求端，2025年，新建商品房销售面积88101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。

除了房地产相关业务外，创维集团的智能终端业务近年来发展也同样受到阻碍。

最新的2025年业绩预告披露，其业绩下滑也与智能系统技术业务板块影响有关，因为市场竞争影响，其整体盈利表现及产品毛利率同比下滑。

半年报业绩预告则提到，因为市场竞争加剧，创维集团智能终端机产品的销售单价大幅下降，导致营业收入、毛利率同比下降，从而导致其智能系统技术业务板块也出现了业绩下滑。此外，其2024年业绩预告中也有过类似表述。

据悉，创维的智能系统技术业务包括智能机顶盒及解决方案、宽带网络连接设备、XR/AI眼镜、汽车车载显示总成系统、工控显示模组与物联网（IoT）业务及其他电子产品等。

2025年上半年，其相关业务的大陆营业额为26.42亿元，同比增长0.9%；海外营业额14.52亿元，同比下滑15.4%。

虽然业绩预告的归因中多次提及智能系统技术业务板块，但与2025年上半年国内、海外营收表现分化不同，2024年其相关业务的营收出现了全面下滑。

2024年其相关业务营业额收入85.11亿元，同比下滑18.3%。其中，大陆营业额下滑18.1%，海外营业额下滑18.5%。

根据洛图科技（RUNTO）数据显示，2024年，中国智能盒子市场全渠道销量为249万台，较2023年下降20.4%。相比5年前的2019年，市场规模惨遭腰斩；相比10年前2014年的1300万台，则还不到当时的五分之一。

创维求变

从业务发展情况来看，创维集团的四大业务板块中，除智能系统技术和现代服务业业务外，另外两大业务，即智能家电业务和新能源业务则表现相对亮眼。

上半年，智能家电业务营业额为170.74亿元，同比增长9.4%。

智能电视是其业务现金牛，大陆的营业额为55.36亿元，同比下滑0.2%；海外营业额41亿元，同比增长3.8%。

智能电器产品也表现亮眼，大陆营业额39.36亿元、海外营业额16.94亿元，国内外营业额增速均超34%。

另一方面，创维也在通过并购等方式扩展其家电业务布局。

24日，一则“创维将接手松下北美和欧洲电视业务”的消息引发外界关注。据悉，创维将在今年4月接手松下在欧洲和北美的电视销售业务。

25日，创维方面表示，“根据合作协议，创维将依托自身制造实力、研发资源、全球渠道与高效运营能力，全面负责松下品牌电视在全球市场的生产、销售、营销及渠道拓展；松下则专注核心影像技术研发、产品定义与品质把控，延续其一贯的高端视听标准。双方将在高端OLED机型领域开展联合开发。”

有媒体援引接近创维的业内人士的话，“松下与创维的合作模式既不是传统的代工，也不是创维收购松下，当前两者并没有任何股权上的联系”，并指出“该合作可以理解成两个品牌的深度联盟”。

奥维睿沃总经理陈慧告诉搜狐财经，“此次合作对双方是各取所需的战略选择。”

陈慧指出，对松下而言，这意味着其电视业务在欧美市场的战略性收缩。目前了解到此次创维和松下合作只是针对欧美市场，这意味着松下将资源聚焦于利润更高的日本本土市场和高端OLED机型研发。

“对创维而言，则是一次关键的‘借船出海’。”陈慧认为，创维可借助松下在欧洲和北美成熟的销售渠道与物流体系，快速切入这两个主流市场，同时补足自身在高端OLED技术上的短板，实现海外业务的结构性升级。

群智咨询（Sigmaintell）TV事业部资深分析师杨柳告诉搜狐财经，“对于松下来说，近年来市场规模持续下滑（2025年全球市场出货仅171万台，同比下降16%），这次移交，是降本增效过程的必然之举。”

“创维在中国市场遇瓶颈的背景下，通过积极品牌并购与扩张，将在增强软硬件实力的同时，进一步拓展海外渠道和品牌份额，预计2026年将在北美、欧洲、亚太等市场迎来份额增长。”杨柳分析道。

杨柳指出，2025年创维自有品牌出货量为824万台，市占率3.7%，预计2026年随着接手松下电视业务，市占率将提升至4.0%，出货排名仍为NO.6，与小米之间的差距进一步缩小。

除了家电业务，创维的新能源板块也表现亮眼。2025年上半年，其新能源业务营收138.36亿元，同比增长53.5%。

今年1月，黄宏生表示，2025年，创维光伏业务的营收规模，预计将首次超过其传统的电视业务。

与此同时，创维集团发布公告，宣布拟私有化退市，并将拆分光伏业务单独上市。公告指出，分派、创维光伏上市及股份回购计划的完成互为条件。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉搜狐财经，此次创维拆分及退市的布局，或与其估值、融资等因素有关。

张毅认为，“光伏已经成为创维的第二增长曲线，家电的低估值拖累了其市值表现，而拆分光伏上市，与光伏的高估值也有关；而且，家电企业在港股的融资能力相对不那么强，对创维来说，退市后也能更加灵活、更加聚焦家电全球化等。”

“这是一种很好的拆分路径，本质上来说在于资金的挪腾，以及各业务之间的架构重整。”张毅指出。

近期创维资本动作频频，家电行业分析师刘步尘分析，“曾经创维和TCL、海信并称中国彩电三巨头，但最近几年和后二者的差距越拉越大，创维所有资本动作均基于这一大背景，如果差距越拉越大市场地位有进一步边缘化的风险。”

张毅表示，随着家电行业近年来内卷加剧，出海破局是必然趋势，资本助推也是企业转型、产品拓新的必然要求。“从布局来看，家电是创维的基本盘，光伏是第二增长曲线，创维正在顺应科技赋能、全球化的发展方向。”