津巴布韦政府2月25日一纸暂停出口令，搅动全球锂市场神经。北京时间2月26日，智利矿业化工（SQM）上涨3.68%，美国雅保（ALB）上涨4.84%，A股锂板块则出现显著分化：盐湖股份（SZ000792，股价39.01元，市值2064.00亿元）一度冲击涨停，而盛新锂能（SZ002240，股价42.26元，市值386.80亿元）、雅化集团（SZ002497，股价26.44元，市值304.74亿元）等盘中大跌。

2月25日、2月26日，《每日经济新闻》记者对比津巴布韦矿业与矿业发展部声明原文及当地权威媒体报道发现，市场情绪背后或存误读。此次政策核心在于清理第三方贸易商和走私行为，并未如部分自媒体所言是强制要求企业落地硫酸锂等深加工产能；声明明确，持有有效采矿权和经批准选矿厂的企业仍具备出口资格，可按规定申请许可证。多位在津巴布韦有项目的A股锂企高管向记者表示，对具备正规资质的企业影响有限，预计短期即可恢复，市场不应过度解读这一“纠偏式”调整。

不过，也有企业提到正在当地布局深加工。在全球关键矿产争夺加剧的背景下，此次事件更值得关注的是资源国加强对本土资源管控的长期趋势。

事件冲击：津巴布韦暂停出口，全球锂市震动

津巴布韦暂停出口原矿和锂精矿，不仅对全球锂行业产生影响，也波及了全球锂板块的股价表现。北京时间2月26日，全球最大盐湖提锂企业智利矿业化工（SQM）股价上涨3.68%，全球锂矿巨头美国雅保（ALB）上涨4.84%。A股方面，盐湖股份开盘一度冲击涨停，天齐锂业（SZ002466，股价56.04元，市值956.18亿元）盘中一度大涨超5%。

这一消息发布得十分突然。新华社于2月25日晚间9时22分发布了相关英文报道。当晚，每经记者联系了在津巴布韦有项目的A股锂企高管以及长期从事非洲锂矿勘探研究的大学教授进行核实，对方均表示消息来得突然。

“（25日）中午就收到确认消息了，影响很大，津巴布韦是非洲最重要的锂矿供应国。”该高校教授表示，暂停锂精矿出口在去年已有迹象。2023年他去考察时，当地政府已有此打算，但因锂价下跌未能实施。2019年到2023年恰好是全球锂矿的第二轮历史大周期，碳酸锂价格从不足10万元/吨一度飙升至60万元/吨，而2023年正是锂价由牛转熊的分水岭。他认为，此次政策反映出关键金属的资源争夺正在加剧，资源正日益成为稀缺品和硬通货。

两家锂企的董秘坦言，也是在2月25日才看到这项政策，“之前没有预期，具体情况还在了解中”。

津巴布韦在全球锂资源供应中占据重要地位。根据公开信息，2025年津巴布韦锂资源产量预计为2.8万金属吨，约占全球锂资源总产量的10%。津巴布韦的锂原矿及锂精矿几乎全部出口至中国。2025年中国锂矿进口总量为775万吨（折合79万吨LCE），其中从津巴布韦进口120万吨（折合15万吨LCE）。

政策细则：出口资格收紧，第三方贸易商被禁

根据津巴布韦矿业与矿业发展部发布的声明，矿业与矿业发展部部长Polit Kambamura博士（议员）宣布，政府已立即暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，直至另行通知。此项暂停措施包括所有正在运输途中的矿产。为此，建议津巴布韦税务局（ZIMRA）、矿业与矿业发展委员会（MMCZ）及各监管机构严格执行该暂停令。政府期望矿业行业配合这一出于国家利益的措施。

声明明确指出，暂停出口涉及三大核心内容：出口资格、强制性证明文件、监管机构严格执行的要求。

出口资格方面，只有持有有效采矿权和经批准选矿厂的矿业公司，才有权出口矿产。代理商和第三方贸易商不得代表采矿权持有人出口。

强制性证明文件方面，除出口许可所需的其他材料外，申请人还必须附上相关省级矿业办公室出具的推荐信，明确说明选矿能力、合规状况，并申报出口货物的矿物成分。任何未持有有效出口许可及完整文件的矿产出口，将被拒绝清关。

监管机构严格执行方面，继续使用已过期或已用尽的出口许可属于严重违法行为，将导致出口许可及采矿权被撤销。政府重申，这些措施旨在加强矿产问责制、推动选矿加工，并最大限度地提升津巴布韦境内的价值留存。

官方声明未提深加工与硫酸锂，政策意在规范违规出口

津巴布韦当地权威媒体Mining Zimbabwe也于2月25日报道了Polit Kambamura在新闻发布会上的相关内容。报道指出，暂停出口原矿和锂精矿对中间商和投机者是重大打击，第三方贸易商被明确禁止进入出口链。声明中特别提及“使用已过期出口许可”的严重违法情形，正是因为在发布会上披露该行为曾被走私集团利用。

相较于官方声明和当地媒体报道，国内网络平台上出现了一些不同的解读，如有声音称，在津巴布韦当地拥有锂盐或硫酸锂产能的企业仍可申请锂精矿出口许可证，且硫酸锂目前允许出口。部分自媒体还整理了相关利好或利空的概念股，认为利好“直接持有津巴布韦锂矿资产，且契合当地深加工政策布局产能的企业”，如华友钴业、中矿资源；利空在津巴布韦仅有锂精矿布局、缺乏深加工产能的企业，如盛新锂能、天华新能、雅化集团等。

2月26日早盘，锂股股价走势确实出现分化，尤其是盛新锂能、天华新能、雅化集团等股价波动明显，雅化集团一度逼近跌停。

雅化集团今日盘中一度逼近跌停 图片来源：Wind

天华新能今日跌超5% 图片来源：Wind

盛新锂能今日跌超6% 图片来源：Wind

然而，每经记者反复核查声明原文及当地媒体对新闻发布会的报道，并未发现有关“硫酸锂”“允许硫酸锂出口”或“仅允许深加工企业出口”的表述。关于出口矿产的要求“持有有效采矿权和经批准的选矿厂”，并未明确指向原矿、精矿还是深加工产品。被明令禁止的核心对象是“代理商和第三方贸易商”。声明反复强调的意图在于“确保矿产资源出口过程中的透明度、国内增值和选矿合规性及问责制”。

2月25日凌晨及2月26日上午，一位在津巴布韦有项目的A股锂企高管向记者分析称：“我个人认为，此次整顿主要是规范部分中小矿企和出口商伪造文件违规出口的行为，短期会影响出口节奏。但对于具备正规采矿权和出口许可的企业，影响有限。预计影响时间偏短期，半个月到一个月即可逐步恢复。”

他进一步指出，此次事件本质上是对违规出口行为的纠偏，属于短期行业规范调整。本地冶炼加工厂的建设仍需较长时间，不宜过度聚焦建厂话题，也不应被某些解读带偏。他还提到，政策层面并未禁止锂精矿出口，核心要求是企业合规申请出口资质。另一方面，津巴布韦政府确实希望企业能在本地完成冶炼加工，生产碳酸锂、硫酸锂等下游产品。但目前仅有华友钴业建成少量下游产能，而津巴布韦本地配套能力尚无法消化全部锂精矿资源，绝大多数矿产品仍需运回国内。“当地的政策导向更多是一种期望，短期内难以落地。”

企业应对与未来预期：深加工成趋势，短期影响可控

尽管声明原文及新闻发布会内容未提及锂精矿后续深加工的具体要求，但在津巴布韦的锂企仍表示需“未雨绸缪”。

“我们本来就要做深加工（如硫酸锂等中间品），所以没什么影响。”一位锂企高管表示，企业已按要求启动深加工项目建设，此次政策主要是倒逼尚未启动建设的企业，对公司自身而言并无实质影响。他补充道，企业已提前做好布局，相关锂精矿已全部运回国内，无需担心供应问题。“做成中间品，对我们反而是好事。”他认为，政策在规范行业的同时，也为提前布局深加工的企业创造了更有利的发展环境。

另一位锂企高管则从政策解读和企业实操层面分享了最新情况。“目前来看，影响应该不大，我们已启动项目建设。”他表示，初步了解此次政策的核心意图之一，是倒逼企业尽快推进硫酸锂项目建设。“政府确实有这个要求。”他坦言，此次出口暂停政策来得很突然，属于“说停就停”。

“接下来可能要和政府谈判恢复许可的问题，我们也会尽快推进。”他补充道，锂原矿早已被禁止出口，此次管控进一步收紧了锂精矿出口，预计恢复正常出口要到2027年，当前企业仍需按流程办理手续，保障短期供应衔接。此次政策的核心影响对象是那些尚未向政府承诺建设硫酸锂项目、未明确时间表和建成节点的企业，对已布局企业影响有限。

上述大学教授提到，当地兴建精炼厂是必然趋势，锂矿的利润绝大部分来自精炼环节。

回到A股，在津巴布韦有项目的锂企主要有华友钴业、中矿资源、盛新锂能、雅化集团、天华新能。其中，华友钴业是当地深加工布局进度最快的中资企业，其余企业通过控股或参股拥有当地锂矿。

相比之下，2月26日上涨的锂股主要是盐湖股份、西藏矿业、赣锋锂业、大中矿业、藏格矿业等锂资源来自国内或非洲以外地区的企业。

2月26日，每经记者致电天华新能公开电话，对方表示：“公司在津巴布韦有股权投资合作的企业，这个事暂时对我们没有影响，我们没有精矿从那边运出。”

从碳酸锂期货表现来看，2月26日期货价格大涨，逼近前期高点18.8万元/吨。

碳酸锂期货今日盘中逼近18.8万元/吨 图片来源：Wind

此前，每经独家报道了《瑞银唱多“中国锂”，上调锂价预测 业内称其对供给释放判断偏保守、储能需求预估偏高》，随后大摩发布研报《锂价是否被过度推高？（Lithium Overdone?）》。值得注意的是，无论是瑞银还是大摩，均未在全球锂供应体系中提及津巴布韦暂停锂精矿出口这一突发因素，这意味着该事件可能为全球锂价走势增添新的变数。

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