黄金价格在2026年2月26日站上5200美元/盎司，这是继1月底突破5500美元历史高位后的又一次强势表现。 今年以来，金价已累计上涨约20%，单日波动幅度多次超过10%。 摩根大通最新报告维持2026年底6300美元的目标价，瑞银更是预测年中可能冲上6200美元。 全球央行购金潮持续，中国央行已连续15个月增持黄金储备。 美联储降息预期、地缘政治风险与央行购金三大力量共同推动金价站上十年高位。

2026年2月的黄金市场呈现出剧烈震荡的特征。 2月2日，现货黄金价格最低下探至4402.06美元/盎司，较1月29日的历史高点下跌超1100美元，跌幅达19.6%。 次日2月3日，伦敦金现单日暴涨289.6美元，收于4970.5美元附近，创2009年以来最大单日涨幅。 2月9日，现货黄金再度冲高至5047.257美元/盎司，重新站上5000美元心理关口。 2月20日晚间，现货黄金价格大涨2.2%，重新冲击5100美元/盎司大关。

技术面上，金价在5000美元关口附近反复震荡。 财经网站FXStreet分析师指出，金价整体仍运行在20日简单移动均线上方，该均线与布林带中轨基本重合，位置约在4969.20美元附近。 布林带上下轨继续扩张，上轨位于5350.76美元，下轨在4587.64美元，市场波动率处于较高水平。

资金流向显示，黄金ETF获得持续净流入。 2026年2月24日，黄金ETF收涨3.55%，获融资买入6.57亿元，融资偿还5.98亿元，融资净买入5966.52万元，居可比基金首位。 2月25日，该基金主力资金净流入8813.71万元，近5个交易日有4天主力资金净流入，合计流入3.93亿元。 2月11日，黄金ETF工银主力资金净流入达到4086.20万元。

全球央行购金行为构成金价的重要支撑。 2025年全球央行净购金量达863吨，连续7年净买入。 2026年预计仍将维持在700-850吨的高位。 中国央行已连续15个月增持黄金，截至2026年1月末黄金储备达7419万盎司。 波兰央行批准了150吨的黄金购买计划，增持完成后储备将从550吨跃升至700吨。 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行预计2026年将继续增持黄金。

美联储货币政策成为影响金价的核心变量。 2026年1月美联储议息会议决定维持联邦基金利率目标区间在3.5?.75%不变，暂停了自2025年9月以来连续三次的降息步伐。 市场普遍预期美联储将在2026年开启降息周期，6月开启首次降息的可能性较大，全年预计累计降息50-75个基点。 美国1月CPI同比增幅降至2.4%，低于12月的2.7%，也低于经济学家预期的2.5%。

地缘政治风险为黄金提供避险需求。 2026年2月20日上午，特朗普表示正在考虑有限打击伊朗，引发市场避险情绪急剧升温。 美俄间唯一的军控条约《新削减战略武器条约》在2026年2月5日失效，这是自1972年以来两国首次失去对战略核武器的法律约束。 中东局势持续紧张，胡塞武装袭击红海货轮，美伊核谈判破裂。

机构对金价走势存在明显分歧。 摩根大通将黄金长期价格预期上调至每盎司4500美元，同时维持2026年底目标价为6300美元不变。 瑞银集团预测黄金价格有望在2026年年中冲上6200美元/盎司。 高盛预计2026年黄金价格将逐步攀升，年底达到5400美元/盎司。 花旗银行在研报中指出，当前黄金估值已进入极端区域，全球黄金支出占GDP比例飙升至0.7%，创下55年来最高纪录。

不同黄金市场存在显著价差。 深圳水贝批发市场足金999报价1274元/克，工费另计10-35元。 品牌店如周大福、老凤祥售价飙升至1542-1500元/克，溢价显著。 银行渠道价格较低，工商银行如意金条1134.32元/克，建设银行1128.97元/克。 金店自售金条价格更高，周大福1352元/克，老凤祥1391元/克。 回收市场足金999回收价仅1075元/克，18K金低至783元/克。

芝加哥商品交易所在1月底突然上调黄金期货保证金比例，导致杠杆交易者被迫平仓，引发连锁抛售。 这一交易规则冲击直接推动了月初金价的暴跌。 市场情绪呈现两极分化，北京菜百总店投资金条柜台排队长逾百米，超200名顾客趁低价扫货。 另一方面，黄金回收市场价差显著，部分投资者选择变现还贷。

美联储内部存在政策分歧。 2026年1月议息会议中，理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒投出反对票，主张本次会议即降息25个基点。 从2025年12月FOMC会议公布的点阵图来看，2026年仅有1次降息，幅度为25bp，且各票委预测分布分散。 彭博最新的月度经济学家调查显示，经济学家预测美联储将在2026年下半年降息两次，幅度为50bp。

黄金的供需格局正在发生变化。 2025年全球黄金总需求首次突破5000吨大关。 科技领域成为新的需求引擎，AI服务器、芯片和光伏等产业耗金量快速增长，2025年全球科技用金量同比增长10.7%。 供给方面，全球黄金供给增长缓慢，矿山年产量增速不足1%。 到2028年将有高达80座矿山面临当前生产计划耗尽的困境。

美元信用体系的变化影响黄金定价。 美元在全球外汇储备中的占比已连续超10个季度低于60%，创1995年以来新低，而黄金占比已升至24%。 国际货币基金组织数据显示，美国以外的全球央行持有黄金总值达3.92万亿美元，首次超过同期持有的3.88万亿美元美债规模。 上一次出现这一局面还是在30年前。

黄金ETF的持仓变化反映市场情绪。 全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓在1月30日暴跌当日流出82吨，创历史纪录。 截至2月5日持仓量为1077.95吨，较前一交易日减少4吨。 国内黄金ETF规模也出现明显波动，华安黄金ETF在1月30日单日规模缩水约79亿元，2月2日进一步缩水约165亿元。

市场对美联储降息预期的博弈加剧金价波动。 2026年1月非农数据超预期导致降息预期降温，美元反弹触发黄金单日暴跌超4%。 2月非农数据超预期，瞬间扭转降息押注，触发程序化止损链式反应，金价单日失守5000美元关键支撑。 在低利率环境下，无收益资产黄金通常表现较好，但利率预期的反复会放大价格波动。

各国央行的购金决策基于长期战略考量。 波兰黄金储备占外汇储备的比例已从2024年的16.86%跃升至2025年底的28.22%，增持后这一比例将逼近38%。 匈牙利黄金储备已从2018年的3.1吨大幅增至当前的110吨，占外汇储备的比例达25.5%。 新兴市场央行仍是全球购金潮的核心力量，巴西央行连续三个月增持，累计买入43吨。

黄金与其它资产的对比关系发生变化。 在股市和国债等其他投资品种受到关注的同时，黄金作为避险资产的地位仍然无可替代。 美元指数的回调为国际金价的上涨提供了动力，美元走软会使以美元计价的黄金变得更为便宜。 美债收益率的走低也为黄金提供了支撑，降低了持有黄金的机会成本。

黄金价格突破5000美元/盎司关键心理整数关口发生在2026年1月26日。 1月29日亚洲早盘，现货黄金首次突破5500美元/盎司，一度逼近5600美元/盎司关口，本周金价涨超500美元。 美联储1月利率决议以10-2的投票结果决定维持利率区间在3.50?.75%不变。

程序化交易和保证金调整放大市场波动。 2025年12月底因交易所上调保证金触发机构抛售，金价单日闪崩4.5%。 杠杆交易、程序化交易与保证金调整会放大波动。 市场高度敏感的交易者群体扩大，其行为很可能在上升轨迹周围引发频繁震荡。

黄金在投资组合中的配置价值被重新评估。 瑞银财富管理大宗商品及亚太外汇首席投资官建议，尚未配置黄金的投资者应尽快适度建仓。 对黄金情有独钟的投资者可在整体组合中配置中个位数的比例。 在2026年，大宗商品将在全球投资组合中扮演远比以往更加重要的角色。

国际投行对黄金价格的预测存在差异。 杰富瑞集团喊出6600美元/盎司的目标价。 德意志银行贵金属分析师维持了金价长期触及6000美元/盎司的预测。 汇丰银行预测2026年黄金平均价格预计3950美元/盎司，下半年可能因美元走强等因素回落至3600美元/盎司左右。

黄金市场的波动率处于历史高位。 金价单日波动可达6%，如2026年1月末的暴跌行情。 布林带上下轨继续扩张，上轨位于5350.76美元，下轨在4587.64美元，意味着市场波动率处于较高水平。 价格短线更倾向围绕中轨反复拉锯，反映多空力量暂时均衡。