近期全球能源市场迎来剧烈波动，国际原油价格在中东地缘冲突催化下快速冲高，昨夜布伦特原油期货上涨4.87美元，涨幅为6.68%，收于每桶77.74美元。纽约商品交易所4月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格上涨4.21美元，涨幅为6.28%，收于每桶71.23美元。市场避险情绪与供应担忧共振上行。此外最新重磅消息（3月2日）：沙特阿美旗下拉斯塔努拉炼油厂遭无人机袭击，已紧急预防性停产。该厂为沙特最大炼油厂，日加工能力55万桶，供应沙特国内约40%的成品油，涉及汽油、航煤、柴油等关键品种。此次停产直接冲击区域成品油平衡，加剧市场对能源链断裂的担忧，成为油价新一轮冲高的重要推手。

国内油气板块同步走强，石油ETF（561360）表现尤为突出，近7日净值增长率达10.06%，近一月上涨12.86%，近三月涨幅高达38.06%，3月2日盘中强势涨停，单日成交额突破36亿元，换手率超100%，资金涌入迹象显著，成为普通投资者分享油价上涨红利的核心工具。在地缘风险常态化、全球供给弹性弱化、需求刚性支撑的多重逻辑下，油气资产的短期波段机会与中长期配置价值持续凸显。

2026 年以来，美伊围绕核问题与地区安全持续对峙。2026 年 2 月 28 日美以对伊朗发动联合打击，冲突全面升级。本轮油价上行的核心驱动力来自中东地缘局势超预期升级，事件性因素成为主导市场定价的关键变量。如何理解伊朗作为重要外部变量，影响全球能源与石化产业链的供需格局及市场预期？其局势变化又将对油气等资源 及能源化工产品等价格走势产生何种影响？

伊朗在全球能源产品供给中的系统性地位主要体现在“通道端”和“资源端”两个方面。 通道端方面， 霍尔木兹海峡是全球能源与大宗商品运输的咽喉通道。伊朗、科威特、卡塔尔、 巴林等国的石油、天然气及化工品出口基本依赖该海峡，沙特、伊拉克绝大部分原油出口也需 经此通行，一旦海峡受阻，全球原油、LNG、尿素、乙二醇等供应将直接受到冲击，对国际能 源与化工市场形成显著扰动。这使得任何与伊朗相关的冲突都天然带有放大全球供给风险的传导机制。

资源端：伊朗是中东乃至全球重要油气资源国。资源端方面，伊朗油气资源禀赋优异，是全球 能源供给体系中具有重要影响力的核心国家之一。伊朗油气资源丰富，2020 年油气探明储量分别位居全球第四和第二；2024 年伊朗原油年产量在全球总产量中分别占比约 5%和 6%，在中东国家中原油和天然气产量分别位居第二和第一，也均居世界前列。

伊朗虽天然气储量丰富，产量在中东地区排名第一，但是以自用为主（因此中长期看对全球供需影响不大），原油约 50% 出口。从伊朗出口结构来看，中国作为伊朗原油最主要且稳定的出口目的地，承接其 80%— 90% 的原油出口量。此外，我国 LPG 市场对外依存度处于相对较高水平。波斯湾体系国家在我国 LPG 进口来源中占据主导地位。

在石化产业链上，伊朗在全球甲醇、尿素、乙烯等供应体系中占据重要位置。依托廉价天然气和凝析气，伊朗石化行业的生产能力已达到约 1 亿吨，其中 60%用于生产甲醇、氨、乙烯和其 他基本化学品等关键基础产品，在全球供应体系中占据重要位置。中国甲醇、PE、乙二醇仍有一定对外依存度，进口结构中包括伊朗在内的波斯湾体系国家占比显著，一旦伊朗及波斯湾的产能受扰，对中国供应或产生直接影响。

复盘历史，2025 年 6 月伊以冲突与 2026 年初本轮冲突特征较为相似，复盘彼时大宗商品价格走势，对当前市场判断具有一定参考意义。从时间线上来看，6 月 12 日晚，以色列对伊朗境内多处核设施与目标发动先发制人空袭，“十二日战争”由此开启。6 月 23–24 日，美方宣布以伊已达成“全面停火”框架，6 月 24 日 0 时起停火正式生效，战争实际维持约 12 天。

以 6 月 10 日为战前定价基准，6 月 10– 19 日为上行阶段，布伦特期货从 66.87 升至 78.85 美元/桶，涨幅 17.92%；6 月 23 日， 特朗普公开宣布以伊同意“全面停火”，6 月 24 日停火生效后，市场对霍尔木兹海峡封 锁和伊朗减供的担忧迅速降温，油价快速回落。原油在“十二日战争”期间表现出典型 的事件型风险溢价特征——上冲陡峭、回落对称且快速，净效应接近零，说明在未触及实际供应链（产量、港口、海峡）的前提下，纯地缘溢价往往难以维持，油价回归基本面。

但此次伊朗强硬回应并警告将打击区域能源设施，若霍尔木兹海峡封闭，供给端可能会受到较大影响。霍尔木兹海峡作为全球石油运输咽喉，全球约 10%的超大型油轮（VLCC）船队常驻中东海湾地区，每天大约有 20 艘 VLCC 穿越霍尔木兹海峡。2023H1，霍尔木兹海峡的海运原油流量约为 2050 万桶/日， 占全球海运原油总量的 27%。历史上伊朗从未完全封锁过该海峡，不过曾多次在该海峡骚扰、威胁甚至扣押船只。OPEC+的增产可以为伊朗原油的退出起到一定缓冲作用，但如果地缘冲突升级导致霍尔木兹海峡原油运输受到影响，即便 OPEC 拥有充足的闲置产能，这些石油也难以顺利输送到国际市场。

机构测算，若海峡流量减半持续一个月，布伦特油价有望冲击100美元/桶；若出现长期封锁，油价上行空间将进一步打开。与此同时，红海航运风险持续发酵，油轮绕道导致运输成本抬升、效率下降，进一步加剧市场对供应中断的担忧。除直接冲突外，美国对伊朗、委内瑞拉等产油国的制裁持续收紧，俄罗斯能源出口受地缘政治干扰，全球约13.6%的原油产量面临不确定性，供应端风险溢价持续攀升。

从基本面来看，全球原油市场长期处于紧平衡格局，为地缘风险推升油价提供了坚实基础。供给端，OPEC+坚持自愿减产计划，多年来全球油气行业上游资本开支不足，新增产能投放缓慢，供给弹性被大幅压缩，即便需求温和复苏，市场也极易因外部冲击出现价格跳涨。美国页岩油企业转向现金流优先与股东回报，资本开支回落，产量增速大幅放缓，难以弥补潜在供应缺口。需求端，全球经济温和复苏叠加夏季出行旺季临近，成品油消费稳步回升，化工、交通等领域用油需求具备刚性支撑，即便部分经济体增速放缓，原油需求下滑幅度有限。库存层面，经合组织商业原油库存低于历史同期水平，低库存环境放大了价格波动弹性，使得油价对地缘事件的反应更为敏感。

从投资价值维度分析，油气板块正迎来短期弹性与长期价值共振的配置窗口。短期来看，中东局势不确定性仍在，油价易涨难跌，油气企业营收与利润随油价同步改善，业绩弹性充足，股价具备较强上涨动力。中期视角，油价中枢稳步上移，国内石油央企盈利稳定性、现金流充裕度持续提升，叠加高股息优势，在利率下行周期中具备较强的防御性与收益性。长期而言，能源转型是渐进过程，传统能源仍是全球能源体系的核心支撑，油气需求具备长期刚性底，行业不会快速衰退，龙头企业凭借资源优势、成本优势与全球化布局，能够持续创造稳定回报。与直接投资原油期货相比，油气股票兼具业绩弹性与分红收益，风险收益比更适合普通投资者。

在投资工具选择上，石油ETF（561360） 是布局油气板块的高效便捷工具。该基金紧密跟踪油气产业指数（H30198），聚焦石油和天然气勘探、开采、生产、销售等上游核心环节，重仓覆盖中国石油、中国石化、中国海油、广汇能源等行业龙头，全面受益于油价上涨带来的业绩释放。产品具备三大核心优势：一是仓位透明、风格纯粹，指数化投资避免个股踩雷风险，精准把握板块整体行情；二是流动性充裕、交易成本低，场内实时交易，单日成交额位居同类前列，支持小额分批布局与波段操作；三是分散风险、一键布局，单一份额囊括产业链优质标的，降低单一资产波动对组合的冲击。

当前市场环境下，中东地缘冲突已从短期事件演变为中期扰动因素，供应风险常态化将持续支撑油价高位运行，叠加全球供需紧平衡、行业资本开支不足、高股息低估值等利好因素，油气资产的长期投资价值持续凸显。对于普通投资者而言，无需复杂研究与高门槛操作，通过石油ETF（561360）即可低成本、高效率参与油气板块投资，分享地缘格局重构与能源价值重估带来的长期红利。在全球不确定性上升的背景下，油气资产作为抗通胀、抗风险的优质品种，有望成为资产配置中的重要压舱石。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

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