2025年的GDP公布了，140.2万亿，再次创下历史新高，全年GDP增速为5%，完成了年初5%左右增速的目标，我这篇文章关注的是中国的通缩，2025年GDP数据的公布，能够让我们对中国当前的通缩有更直观的理解，能够有助于我们理解当下的社会现象

01、中国是哪一年进入通缩的？

很多人可能忘记了2023年，持续3年的新冠疫情，正是在这一年的年初结束的，很多人生命中最严重的一次感冒也是在这一年得的，新冠疫情的结束为中国经济复苏提供了基础，这一年中国经济增速为5.4%，比2022年的3.1%要高出2.3个百分点。

但是2023年7月份的CPI由正转负，为-0.3%，10月、11月和12月的CPI持续为负，2023年中国GDP的名义增速为4.9%，比实际增速5.4%要低0.5个百分点，这说明中国出现了通缩，通缩率为0.5%，从经济学的角度来看，通缩是现金变得更值钱，资产和商品的价格在下跌。

如果我们能够理解货币的意义，那么我们就能对2021年之后的房价和股市有一个重新认识，上证指数在2021年之后持续走跌，直到2024年924政策出台才见底反弹，这波调整持续了近三年，上证指数最大跌幅为30%，创业板指数最大跌幅为58%。

股市跌了，房价也未能幸免，2021年中国房地产的价量双双见顶，2022年开始房价持续走跌，每次出台一点点利好，跌势就减缓一点，如今四年过去了，全国房价平均跌幅在三分之一左右，2021年左右入场的高位接盘了，首付基本都跌没了。

02、通缩持续了多久？

我需要强调一点，本文中所述的通缩率是名义GDP增速和实际GDP增速的差值，并非是CPI的数值，因为2023年中国的CPI是0.2%，单纯看CPI依然是轻微通胀。2024年中国的CPI为0.2%，但是中国GDP的名义增速只有4.16%，低于5%的实际增速，这意味着2024年的通缩率为0.84%。

2025年的通缩有没有改善呢？从CPI来看，和2024年持平，但是名义GDP却只有4%，比实际GDP增速5%要低一个百分点，意味着2025年的通缩率为1%，综合来看，从2023年到2025年，中国的通缩率分别为0.5%、0.84%和1%，是逐步扩大的趋势，不过这个趋势在四季度是有改善的。

2025年四季度中国GDP的实际增速为4.5%，名义增速为3.8%，两者之差为0.7%，而前三季度的GDP实际增速和名义增速的差距为1.14%，这说明什么？说明去年四季度的通缩率是明显的下降的，从CPI来说，去年12月的CPI为0.8%，是2023年以来的最高值，这说明有改善的迹象。

通缩结束的时间点是我们都应该关注的一个问题，因为这关系到我们每个人的财富，在通缩时代，现金之前，所谓现金为王，2021年之后，持有现金的人是幸福的，他们可以用更低的价格购买更多的商品和资产，哪怕是汽车和房子这种大件耐用品。

03、汇率和通胀的关系

最后我想说的是汇率和通胀的关系，中国是全球第二大经济体，并且已经持续15年了，如果以购买力平价计算，中国的GDP规模已经比美国高出30%，早在2014年就超过美国成为全球最大的经济体，中国在全球的经济中具有举足轻重的作用，是跺一跺脚，全球经济就会地震的力量。

这种体量的一个国家，当出现通缩的时候，资产价格逐渐下跌，那么资金会怎么选择？外选择外流，尤其是当另一个相当的大国提高利率的时候，美国恰好在2022年开始加息，吸引了包括中国在内的全球资金进入，美元升值，人民币等货币贬值，这些资金不仅可以赚取息差，还能赚钱汇差。

但是现在情况开始变了，中国的通缩有改善的迹象，股票价格在2024年924政策就见底反弹了，上证指数已经逼近4200点，创下10年新高，股票市值是仅次于房地产的，吸引了大量资金进入中国，2025年12月份银行结售汇顺差，达到历史最高的999亿美元，相当于7000亿人民币的资金。

单单一个月如此庞大的资金进入中国，这些资金会干什么？又会带来什么影响？最近股市成交量突破3万亿，难道没有这些资金的影响？如今多的结售汇顺差，最直接的影响就是人民币升值，去年底突破7，最高达到6.927，如今在6.9附近，某些汽车品牌也开始涨价了，最重要的资产距离见底的时间还有多久？