5月12日，洋河股份举行2025年度网上业绩说明会。洋河股份董事长、总裁顾宇带领管理层集体出席。

这是2025年7月顾宇上任后首次亮相业绩说明会。同时参会的还有副总裁、苏酒集团贸易股份有限公司董事长陈军，财务负责人尹秋明，首席质量官、管理总监宋志敏，董秘陆红珍。

如此齐全的阵容，在近期白酒上市公司投资者交流中少见，管理层对投资者的重视可见一斑。

会上，顾宇带领管理层详细回答了近60个问题，坦率回应了业绩调整、产品动销、开瓶表现、库存去化、省外拓展、品牌营销、新场景打造、年轻化探索、投资者回报等一系列投资者高度关心的议题。

管理层对投资者的坦诚，背后是洋河去年以来基本面持续出清。

顾宇掌舵下的洋河，以“去库存、稳价盘、提势能”为核心策略，持续推进渠道生态重构、产品动能焕新、品牌场景破局。

前不久披露的2026年一季报显示，洋河股份一季度实现营收81.86亿元、实现归母净利润24.47亿元，单季盈利超过2025年全年，经营性活动产生的现金流量净额也环比回正。

此次业绩说明会不仅是洋河向市场的阶段性汇报，更详细阐述了洋河在新时期以消费者为中心的根本战略——正如顾宇回应投资者所说，“十五五”期间洋河将始终坚持以消费者为中心，围绕江苏及省外重点市场，聚焦动销和开瓶，推动企业高质量发展，以更好的业绩回报投资者。

伴随着一季度业绩环比改善、核心单品动销加速、多方资金增持，洋河正在迎来价值重估，加速迈入高质量发展新时期。

系统性出清 直面真实市场

过往几轮白酒行业的调整周期，本质上是渠道库存的出清周期。

白酒行业长期沿用供给驱动的模式，依靠渠道压货提前实现了报表繁荣，但这种提前向市场要增长的传统打法，面临席卷全行业的新一轮调整，逐渐难以抵抗。

不少企业陷入了两难：到底是沿着原有路径维系愈发艰难的增长，还是冲破既有模式直面真实市场？犹豫的过程中，风险实际上也在不断累积，最终带来更复杂的后果。

作为头部酒企，洋河率先打破了对短期指标的迷信，迈出系统性出清的第一步：直面真实市场。

2025年，洋河直面“环境调整、消费转型、存量博弈”三期叠加挑战，选择以短期阵痛换取长期健康，开启了一场刀刃向内的系统性改革。

一边是渠道减压，换来健康生态。

在江苏省内，洋河去年果断暂停了大单品第六代海之蓝的订单，省外也同步严格执行控货政策，通过数字化系统严密监控渠道库存，对库存高于良性水位的区域直接停止发货，彻底打破了过去 “重打款、轻动销” 的传统模式。

要知道海之蓝是年销售上亿瓶的大单品，对洋河报表举足轻重。这一举措虽然让去年洋河业绩阶段性承压，但将多年积累的泡沫彻底挤出，后续得以轻装上阵。

酒业评论人肖竹青就认为，洋河本轮周期是“先挤泡沫、再蓄动能”的战略蓄力，对短期业绩的克制，恰恰是对渠道的战略性保护。在行业库存高企、价格倒挂的背景下，洋河没有选择向渠道压货转嫁压力，而是通过促动销、稳价盘修复渠道生态，这种“以退为进”的策略，为长期发展扫清了障碍。

今年一季度，渠道去库存已取得阶段性胜利。

多家券商的调研显示，核心省外市场的第六代海之蓝渠道库存已经大幅压缩至2—2.5个月，经销商库存周转天数降至45天，全国范围内经销商库存普遍维持在2～3个月的良性区间，渠道出清基本收尾。

库存去化的直接成果是价盘企稳回升，部分市场的价格倒挂现象全面修复，经销商利润空间回归合理水平，经营信心显著提振。

在5月12日的业绩说明会上，顾宇也向投资者传递了好消息：今年海天梦产品以及光瓶酒动销情况较好，总体保持平稳态势，消费氛围持续提升，公司目前库存情况较为良性。

另一边是产品升级，切实筑牢塔基。

去年上半年，洋河焕新升级第七代海之蓝，采用绵柔型核心酿造工艺，酒体全面升级，主体基酒甄选3年以上优级原酒、5年以上的陈年调味酒精心雕琢，品质超出大部分同香型同价位带的竞品。

全方位高配新一代海之蓝，正是洋河这场系统性出清的第二步：以消费者为中心、以市场需求为中心。

首先，海之蓝所处的正是当下白酒行业确定性最高、规模最大的价格带。

中国酒业协会2024年、2025年连续两份中期报告调研显示，渠道商反馈白酒主销价格带，已经从2024年的300元～500元回调至2025年的100元～300元，这是整个白酒行业最大的价格带，年销售规模超过2000亿元。

即便考虑行业长期将面临存量竞争，这一价格带的庞大市场规模，为企业下一轮增长也提供了充分的空间。

其次，海之蓝也是洋河得心应手的核心单品。

海之蓝不仅是洋河第一大单品，恰好也是白酒行业100元～300元价格带规模最大的单品，早在2022年销售额就突破百亿元。

更重要的是，二十多年后以海之蓝为支点再出发，洋河可凭借品牌、体量、品质三重优势，对行业最大的一块市场构成降维打击。

品牌方面，二十多年前，正是这一抹海之蓝横空出世，掀起了中国白酒在产品、渠道、营销等多个领域的革新浪潮，造就了洋河从苏酒到全国名酒的飞升，海之蓝已经充分证明了国民度。

体量方面，海之蓝百亿销售规模远超同价位带其他竞品，这是洋河二十多年来摸爬滚打造就的竞争壁垒。

产能方面，洋河凭借前瞻性的产能储能投入，其基酒储备规模在整个白酒行业领跑，为新一代海之蓝提供源源不断的底气。

顾宇在业绩说明会上就提到，公司目前不同等级、不同年份的基酒储量超过74万吨，管理层对未来发展充满信心。

夯实塔基 乘势而上

有了清晰战略，洋河战术上稳扎稳打。

第七代海之蓝上市之初先从大本营江苏铺开，初期并未推向全国市场。一方面需要为第六代产品留出市场空间，另一方面新版产品需要坚实口碑，要在优势市场积攒势能。

洋河股份副总裁陈军在业绩说明会上提到，去年第七代海之蓝在江苏省内上市，颜值、品质、性价比得到了经销商、终端及消费者的充分认可，产品上架金额、开瓶数快速提升，市场份额逐步回升。

这一战术的正确性在今年春节旺季得到了充分验证——马年春节期间第七代海之蓝单日开瓶量连续多天突破万瓶，结合酒店赠饮、烟酒店 “再来一瓶”、开瓶扫码等活动触达了超百万消费者。

有了终端的真实热销，2026年第七代海之蓝开始进入省外市场。在前期的坚实口碑基础上，新版海之蓝已在河南、山东、安徽、湖北等市场规模化导入。不少地方的经销商反馈，几乎是“坐等”第七代海之蓝到货。

海之蓝的升级只是第一步。

去年年中，洋河高线光瓶酒上市，布局百元以下价格带，进一步夯实洋河的大众口碑。这款产品是行业首款获得真实年份认证的光瓶酒，100%采用至少3年的基酒，推出后引起行业热议，在部分省份铺货后也收获了高复购。

顾宇在5月12日的业绩说明会上透露，洋河高线光瓶酒目前已在江苏及周边市场完成初步布局，今年将进一步推动光瓶酒在省外市场上市，强化与洋河品牌的体系化协同，实现价位协同、渠道协同，切实提升洋河的整体市场竞争力。

夯实塔基后，洋河再乘势而上。

2025年10月南京秋糖会上，洋河高端产品梦之蓝M9的升级版金梦九（M9）问世，之后在江苏省内率先铺开。

今年，在2026中国国际时装周南京站上，金梦九（M9）作为官方战略合作伙伴及唯一指定用酒高调亮相，将洋河的绵柔美学与非物质文化遗产融合，强化品牌的高端形象。

一高一低，洋河在新阶段的战术已经逐渐清晰：塔基单品降维打击，高端产品立住标杆。

渠道生态逐步优化、升级产品打响名声，给了洋河进一步直面市场的底气。

管理层在5月12日的业绩说明会上就透露，后期将根据市场情况，适时焕新天之蓝、水晶梦、梦6+等其他产品。

拥抱消费者 回归初心

渠道优化、产品升级是基于过去，白酒品牌要走向未来，必须研究不同代际消费者的不同。

在消费场景、消费人群迭代的趋势下，白酒品牌面临既有消费客群“老化”的困境，随着商务场景弱化、传播渠道分众化，很多白酒品牌在寻找触达新一代消费者的场景时犯了难。

洋河是幸运的。恰在此时，一炮而红的“苏超”送上门来。

从2025年的“苏超”开始，洋河便积极介入到赛事中，成为宿迁队的冠名赞助商。今年新一届“苏超”开赛，洋河海之蓝正式升级为江苏省城市足球联赛（苏超）官方战略合作伙伴，同时成为宿迁队全程冠名赞助商，同时还拥有宿迁主场“洋河梦之蓝奥体中心”的永久冠名权，三重身份全方位绑定这一全民赛事IP。

敢于全面绑定“苏超”，再次体现出洋河作为国民级大单品打造者的市场敏感度。

作为长三角参与最广、关注度最高、话题性最强的群众性体育IP，“苏超”自带流量的大众话题度与洋河海之蓝“国民大单品”身份高度适配，为洋河提供了触达年轻消费者的天然场景。

尤其是今年“苏超”开赛，曾饰演“西楚霸王”项羽的何润东亲临赛场，重披霸王战甲为宿迁队助威，霸王豪情与足球热血、绵柔酒香交融，为海之蓝的国民度传播带来了天然的抓手，以此成为国民经典推荐官。

有洋河投资者就兴奋地表示，这一活动简直是将项羽这一超级IP，直接送到了洋河家门口。

面对热度，洋河没有停留在单纯的赞助身份上，从“苏超”出发开拓观赛、社交、聚会等全新消费场景。

在赛场上，洋河推出战歌《一起嗨起》，“比赛第一，喝酒海7”口号植入消费者心智；

在赛场外，洋河开展了“看苏超，喝海7” 系列线下活动，在赛场周边、餐饮门店设置品鉴区，免费提供海之蓝试饮，将场内热度延续至场外，实现对年轻消费人群的精准品牌触达；

洋河还专门推出了洋河光瓶酒（蓝洋河）“苏超”版专属应援酒，满足球迷观赛、送礼需求，将苏超流量转化为实际销量。

多重身份绑定“苏超”，背后是洋河近年来跨界营销的持续深化。

近年来，洋河持续绑定航天、篮球、时尚等不同领域的主流IP，触达不同圈层消费群体。

航天领域，梦之蓝长期作为中国航天事业合作伙伴，持续强化“高端、科技、品质” 的品牌形象，提升品牌溢价能力；篮球领域，洋河冠名CBA青年军南京同曦队，赞助苏BA、CBO等篮球赛事，打造年轻化品牌形象，同时也为品牌培育未来的消费群体；时尚领域，前述金梦9绑定中国国际时装周，为品牌高端叙事增添了新维度。

与各界IP的绑定，不仅仅是提升洋河的品牌声量，更重要的是在各个领域为洋河培育意见领袖、未来消费客群，共同支撑洋河未来的确定性。

当看客们还在为白酒的未来忧愁时，投资者已经看懂了洋河在新阶段的机会。

一季报显示，今年一季度，洋河的股东总户数回升至16.76万户，环比增长5%，超过前两个季度。

北上资金、指数基金今年一季度也纷纷增持。前十大股东中，代表北上资金的香港中央结算有限公司增持5.74%，招商中证白酒指数基金、鹏华中证酒ETF两家知名白酒基金分别增持3.47%、5.74%，消费ETF汇添富新进成为股东。其中，招商中证白酒指数基金已经是连续四个季度增持。

白酒行业正在迎来一场历史性变革，以供给侧压货的传统模式式微，以需求端真实动销为中心的新时代正在到来。只有同时具备充足产能、国民品牌、健康渠道、真实动销的酒企才能适配。

从消费者之中而来的洋河，选择再次回到消费者之中，在一件件动销、一次次开瓶中找到确定性，这是一家国民品牌回归初心的历程。因为洋河从自己的历史中清晰看到，他们曾经做到，如今更有底气做到。

在以顾宇为核心的新管理层带领下，洋河以去年的深度出清为起点、今年一季度边际改善为信号，已经构建起一条清晰的复苏路径。市场正在迎来一个轻装上阵、势能回升的全新洋河，其价值重估之路已然拉开。