每经记者：刘明涛 每经编辑：肖芮冬

上周，两大重要会议结束，活跃资金进行阶段性利多兑现，市场先扬后抑。A股三大股指全线回落下跌，每经品牌100指数则顽强收红。

杨靖制图

随着存量政策加快落实，以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望呈现逐步改善态势，市场仍有望震荡上行。

上周A股市场震荡明显

上周A股市场震荡明显，多空博弈力度加大。截至12月13日收盘，上证指数周跌0.36%，以3391.88点报收；深证成指周跌0.73%，以10713.07点报收；创业板指、科创50指数分别周跌0.14%、2.43%；每经品牌100指数周涨0.39%，以993.70点报收。

宏观数据方面，11月份，CPI同比上涨0.2%，环比下跌0.6%。一方面因气温偏高利于农产品生产储运，食品中鲜活食品价格大多超季节性下降；另一方面，出行需求回落导致出行链价格降温。PPI环比由跌转涨，主要源于一揽子存量政策和增量政策协同发力，带动相关产业链价格升温。贸易数据方面，11月出口同比增速有所回落，但考虑到2023年同期的高基数，出口端实际仍具韧性。一方面受海外需求修复的支撑，11月全球制造业PMI重回扩张区间，显示外需有所修复；另一方面，也与出口退税政策调整所带来的出口前置效应有关。

政策面上，上周召开的中央经济工作会议释放出积极信号。在强调稳定的基础上，再次明确“稳中求进、以进促稳”的基调。时隔14年后，再提“适度宽松的货币政策”，宏观政策将更加“积极有为”。值得注意的是，财政更加积极与货币适度宽松的组合为历史首次，给了经济刺激方案比较大的想象空间。此外，会议明确九大重点工作，助力经济继续回升向好，2025年政策取向较2024年将更加积极主动，2025年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平。

从市场来看，目前指数处于震荡上行阶段。本次中央经济工作会议关于“适度宽松的货币政策”“加强超常规逆周期调节”“稳住楼市股市”等表述，均超出过去常规定调。此外，自9月24日后的第二轮政策加码有望接力支撑经济企稳复苏，后续增量稳经济政策出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望继续向上演绎，迎接跨年行情。

老凤祥周涨幅接近10%

从上周每经品牌100指数成分股表现来看，黄金概念股老凤祥表现突出，周涨幅达到9.66%；另外，蒙牛乳业、海信家电周涨幅也分别达到7.13%、7.04%，青岛啤酒、国药控股和上汽集团周涨幅均超过5%。

周市值增长方面，小米集团和阿里巴巴市值增长较大，分别达到366亿元和343亿元，中国移动、工商银行以及中国银行周市值增长也在200亿元以上。

公开资料显示，老凤祥作为国内黄金珠宝龙头企业，品牌力领先，公司近年来聚焦主业，积极推动国内外市场拓展；扎实推进“双百”行动各项改革任务，奠定未来发展基础；创新研发新品，引领饰品消费潮流，促进消费提升。目前，老凤祥牢牢把握国货“潮品”新消费增长点，以“传承、欢庆、新生”为主题，开发“龙情蜜意”足金翡翠首饰等一系列设计新品投放市场，打造了一批“时尚新经典”产品。

蒙牛乳业是乳制品龙头企业，公司以“再创新蒙牛”为战略引领。一方面，持续夯实品牌乳制品业务竞争优势，当前常温奶业务份额稳固、低温酸奶及高端鲜奶站稳行业第一，奶粉业务实现扭亏为盈，奶酪及To B业务发展路径亦更为清晰；另一方面，创新业务运动营养品牌销售反馈较好，国际化冰品出海顺畅、盈利能力大幅提升。

作为全国较为领先的家电品牌，海信家电则有望凭借品牌与渠道优势受益，年末大促弹性值得期待。海信品牌的白电全球份额提升空间较大，设备更新与地产政策利好中央空调，暖通渠道协同以及产品多元化有望带动央空增长；公司通过精简SKU、完善供应链等方式实现降本增效的潜力仍然较为突出，业绩有望稳健增长。

汽车板块ETF走势稳健

除了个股投资价值凸显外，上周走势稳健、实现小幅上涨的汽车类ETF同样值得关注，比如汽车ETF（159512）和汽车ETF（516110）。

从投资逻辑来看，乘用车市场格局逐步稳固，国产替代在各主流价格带加速渗透。2025年预计自主品牌渗透率维持2024年高增速，20万元内马太效应明显，主流价格带逐渐出清，20万~40万元、40万元以上市场带来国产替代持续空间，比亚迪、吉利、小鹏等车企分享增长蛋糕，或成为国产替代最大受益主线。

商用车国内市场进入存量优化阶段，以旧换新政策撬动替换需求释放，新能源和天然气等细分市场带来结构性增长机会，头部企业有望凭借细分市场份额的领先，进一步带动销量稳步向上。出口继续保持景气，区域结构优化，单边市场依赖度降低，南美和东南亚具备增长潜力，新能源为出口注入持续动能。

据了解，汽车ETF（159512）追踪的是中证全指汽车指数。该指数选取中证全指样本股中的汽车行业股票组成，以反映汽车行业股票的整体表现。从成分股行业分布来看，主要布局汽车相关行业。成分股大、中、小市值的汽车股都有覆盖，分布较均衡。从指数成分股涉及概念来看，中证汽车全指指数在新能源汽车、新能源整车、华为汽车等概念上的暴露较高，主题特征鲜明。指数当前估值水平处于历史低位，具有较高安全边际。从盈利来看，中证汽车全指指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。

从中证全指汽车指数主要权重股来看，上汽集团和长安汽车合计权重占比超过20%，这些公司均是每经品牌100指数成分股，具有覆盖投资意义。

汽车ETF（516110）追踪的是中证800汽车与零部件指数。该指数从中证800指数中选取与汽车及其零部件主题相对应行业的上市公司证券作为指数样本，以反映该主题上市公司证券的整体表现。

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