（图片系AI生成）

并购年年有，今年特别多，尤其央国企在政策东风下掀起并购重组热潮，宝光股份（600379.SH）拟4200万元获得成都凯赛尔科技有限公司（以下简称“凯赛尔科技”）51.16%股权即是其中一例。

12月27日，宝光股份发布公告称，公司拟通过收购股权及增资方式控股凯赛尔科技，发力真空灭弧室二线市场。

钛媒体APP注意到，宝光股份此番并购为溢价收购，虽为加码主业，但并未设置业绩承诺，且标的净利率低于公司；收购公告则是在评估报告有效期截止日前“卡点”发出。

评估结论有效期到期前“卡点”官宣

根据公告，宝光股份与成都凯赛尔贸易有限公司（下称“凯赛尔贸易”）、凯赛尔科技拟签订《股权转让与增资扩股协议》，公司拟先以1500万元收购凯赛尔科技27.23%股权，在完成股权收购后，上市公司单方面对凯赛尔科技增资2700万元，最终控股凯赛尔科技51.16%股权。交易完成后，凯赛尔科技将成为公司的控股子公司。

（股权转让及增资前后凯赛尔科技股权变动情况，来源：宝光股份公告）

凯赛尔科技成立于2020年9月，主要从事真空灭弧室(固封极柱)的设计、研发、生产、加工及销售。根据公告披露，其已成为真空灭弧室二线市场品牌影响力、综合实力头部企业，拥有灭弧室相关行业专利36项，其中发明专利14项。灭弧室年产能15万只。

值得一提的是，凯赛尔科技目前为凯赛尔贸易100%控股的子公司，专利多在公司成立前取得。而凯赛尔贸易成立于2006年，主要股东为梁小平（持股 90.91%）、汤浩（持股 9.09%），2023年、2024年（未经审计），凯赛尔科技资产总额分别为18488万元、16118万元，净资产3173万元、3851万元，实现营收10165万元、11232万元，净利润556万元、655万元。

（凯赛尔科技主要财务信息，来源：宝光股份公告）

根据评估报告，截至评估基准日2023年12月31日，凯赛尔科技纳入评估范围内的所有者权益账面价值为3172.74万元，本次评估以收益法评估结果作为最终评估结论：在持续经营前提下，凯赛尔科技股东全部权益价值为 5509.09万元，增值额为2336.35万元，增值率为73.64%。不过，目前双方并未约定业绩承诺。

需要注意的是，该评估结论使用有效期为一年，自评估基准日2023年12月31日起至2024年12月30日。换句话说，双方在有效期到期前卡点官宣此次交易。

拟通过并购加码主业

至于此番收购的目的，公司称，宝光股份是国内真空灭弧室行业龙头企业，2017年起蝉联工信部真空灭弧室制造业单项冠军示范企业，产品主要面向行业内一线市场客户。本次交易完成后，宝光股份将对凯赛尔科技进行赋能，实现双方产业协同，发力二线市场，扩大市场份额，提升灭弧室产品市场占有率。

根据中报，宝光股份业务板块包括两部分，电力设备（真空灭弧室 、固封极柱）和新能源（储能、氢能），前者是输变电线路开断的核心部件。

公开资料显示，宝光股份的真空灭弧室产品参数覆盖范围广，额定电压0.35kV -252kV、额定电 流320A-10000A、机械寿命2000次-300万次，额定短路开断电流12.5kA -100kA，应用于输配电中压领域电网建设、配网市场、风电光伏及海上风电等新能源场合。为适应国家环保新要求和市场新环境，公司多年前部署高电压领域真空灭弧室研发战略工作，已具备126kV真空灭弧室批量化生产能力。

今年上半年，宝光股份真空灭弧室销售额及销量双增长。其中，国内真空灭弧室产品发货量同比增长22.5%，环保型环网柜用灭弧室销量同比增长1084%，收入同比增长904%；户外柱上开关用灭弧室、环网柜用灭弧室产品分别增长67%、41%；高电压、有载分接和轨道交通用高附加值真空灭弧室产品发货量及销售收入同比翻番。海外市场表现抢眼，截至6月末，国际市场真空灭弧室及固封极柱产品出口销售收入同比增长28%，新签合同同比增长45%。

不过，真空灭弧室销售额及销量双增长并未能带动公司总收入的同步大增。今年前三季度，公司实现营收11.61亿元，同比仅微增1.38%；归母净利润6904.61万元，同比增长22.22%。且此番收购的凯赛尔科技，净利率甚至不及宝光股份，并购后能否给公司业绩带来助力，目前看来仍是未知数。

（本文首发于钛媒体APP，作者｜苏启桃）