华见早安之声

市场概述

圣诞假日归来交投清淡，标普、纳指一度转涨，但最终收跌，道指五连涨，小盘股涨近1%领跑。 苹果又创新高，市值逼近4万亿美元， 特斯拉跌1.8%，英伟达跌幅收窄，博通涨超2%，无人机概念股大涨。

中概指数一度涨0.9%， 理想汽车最高涨超9%，金山云涨超14%。离岸人民币一度跌穿7.31元。

美国基债收益率创八个月新高后转跌。

美元继续徘徊两年高位， 印度卢比又新低，日元下测158、创五个月最低， 比特币下挫、逼近9.5万美元。

油价涨近1%后收跌，美油重新跌破70美元。现货黄金上逼2640美元。

亚洲时段，A股缩量上涨，万得微盘涨1.57%，AI硬件爆发，国债期货跌幅扩大。

要闻

第五次 全国经济普查结果发布。

英伟达推出 GB200 NLV4， 或在明年3月推出GB300。数据中心芯片需求放缓怎么办？英伟达供应商： AI手机将 接力。

OpenAI实现 AGI有多难？ 获利目标1000亿美元，营利转型还得和微软攻克四大难关。

Deepseek新模型意外曝光， 编程跑分一举超越Claude 3.5 Sonnet。

甲骨文今年飙升超60%为 科网泡沫以来最佳，创始人 埃里森身家狂涨750亿美元。

国内算力需求的黎明已经到来。 字节研发投入接近BAT之和。报道： 小米正搭建GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。

MSTR计划出售更多股份， 筹资购买比特币。

诺和诺德又遭打击： 马斯克晒瘦身照，称用 礼来减肥药比司美格鲁肽有效。

市场收报

美股：道指涨0.07%，标普500指数跌0.04%，纳斯达克跌0.05%。

A股：沪指涨0.14%，深成指涨0.67%，创业板指涨0.39%。

债市：美国10年期基准国债收益率下跌1个基点，报4.5787%。两年期美债收益率涨0.21个基点，报4.3345%。

商品：WTI 2月原油期货收跌0.48美元，跌幅超过0.68%，报69.62美元/桶。布伦特2月原油期货收跌0.32美元，跌幅0.43%，报73.26美元/桶。COMEX黄金期货涨0.71%，报2654.10美元/盎司。COMEX铜期货涨0.62%，报4.1375美元/磅。

要闻详情

全球重磅

第五次全国经济普查结果发布。普查结果显示，2023年末，全国共有从事第二产业和第三产业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末相比，增长52.7%，从业人员42898.4万人，增长11.9%，个体经营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。

英伟达推出GB200 NLV4，或在明年3月推出GB300 。对于中型规模的，或者注重能源效率的组织而言，GB200 NVL4是一个非常合适的选择。与专为大规模部署设计、并具有边缘连接器以支持脊骨配置的NVL72相比，NVL4提供了一个更紧凑、更注重能源效率的替代方案。

数据中心芯片需求放缓怎么办？英伟达供应商： AI手机将接力。在全球数据中心投资有放缓可能性的背景下，半导体行业面临新挑战。然而，周四英伟达供应商、全球芯片测试设备龙头Advantest CEO指出，AI智能手机的需求被看作是行业的新增长点，有望助力行业避免陷入衰退。目前AI手机需求不大，一些分析师预计现有的AI功能或许不足以刺激消费者大规模换机。

OpenAI实现AGI有多难？ 获利目标1000亿美元，营利转型还得和微软攻克四大难关。按照现有协议，OpenAI不会很快实现AGI，OpenAI此前预计，2026年亏损140亿美元，是今年亏损的三倍，到2029年才能实现首次年度盈利，尚不清楚转型会怎样影响AGI的利润目标。媒体称，10月以来OpenAI和微软一直在磋商改变结构，问题集中在微软的OpenAI股权、独家云供应、使用OpenAI知识产权多久、20%收入抽成四方面。

Deepseek新模型意外曝光， 编程跑分一举超越Claude 3.5 Sonnet。在Aider多语言编程测试排行榜中，Deepseek-v3一举超越Claude 3.5 Sonnet，排在第1位的o1之后。且在LiveBench测评中，它是当前最强开源LLM，并在非推理模型中仅次于gemini-exp-1206，排在第二。

甲骨文今年飙升超60%为 科网泡沫以来最佳，创始人埃里森身家狂涨750亿美元 。跻身AI领域“网红”的甲骨文云基建正在训练全球最重要的几个AI模型，而且比其他云平台更快、更便宜，公司高层预言五年内收入“轻松”翻倍并突破千亿美元。有分析师看好埃里森与马斯克私交良好有利于公司业务，但看衰者担心2025财年资本支出翻倍不可持续。

国内算力需求的黎明已经到来！国盛证券认为，相较于ASIC芯片，GPGPU将是更适合中国当下几年算力市场的产品模式。未来的2-3年内，GPGPU将凭借“能用”与“易用”成为国产算力的主旋律；通信方面，Scale-Out将以太网主导、Scale-Up领域“中国版 NV-Link”迫在眉睫。

字节研发投入 接近BAT之和！ 浙商证券表示，字节跳动在AI上投入巨大，2024年资本开支达到800亿元，接近百度、阿里、腾讯的总和（约1000亿元）。研发投入显著领先同行，类比于微软加力投资OpenAI，字节之于中国或可类比OpenAI之于美国。

报道： 小米正搭建GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入 。一名知情人士表示，该计划已经施行数月之久，雷军在其中扮演了重要的领导角色。“在AI硬件这件事情上，最核心的是手机而不是眼镜，小米在这个领域不‘all in’是不可能的。”

特朗普的比特币“美国制造”： 雄心勃勃，但注定失败。美国当选总统特朗普此前承诺确保所有剩余比特币实现“美国制造”。然而，这几乎不可能实现。区块链是去中心化的网络，无法完全控制或禁止某一方参与，目前全球挖矿市场的参与者分布极为分散且竞争激烈，美国本土矿工的算力仍远低于全球总量的一半。

MSTR计划出售更多股份， 筹资购买比特币。MSTR正寻求股东批准增加授权股数，A类股从目前的3.3亿增加至103.3亿股。公司在文件中指出，比特币收购速度“比最初预期要快得多”。

诺和诺德又遭打击： 马斯克晒瘦身照，称用礼来减肥药比司美格鲁肽有效。马斯克圣诞节晒照自称是Ozempic圣诞老人，又澄清说不是司美格鲁肽那个药名Ozempic，是礼来的竞品Mounjaro，还说“高剂量”的Ozempic药物会让他放屁和打嗝，“Mounjaro似乎副作用更少，而且更有效。”

Alpha峰会

亚马逊云科技李剑：中国企业出海面临四大挑战，生成式AI将成中国企业出海新引擎。生成式AI正在成为中国企业出海的新利器，可以帮助企业解决多语言交互、市场分析、产品创新、客户服务等多方面挑战。

国内宏观

2025年财政展望：转型中的“货币”财政。中信建投认为，2025年财政将迎来“货币”财政。不论中国还是国际经验，财政扩张往往伴随着流动性宽松。只不过财政货币联动扩张之后，能否撬动一轮私人部门加杠杆，这才是股债交易方向错位的关键所在。

专项债管理机制优化，意味着什么？国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》。《意见》的主要亮点包括实行专项债券投向领域“负面清单”管理、扩大专项债的投向领域和资本金使用范围、优化专项债项目的收益平衡问题、允许经济大省等开展专项债券项目“自审自发”试点等。分析认为，《意见》是对过去多年以来专项债券发行使用环节的一次总优化，有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，显著提升专项债使用效率。2025年专项债发行或可通过新机制，扩大投向和加速落地，对稳增长起到更加直接的效果。

港股红利ETF是怎么炒起来的？最开始是全面开花，选了几只规模大、成交活跃的基金造势； 第二天盘中完成了从“大规模基金”向“小规模基金”的切换； 第三天重点出击拉升小规模基金。

国内公司

明年中国有望迎来历史性一刻——电车销量超过燃油车。机构预测数据显示，2025年，中国包括纯电池和插电式混合动力车在内的电动汽车销量将在2025年增长约20%，达1200万辆，而燃油车的销量或将下降超过10%至1100万辆。

李想时隔9个月公开发声： 百分百做人形机器人，不做Robotaxi。针对未来的产品布局，李想直接否认了Robotaxi产品，理想汽车未来不会在这方面布局，但是理想汽车100%会做人形机器人，不过节奏不是现在。到2030年，理想汽车有50%的概率做一辆非常有趣的超级跑车，并且具备人工智能。

海外宏观

上周美国首次申请失业救济人数低于预期，续请失业金人数升至三年以来高位。截至12月14日当周，续请失业金人数增加了46000人，经季节性调整后达191万人，高于预期的188.1万人。

美债的共识与预期差。华泰证券表示，美国经济动能从11月中旬以来转为边际降温，展望后续，劳动市场持续降温有望带动薪资增速进一步放缓，受债务上限影响美债供给可能受限，明年一季度可能带来美债利率阶段性回落的环境。

历史上当经济软着陆时，降息是如何结束的？高盛发现，G10央行倾向于通过暂停降息来缓慢谨慎地结束宽松周期，历史上近一半的“软着陆”降息周期持续超过一年。该机构认为，美联储12月的表态符合历史上降息周期后期放缓的模式。

巴拿马总统：巴拿马运河主权不容谈判， 不给美国船只单独降价。巴拿马总统穆利诺26日说，巴拿马运河主权属于巴拿马，绝不存在任何重新谈判的余地。巴拿马运河如今由巴拿马人自主管理，通行费标准制定程序公开透明，不会给美国船只单独降价。

日本2025年预算总额将达创纪录的115万亿日元，国防开支增长。在新预算案中，增幅最大的支出项目包括：国防开支大幅增加10%以上，达到8.5万亿日元；对地方政府的拨款增加约7%。由于税收收入创下历史新高，新发国债规模将减少近五分之一，降至28.6万亿日元。

土耳其2023年以来首次降息，下调利率至47.5%。土耳其央行超预期降息250个基点，并称未来的宽松将取决于价格数据，货币当局还表示“此次决定并不一定意味着在未来的会议上利率将继续下调”。

海外公司

Sam Altman发布2025年技术愿景。Altman在社交平台上征求网友的意见，希望OpenAI发布哪些技术同时优化哪些功能，用户对这个非常感兴趣，建议包括更强的GPT-4o替换品，GPT/o系列模型/文生图模型Sora可以无缝集成到 ChatGPT中、添加家庭账户等。

马斯克掀起了一场制造业革命，但却没人注意到。Launch I/O公司的CEO表示，特斯拉像对待其汽车一样，对工厂进行设计、测试和完善，制定规格和性能指标，这种对制造效率的关注将大幅降低生产成本，甚至可能接近于零：“我认为很多人并没有充分关注到这一点。未来，无论是赛博卡车（Cybertruck）还是Optimus机器人，都会采用这种方式来生产。”

顶级VC投资人预测2025年人工智能行业：小模型体现更大价值，AI智能体崛起，机器人爆发。多位风险投资人认为，2025年将是AI从概念验证向实际商业价值转变的关键一年，重点将从通用大模型转向更专业化、更实用的小语言模型。简单的“GPT套壳”和聊天机器人将让位于更复杂AI Agent，智能体将能处理更复杂的业务工作流程。

行业/概念

1、 AEC铜缆：国金证券指出，AEC在DAC无源铜缆基础上导入了Retimer芯片，可对数据信号进行放大、降噪等，从而扩展传输距离;同时相较于使用光模块的AOC方案功耗更低、价格更优。云服务提供商正在积极推动ASIC设计，鉴于成本和网络架构轻便化考虑，AEC成为ASIC配套的优选连接方法，有望充分拉动AEC需求增长。

2、 EDA：民生证券指出，EDA和IP行业作为集成电路产业链上游核心环节，是撬动集成电路产业发展的关键因素，EDA软件提升芯片设计效率，IP模块简化芯片设计过程，在政策扶持和国产替代浪潮下，我国本土企业开始快速发展。

3、 固体氧化物：国金证券指出，固体氧化物燃料电池（SOFC）已成为增长最快的替代备用电源选项之一，应用的主要场景集中于热电联供和数据中心。美国、欧洲、日本等国家基本实现了SOFC的商业化运行，我国的SOFC产业处在工业示范向商业应用的过渡阶段，商业化曙光开始显现，拥有SOFC原材料生产、单电池生产能力或SOFC整体系统的设计开发技术能力的企业最具备发展潜力。

4、 煤化工：天风证券研报指出，新疆煤炭资源总量占全国的40.6%，开发仍有较大提升空间，新疆大力开展煤化工也是减少能源对外依赖的重要抓手。目前新疆的拟建、在建项目，煤制气、煤制油、煤制烯烃三大工艺项目投资额近5000亿。主要设备环节有望率先受益。

今日要闻前瞻

中国规模以上工业企业利润。

日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。

日本12月东京CPI。

韩国宪法法院首次开庭审理尹锡悦弹劾案。

美国11月商品贸易帐。

美国上周EIA原油库存变动。