3月5日上午，备受瞩目的十四届全国人大三次会议在人民大会堂盛大开幕。

国务院总理李强在政府工作报告中提出，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。此外，报告还提出适时降准降息，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展。稳住股市首次被写入政府工作总要求。

分析指出，政府工作报告稳增长政策关键数字总体符合预期，是对去年底中央经济工作会议定调的再强化细化。3月5日，A股、债市普遍上涨，政府工作报告重点提及方向表现活跃。2025年政府工作报告将如何影响未来股市、债市投资方向？

新增政府债务11.86万亿元

适时降准降息

3月5日，李强在政府工作报告中提出，统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。一般公共预算支出规模29.7万亿元、比上年增加1.2万亿元。

2025年政府工作报告指出，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元，财政支出强度明显加大。

申万宏源分析师傅静涛认为，2025年政府工作报告中稳增长政策关键数字总体符合预期；去年12月中央经济工作会议定调后，两会具体布局、按部就班，对稳增长政策预期再强化细化。

此外，2025年政府工作报告提到，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。

进一步疏通货币政策传导渠道，完善利率形成和传导机制，落实无还本续贷政策，强化融资增信和风险分担等支持措施。推动社会综合融资成本下降，提升金融服务可获得性和便利度。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。

中信证券首席经济学家明明表示，2025年政府工作报告中对于货币政策定调延续了中央经济工作会议以来“适度宽松”的表述，同时提及“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息”，和2025年央行工作会议中的表述基本一致。

稳住股市首次被写入政府工作报告

科技、消费、高股息受关注

2024年12月，中共中央政治局会议首次提出“稳住楼市股市”，2025年政府工作报告重申“稳住楼市股市”，强调“更大力度促进楼市股市健康发展”。报告进一步指出，深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。改革优化股票发行上市和并购重组制度。加快多层次债券市场发展。

在国新办3月5日举行的吹风会上，《政府工作报告》起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛表示，楼市和股市是经济运行的重要风向标，房地产是老百姓资产的主要部分。稳住资产价格可以释放财富效应。资本市场有句话叫“三根阳线改变你的信仰”，资产价格形态的改变可以提振消费，促进物价温和回升。陈昌盛强调，“稳住楼市股市”第一次被写进《政府工作报告》总要求。

当稳住股市被列入了中央层面工作要求，投资者纷纷开始从政府工作报告中寻找投资线索。南都·湾财社注意到，每年的政府工作报告都会成为不少投资者的“掘金地”，比如2022年、2024年分别被列入政府工作报告的“数字经济”“低空经济”，均在股市引起了热烈反响。

傅静涛在2025年政府工作报告点评中表示，扩大内需是首要任务，提振消费专项行动是主要抓手；低空经济、6G、具身智能、数字经济、人工智能+等重点产业趋势方向政策支持全面布局。

从市场表现看，3月5日，A股多数上涨。上证指数、创业板指数分别上涨0.53%、0.01%，科创50指数、北证50指数分别上涨0.29%、2.82%。板块指数方面，同花顺数据显示，6G概念涨3.1%，人形机器人涨2.6%，算力租赁涨2.6%，商业航天涨2.1%，涨幅居前。领涨板块基本与2025年政府工作报告中提及的行业方向相呼应。

傅静涛建议，两会后，继续重点关注科技产业趋势，关注国内AI算力和应用、人形机器人、低空经济的投资机会。消费核心资产短期可能“买预期，卖兑现”，2025年下半年以复苏预期发酵为前提，看好核心资产超额收益回归。

此外，傅静涛认为，高股息是A股市场基础回报的重要构成，是中期绝对收益方向，可适当忽略短期相对收益跑输科技的问题，仍值得配置类机构底仓配置。

较去年多增2.9万亿元政府债

债市波动或仍大

对债市而言，今年政府债新增规模是市场关注焦点。多家机构分析称，今年较去年多增2.9万亿元政府债务基本符合预期。3月5日，债市表现相对平稳，10年、30年期国债期货分别收涨0.16%、0.33%。

有市场人士指出，2025年政府工作报告中提及的财政政策并未超预期，对债市构成利好；但稳增长诉求仍强，5%的经济增长目标并不低，对楼市、股市、民企的表述更加积极，对债市偏利空；“适度宽松”货币政策表述对债市偏利好，但也隐含了防范利率过快下行的内涵，利好有限；从供求来看，政府债发行量较去年增加，如果今年央行买债或降准力度不及去年，也需要警惕供给对债市的扰动。

该市场人士认为，整年维度来看，外部不确定性和内需供求矛盾下，消费+科技+发债仍然需要低利率环境支持，适度宽松的货币政策基调尚在，降准降息依然在工具箱，政策仍在引导广谱利率下降，债市仍有支撑。

值得注意的是，2025年政府工作报告对出台实施政策要求“能早则早、宁早勿晚”，今年政府债发行节奏或快于去年。3月4日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂举行新闻发布会，大会发言人娄勤俭提到，2025年，2万亿元置换债券发行相关工作已经启动。据wind数据，2025年前2个月，全国共发行地方债1.86万亿元，较上年同期大幅增加，发行节奏明显前置。

记者注意到，2024年开年政府债券净融资较少，债市开门红火热，而今年开年债券供给压力较大，债市承压。自2月7日以来，10年、30年期国债期货分别下跌1.1%、2.3%。

采写：南都·湾财社记者 黄顺威