来源：@中国经营报微博

本报记者 樊红敏 北京报道

大股东减持一直是资本市场的热点话题，如何规范大股东减持行为，既是监管部门努力的方向，也是广大投资者一再呼吁的热点。

《中国经营报》记者了解到，今年两会，全国政协委员、中泰证券总经理冯艺东围绕优化资本市场退出制度提出建议和思考。

2024年，大股东减持新规正式施行。在此基础上，冯艺东建议进一步优化上市公司大股东减持股份监管机制，对私募股权基金等战略投资者和控股股东分类监管。

“对战略性投资放宽减持限制，保障创投资本在上市完成后可以顺利退出，及时收回资金开启新一轮战略性投资，缩短企业培育周期，进一步促进‘募、投、管、退’良性循环。”冯艺东建议。

实际上，业界期待优化完善创投股东减持政策已久。“必须确认创业投资企业是资本市场的投资者，与上市公司大股东实控人融资者严格区别开来，切实保护创投企业合法权益。”中国投资协会副会长、创投委会长沈志群曾呼吁。

2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》中也明确提到“全面完善减持规则体系。出台上市公司减持管理办法，对不同类型股东分类施策”。

私募股权创投基金是支持科技创新最活跃、最基础的力量之一。据统计，从上市公司角度来看，超九成科创板上市公司、北交所上市公司以及六成创业板上市公司，在上市前均接受过私募股权创投基金的资金支持。

中国基金业协会发布的数据显示，截至2025年1月末，存续的私募股权投资和创业投资基金合计管理规模为14.32万亿元。其本质是“投资-退出-再投资”的循环过程，退出是私募股权创投基金获取收益的核心环节，对于资金循环流通有着重要的意义。

清科数据显示，处于到期的人民币基金数量从2020年的18550只大幅增加至2022年上半年的32048只，数量已超过2022年处于投资期基金的总数，退出需求远大于投资需求。

但按照相关规定，私募股权基金作为企业股东，在企业上市后的减持行为受到严格规范。

“一个是锁定期的约束，小股东一年，大股东三年，如果是破发破净还不能退出。就算能退出，每年退出一点，完全退出需要好几年，一个股权基金一般才几年！”有创投圈人士向记者感叹。

此外，冯艺东还建议将上市公司回购分红与控股股东减持限制挂钩，将上市公司从二级市场回购股份的金额与二级市场投资者获得的分红金额之和超过上市公司通过二级市场募集资金总额，作为上市公司控股股东减持股份的必要条件，进一步督促上市公司控股股东专注公司发展和经营，关注投资者回报水平，减少减持套利空间，切实保护中小投资者的利益。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁）