界面新闻记者 | 陈杨

界面新闻编辑 | 谢欣

3月10日盘后，爱美客发布公告称，拟通过并表子公司爱美客国际收购韩国医美公司REGEN 85%的股权，交易对价共计13.86亿元。收购完成后，爱美客将通过爱美客香港、爱美客国际最终持有REGEN 59.5%的股权，后者也将被爱美客并表。

3月11日，爱美客股价开盘高涨，截至上午收盘报200.85元/股，大涨14.84%，市值607.76亿元。

相较于REGEN公司本身，其产品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充剂在国内更为人们熟知。

，2024年1月获国家药监局（NMPA）批准，成为国内第四款获批的医美再生注射剂，也是首款进口“童颜针”，上市半年就卖出约2亿元营收。

除了AestheFill，REGEN的另一款主要产品为PowerFill。这两者均为再生材料医美产品，主要成分均为聚双旋乳酸（PDLLA）微球和羧甲基纤维素钠，分别应用于面部和身体。

实际上，引进国内前，AestheFill早在2014年就在韩国获批上市。据本次公告，目前，AestheFill和PowerFill分别已获34个、24个国家和地区的注册批准。而当下，再生注射类产品在全球市场增速较快、竞品相对较少。

换而言之，REGEN的主力产品已经过市场检验，公司也在海外建立了分销体系，并具有一定的先发优势。

不难推测，爱美客此次收购REGEN股权的目的即在于开拓海外市场，收购对价较标的公司期末净资产的增值率高达1344.12%。

具体而言，据本次公告，2023年和2024年前三季度，REGEN营收分别为8198.54万元、7223.11万元，净利润分别为5015.14万元、2950.03万元，期末净资产分别为9718.80万元、1.11亿元。

以2024年9月末为评估基准日，按收益法评估后的股东全部权益价值为15.98亿元，对应85%股权的收购价为13.86亿元。

其中，买方主体爱美客国际由瑞首香港和爱美客全资子公司爱美客香港共同出资设立，后两者分别持股30%、70%，在本次交易中分别出资4.16亿元、9.70亿元。

爱美客称，交易完成后将整合公司和REGEN双方的研发、生产和销售资源。同时，REGEN将作为公司的国际化业务平台，帮助公司产品迅速走向国际市场，提高来自国际市场的收入。

另外，买方还拟于REGEN交割完成18个月后，收购剩余的15%股权。

实际上，爱美客早有出海想法。2020年9月在深交所上市后，爱美客又于2021年中递交港股招股书，这即是希望搭建国际化平台，帮助公司品牌、产品出海。不过至今，其还未在港股上市。

此外，爱美客也多次提到，其产品出海要经历备案、注册等过程，时间较长。这或也是公司本次选择收购在海外已有成熟体系的REGEN的原因。

另一方面，本次出手的背后，爱美客业绩增速承压。2024年前三季度，公司营收23.76亿元，增速已由前两年的30%-40%降至不到10%。

具体而言，据2024年中报，公司溶液类注射产品、凝胶类注射产品营收分别为9.76亿元、6.49亿元，分别同比增长11.65%、14.57%，不复此前分别在20%-30%、50%以上的增速水平。

其中，爱美客这两类产品分别以“嗨体”（玻尿酸）和“濡白天使”（再生材料）为代表，而，而国内消费意愿也处于低位。

此外，注射医美领域包括肉毒素、胶原蛋白、再生材料在内的新品迭出，单一产品也都存在功能局限，因而各家公司也都在扩展产品线，形成产品组合、联合治疗。

后续管线上，爱美客的A型肉毒毒素上市申请已被NMPA受理，第二代面部埋植线正处于临床阶段，另有处于早期阶段的GLP-1产品、透明质酸酶处于临床前，两者分别用于体重管理、溶解透明质酸。